• 一只新的比特币ETF，NGHT，旨在针对夜间交易时间段，以隔离不同的隔夜回报模式。
• 摩根士丹利的MSBT收取0.14%的费用和持续的市场压力迫使NGHT证明基于时机的回报能够超越表现。
• 夜间策略必须表明效率低下仍然存在，因为机构资本涌入隔夜的比特币交易。

一只专注于比特币隔夜交易模式的小众交易所交易基金（ETF）正在进入一个拥挤且竞争日益激烈的加密ETF市场。位于亚特兰大的资产管理公司XFUNDS由Nicholas Wealth推出的尼古拉斯比特币和国债夜间ETF（NYSE：NGHT）于4月8日推出，旨在隔离在美国市场时间外产生的回报。该策略反映出在传统金融中构建加密敞口的持续实验。

该产品进入了一个快速演变的比特币ETF环境，该环境以费用压缩和结构性竞争为特征。公告中提到：

“与Tidal Investments LLC合作推出的这只主动管理基金是同类产品中的首次，旨在为比特币敞口提供结构化的方式。”

该基金系统性地在夜间轮换进入与比特币相关的衍生品，然后在白天期间重新分配到短期美国国债中，加强了基于规则的配置模型。

NGHT的结构反映出机构对全球交易周期中回报分段的日益关注。公告指出：“该策略旨在捕捉比特币的隔夜回报特征，同时在历史上表现出不同回报和波动环境的白天时间段减少敞口。”这一方法旨在利用由国际流动性驱动的夜间交易所产生的不同回报的历史模式。然而，该基金避免直接敞口，公告中明确表示：“基金不直接投资于比特币或任何其他数字资产。”

市场竞争依然激烈，因为全周期产品挑战了细分敞口的需求。摩根士丹利比特币信托（NYSE Arca：MSBT）以0.14%的费用推出，低于贝莱德的IBIT，提供了白天和夜间期间的持续比特币敞口。这一结构允许投资者捕捉NGHT所针对的相同回报组成部分，而无需进行主动轮换。因此，NGHT必须证明其更复杂的策略和基于时机的执行能够持续产生超额回报。

彭博社ETF分析师埃里克·巴尔楚纳斯在4月10日评估了早期交易动态及其对投资者需求的更广泛影响。他在社交媒体平台X上指出：

“在$MSBT推出的所有热闹中，被忽略的是比特币夜间ETF $NGHT也在周三推出。”

巴尔楚纳斯指出，初期交易量相对平淡，随后第二天有所上升，表明早期好奇但尚未形成强烈的信心。他的广泛评估表明，尽管研究显示隔夜交易期历史上表现优于其他时期，但这些收益已经融入传统的比特币ETF中。分析师还强调，类似的尝试在股票中隔离基于时间的溢价未能获得 traction，再次强调了NGHT的成功将依赖于持续的优异表现，而非结构上的新颖性。

XFUNDS由Nicholas Wealth的首席执行官大卫·尼古拉斯强调了该策略背后的宏观驱动因素，解释道：“比特币全天候交易，其行为越来越受到美国市场时间外全球活动的驱动。”这一动态支撑了NGHT的论点，尽管长期采用可能取决于所识别的效率低下是否随着资本进入该策略而持续存在。

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