撰文：Route 2 FI

编译：白话区块链

我第一次看 Bittensor 的时候，我直接关掉了网页。呵呵，真事。我记得 Algod 在 2023 年夏天它 50 美元的时候就推过了这枚币。我当时拒绝去研究它，哈哈。太复杂了。太小众了。太像「学术论文」了。当时我手里有比特币、我的主要持仓 ETH，以及一袋 Solana（2023 年 7 月以 22 美元的价格买入）。第二次我再看它的时候，才真正引起了关注。然后我在 400-500 美元的时候买了顶。我知道，真是个「呆子」（Retardio）。但是是 Bittensor 的子网（Subnets）真正激发了我今年 3 月尝试的兴趣。我发现它不是「又一个 L1」。它是一个机器智能市场，在这里 AI 模型研究，资金会自动流向最优秀的模型。

Bittensor 到底是什么

Bittensor 是一个中心化的智能网络：一个开放的市场，AI 模型根据它有用程度相当奖励。把它想象成「交易平台」，只是交易的不是股票模型，分析师也不是手工赢家的人，而是由算法对输出进行评分并路由奖励。薄弱的链被称为 Subtensor。最初作为 Polkadot 平行链启动（笑），然后在其 2023 年迁移到了自己的网络。Token 是 TAO，供应量上限为 2100 万枚，与比特币相同。 TAO 是整个网络的基准货币和激励层。

• 矿工运行 AI 模型并产生输出。
• 验证者对这些输出进行评分。

一种名为尤马共识（Yuma Consensus）的算法将这些分数转化为排放（Emissions）。

TAO 会持续流向那些真正有表现的矿工和验证者。

在第一次减半，网络排放每天 7,200 枚 TAO。2025 年 12 月减半后，这个数字达到了 3,600 枚 TAO。与比特币的水平如出一辙：随着网络成熟，供应量变得越来越缩。这都是链上持续发生的。没有基金会来哪个实验室这季度值得更值得的资助。 尤马学术几乎决定一切都回避、让该系统不仅仅是一条普通链的核心部分。子网中的每个验证者都会定期为矿工提交一个分配分数分配。协议将这些分数聚合为权重中分配并剔除异常值。如果你的评分超过群体太远，你的影响力和奖励就会被削减。你试图过度打高分的矿工也是如此。结果就是：

• 撒谎的成本。
• 合谋是脆弱的。
• 保持基本诚实比尝试钻系统漏洞赚得更多。 这并不完美的，但它是「如何在不信任中心化评判者的情况下，根据实际用途向模型付费」的少数尝试之一。

子网：这如何演变成一个平台

子网（Subnets）是建立在 Bittensor 之上的独立 AI 市场。 每个子网：

定义一个特定的任务（交易信号、嵌入、GPU 算力、药物发现等）。

拥有自己的矿工、验证者和激励规则。

竞争 TAO 排放贡献。

2025 年底，已有超过 120 个活跃子网并持续增长，目标是 256 个。到 2026 年初，仅排名前 10 的子网估值就在 5.5 亿美元左右，现在已经达到了 15 亿！ 几个传染病的例子：

• 圣堂武士 (Subnet 3) — 跨训练全球算力的去中心化。
• Targon (Subnet 4) — 多模态 AI（文本、图像、音频）。
• Infinite Games (Subnet 6) — 预测市场和现实世界预测。
• 淘石（子网 8） ——跨多个资产类别的交易信号。
• TaiFi ( 子网 10) — Bittensor 生态内的 DEX + 流动性质押。
• Nova ( 子网 68) — 分子建模和药物发现。

任何人都可以发起并启动子网。如果它能够吸引矿工、验证者和质押者，它就可以得到一部分销毁量。

动态 TAO（Dynamic TAO）：当市场占领一切

好了，等等，接下来的内容会有点技术化，但我会尝试用大白话（ELI5）来解释。直到 2025 年初，一个小组扎根验证者控制跨子网的分配分配。子网 0 上的 64 个验证者掌握了权力，其中超过一半的掌握权在其中 5 个人手中。对于一个「去中心化 AI」网络，那是一个中心化的障碍。2025 年 2 月部署的动态 TAO (dTAO) 解决了这个问题。市场取代了委员会来决定哪些子网值得获得排放量：

• 每个子网都有自己的 AlphaToken。
• TAO 持有者可以将 TAO 质押进某个子网，并通过 AMM 获得该子网的 AlphaToken。
• Alpha/TAO 的价格和质押流动性反映了市场最看重哪些子网。
• 排放流向 Alpha 价值更高、需求更大的子网。

子网内的矿工和验证者默认该子网的 Alpha。他们可以持有（该子网的杠杆押注）或兑换回 TAO。

每个 AlphaToken 也有 2100 万的上限和自己的减半计划。在 dTAO 推出后的几个月里，上线了 100 多个子网，从「僵尸」子网的排放转向了具有实际用途的子网。这就是核心心理模型：TAO 是基础资产；AlphaToken 是你对网络内在特定 AI 垂直领域表达观点的方式。

如何购买子网 Token（初级版）

如果你能在中心化交易平台（CEX）买现货并使用像 Rabby 这样的浏览器钱包，你就已经完成了 90%。主要有预留路径：简单的 CEX 市场和牵引的 Alpha 路径。

路径 1：CEX 子网市场（最简单）

一些交易平台现在直接上线了特定的子网 Token。

已上线 TAO 和 / 或子网 Token 的 CEX 开户。TAO 已在 BN、Coinbase、Kraken 等平台上线；其中部分也上线了顶级子网 Token 的现货交易对。

购买 TAO。 前往 TAO/USDT 交易对，下单并成交。

如果已上线，则购买子网 Token。 搜索子网代码（如 TEMPLAR、TAOSHI 等）。如果你看到有流动性的现货对，就像买其他山寨币一样买入。

如果您有意托管钱包风险，请提取至自托管。 将 TAO 和任何子网 Token 转移到您控制的钱包。 您还没有使用链上 Alpha AMM，但您获得了直接的价格可配置口。

路径 2 FI：通过 TAO 获取间隙 Alpha（dTAO 流程）

这是「真正的」子网敞口：通过 Bittensor 协议栈将 TAO 兑换成 AlphaToken。

在 CEX 购买 TAO。

设置兼容 Bittensor 的钱包。 使用官方 TAO 钱包或其他采集 Subtensor 的钱包（Talisman、Taostats 等）。创建钱包并备份助记词。

从 CEX 提取 TAO 到您的钱包。 选择 TAO 原始网络，粘贴您的钱包地址并发送。

连接到子网 UI（如 Taostats）。 前往 taostats.io，连接钱包，打开 Dynamic TAO / Alpha 视图。

挑选子网并做基础调研。 查看 TVL、Alpha/TAO 价格、排放贡献以及子网的具体业务（交易、算力、嵌入等）。

将 TAO 兑换为该子网的 AlphaToken。 在那个子网上点击「质押」（质押）或「购买 Alpha」。AMM 会按当前价格将你的 TAO 兑换为 Alpha。在钱包中确认。

决定是简单持有 Alpha 还是进行质押 / 锁定。 对于大多数用户来说，持有 Alpha 已经给了你对子网的增加杠杆可变口。一些子网有了额外的质押或锁定功能，可以获得更多奖励或治理权。

注意流动性和波动性。Alpha Token 流动性薄、具有反射性且波动极快。在下单前一定要检查深度和滑点。

TAO 持有者实际上在做什么

你可以扮演清晰的主要角色：

• 持有原始 TAO。 简单的网络押注：2100 万硬顶、减半计划、更多子网以及随着时间的推移逐渐更多的机构渠道。
• 通过委托在根子网（Root Subnet）质押。 将你的 TAO 委托给验证者。他们跨子网进行验证；你按质押比例奖励，历史年化百分比（APR）在 15% 左右。
• 轮换到特定的 AlphaToken。 选择你认为长期重要的子网，将 TAO 质押进它们的 Alpha 中，博取这些特定市场的表现和叙述红利。

什么能推动 TAO（和子网）走高？

没有什么是绝对保证的，但一些明确的催化剂已经必须在盘面了。另外，我声明，这很可能是一个新的顶部。基本上现在所有者都在谈论 TAO。所以你被警告了。

排放计划与未来的减半

如前所述，TAO 具有固定的 2100 万供应量和可预测的减半计划。 2025 年底的第一次减半将排放量从每天 7,200 TAO 削减至 3,600 TAO，这在叙述和机构准入开始时帮助收紧了供应。 如果这个进程继续，下一次减半至 1,800 TAO/ 天将成为下一个重大的结构性催化剂：卖盘压力更小，对现有流通筹码的竞争更激烈。第一次减半已在 2025 年 12 月中旬发生，所以我们现在处于每天 3600 TAO 的时代。 下一次 TAO 减半（从 3600 到 1800） TAO/ 天）是基于供应量指示日期的挖掘：当出的供应量达到下一个编程阈值时自动触发，类似于第一个减半在 1050 万张 TAO 发布时触发一样。大多数追踪器和分析模型认为这大约是四年的节奏，这意味着第二次减半大约在 2029 年底，但目的是根据网络活动和 TAO 排放的速度而定。

Covenant-72B 与网络规模化

Covenant-72B 是一个旨在 Bittensor 生态内运行的 72B 生态参数模型，与 Templar 子网绑定。当它在 2026 年 3 月推出时，TAO 激增了约 46%，Templar 和 Taoshi 等顶级子网也在此，子网估值突破了约 5.5 亿美元。仅 3 周后，现在已经是 15 亿了（翻了 3 倍）。如果 Covenant-72B 获得了基金、或实验室的真实使用，这意味着对子网输出的持续需求，进一步转化为对 TAO 和 AlphaToken 的需求。

子网增长与组合性

每一个成功的子网都是它自己的微型牛市。 随着更垂直领域的接入：交易、计算、科学研究、基础设施，你会看到：

• 更多开发者和用户接入 Bittensor 的理由。
• 更多将 TAO 作为进入这些子网的基础资产的需求。

随着资金涌入「本月最火」子网而产生更多轮换潜力。 重要的是：所有这些活动最终仍将通过 TAO 进行路由。

机构渠道与上市

TAO 已经拥有灰度（灰度）信托并在六家交易平台上市的质押 ETP，这使其获得了更大的保守资金的视野。下一步的催化剂看起来非常：

• TAO 和主要子网 Token 在更大型的 CEX 上市。
• TAO 在一线交易平台的永续合约和选项。

更多围绕「AI 基础设施一篮子」构建的 ETP 或基金，包含 TAO 和子网可重构口。 一旦 TAO 变得更容易在电子商务屏幕上买到而不是在 DEX 上时，买家群体就会扩大。

为什么 Jason 突然在 Twitter 上全力支持 TAO

Jason 和一领导宏观 /AI 关键意见领袖（KOL）正在大力推广 Bittensor。为什么？

TAO 是 AI + 加密货币的绝对中心，这是市场上最强大的双重叙述。评论它让你同时洞察这两个领域。

它从一个「小众科学项目」变成了「拥有子网、减半、机构渠道和实时 72B 模型的严肃基础设施」。这是绝佳的 KOL 素材。

这些 KOL 中的一些人现在通过对抗 TAO 或子网的基金或塑造产品拥有了敞口，所以在 X 上叙述掌握主导权并不是做慈善。

博弈论。当一个奇怪的、流动性较差的东西开始带着真实的基础设施闯入严格的 AIToken 列表时，你可以选择忽略它并冒着错过交易的风险，或者你跑在人群前面，成为「Bittensor 代言人」。 有偏见的。可能持有巨额的 VC/ 天使投资份额。他们会把筹码砸在你的头上。就像 ZEC 那样。所以要非常小心！

TAO 极其巨大。Alpha Token 流动性匮乏。Subtensor 基础层仍然运行在由 Opentensor 基金会控制的权威证明（PoA）节点集上，如果处理不好，这是一个真正的中心化风险。但从结构上看，屈指可数：

Token 真正影响网络的路由作用。

人工智能模型直接为竞争资本的网络。

其架构允许任何人建立专门的 AI 市场并接入共享激励层。

目前我只持有 TAO、Templar 和 Targon。也许我成不了大器（NGMI），但我开始感到害怕，这可能就是顶部。