纳斯达克的提案首次于2025年9月提交并经过多次修订，使市场参与者能够在与存管信托公司（DTC）相关的试点计划下交易基于区块链的证券表示。美国证券交易委员会于2026年3月18日批准了该规则，认为其符合联邦证券法和投资者保护标准。
主要的变化允许符合条件的参与者通过指定的订单标志选择使用代币化结算，这样就可以信号化交易应以代币形式清算和结算，而不是通过传统的账本登记系统。尽管这些机制听起来很未来，但交易所坚持认为体验仍然会很熟悉——订单、路由和执行保持不变。
代币化证券将在与传统证券相同的订单簿上进行交易，具有相同的执行优先级、定价和交易符号。换句话说，没有特殊待遇，没有快速通道——仅仅是结算的不同后端。
试点项目在启动时的合格条件故意设定得比较窄。试点将专注于罗素1000指数中的证券以及与标准普尔500和纳斯达克100等主要基准相关的特定交易所交易基金。纳斯达克计划在推出过程中发布更新，标识哪些资产符合资格。
在幕后，DTC扮演着关键角色。一旦交易执行，纳斯达克就会向DTC转达代币化指令，DTC负责代币化股份的铸造和结算，包括区块链选择和钱包分配。如果该链中的任何环节出现问题，例如不兼容的钱包，系统会毫不畏惧地默认回到传统结算。
尽管整合了区块链，纳斯达克强调几乎所有的交易方面仍然完好无损。市场数据报告将不会区分代币化股份和非代币化股份，费用保持不变，而交易仍将在T+1的基础上结算。甚至监控系统也将以相同的方式对待这两种格式，依赖于纳斯达克和FINRA监控的相同数据流。
证券交易委员会的批准是在数月的行业反馈之后而来，反馈意见从热情支持到谨慎怀疑不等。一些评论者表示担忧，包括技术透明度、竞争公平性，以及代币化股份是否可能在价格或权利上与传统等价物有所不同。
监管机构直接回应了这些担忧。为了符合资格，代币化证券必须与其传统等价物完全可替代，具有相同的CUSIP和股票代码，并授予相同的股东权利——包括分红、投票权和资产索赔。
委员会最终得出结论，认为该提案促进了公正有序的市场，同时维护了投资者保护。它还强调，代币化必须严格在现有证券法之内运行，而不是围绕它们——这是一条微妙但明确的界限。
尽管如此，这只是一个试点，而不是全面的改造。基础设施必须在启动之前完全运营，而纳斯达克将在代币交易上线前至少提前30天通知。
目前，信息很明确：代币化已被邀请进入此俱乐部，但它必须遵循基本规则——没有捷径，没有特殊特权，当然也不可能在一夜之间重写游戏规则。
- 证券交易委员会批准了什么？
证券交易委员会批准了纳斯达克的规则，允许代币化版本的股票和ETF在其交易所交易。 - 什么是代币化证券？
它们是基于区块链的传统证券的数字表示，具备相同的权利和价值。 - 代币化股份会以不同的方式交易吗？
不会，它们将在同一订单簿上交易，具有与传统股份相同的定价和执行优先级。 - 代币交易何时开始？
纳斯达克将在基础设施准备好后启动，并在上线前至少提前30天通知。
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