在今天的简报中，Josh Olszewicz来自Canary Capital，介绍了Sui区块链，并讨论了其对Web3的采纳及消费者应用优化的潜在影响。

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解读 SUI$0.9024

Sui（发音为“swee”，类似于“sweet”）网络正在逐渐成为当前市场周期中更具差异化的Layer-1区块链之一，结合了新颖的架构和专门针对消费级应用的设计理念。Layer-1区块链是网络的基础层，交易在此被记录、验证和最终确定。虽然常常与其他高通量链一起分组，Sui在执行、数据所有权和代币经济学方面采取了独特的方法，这些差异在长期采纳和投资者定位上可能非常重要。

Sui于2023年由Mysten Labs推出，是一个基于Move编程语言构建的委托权益证明（DPoS）Layer-1区块链。其核心创新在于一个基于对象的数据模型，能够实现并行交易执行，使得网络能够同时处理交易，而不是按顺序处理。该架构旨在提供高吞吐量和低延迟，改善可扩展性，无需依赖于汇总（交易批处理），并原生支持复杂的以资产为中心的应用程序。

与传统区块链不同，传统区块链中每笔交易都争夺全球共识，Sui区分了可独立处理的拥有对象和需要共识的共享对象。这种选择性执行模型减少了瓶颈，并在规模化时提升了效率。

Sui的设计针对面向消费者的Web3用例进行了优化，包括游戏、数字身份和社交应用。通过最小化执行摩擦和改善用户体验，例如零知识（zk）基于登录和访问密钥，网络旨在弥合Web2可用性与Web3所有权之间的差距。更广泛的含义很简单：如果Web3的采纳最终是由应用程序驱动而非投机，那么像Sui这样的架构可能在结构上占有优势。

除了其基础层，Sui还扩展到更广泛的基础设施堆栈。它包括一个用于智能合约和资产逻辑的执行层，通过Walrus提供可验证数据的去中心化存储，通过Seal进行可编程加密以实现访问控制，以及通过Nautilus支持混合链上和链下应用的机密计算。这些组件共同形成Sui生态系统中的全栈Web3环境，减少对集中式基础设施提供商的依赖。

在共识方面，Sui使用双层架构。Narwhal处理数据可用性，而Bullshark提供交易排序和最终性。这种设计使网络能够保持高吞吐量，而不牺牲安全性。

SUI代币的总供应量有一个固定的上限为100亿个代币，超过该上限没有持续的通货膨胀。主要特点包括通过长期归属计划逐步释放代币、通过预留供应而非新发行分配的质押奖励，以及故意限制的早期流通供应以减少售压。

Sui在几个关键指标上显示出稳定增长。交易活动保持一致，活跃地址数量增加。锁定总值（TVL）或生态系统内的名义价值，随着去中心化金融（DeFi）协议和稳定币整合的增长而扩展。TVL在2025年10月达到约20亿美元的峰值，之后降至6亿美元，反映了整个行业资产的广泛回调。

生态系统的增长是由DeFi平台的扩展、主要稳定币的整合以改善流动性和可用性以及与新兴消费应用配对的激励计划驱动的，这些消费应用提高了参与度。例子包括Scallop，一个专注于稳定币借贷和收益生成的DeFi中心；Talofa Games的Run Legends，一个移动赚取型健身RPG，用户在现实中步行和跑步，以战斗并获得奖励；以及FanTV，一个类似于TikTok的社交媒体平台。

评估Sui及更广泛的加密网络的一种方式是通过“网络市值/销售比”（市值除以费用）。这个指标反映了投资者对未来增长的预期，以及当前使用情况与估值之间的关系。然而，与传统股票不同，费用是波动的，只有质押SUI的验证者和代币持有者才能获得，且对激励和补贴高度敏感。因此，估值应该与用户采纳、交易趋势和生态系统扩展相结合进行理解。

Sui也开始与传统金融基础设施交叉。包括带有质押暴露的交易所交易产品的SUI相关投资产品的推出，标志着机构兴趣的增长。这一趋势反映了更广泛的加密市场演变，即获取、收益和监管外壳为复杂的机构接入和资本部署开辟了途径。

Sui在Layer-1格局中展现出独特的方法，结合了并行执行和基于对象的架构、非通货膨胀的、基于归属的代币模型以及日益增长的消费者和DeFi应用生态系统。

对于投资者而言，关键问题不仅仅是Sui是否能够在吞吐量上竞争，而是其设计是否能转化为持续的用户采纳和经济活动。如果能够实现，网络的架构和代币结构可能使其在构建下一阶段Web3增长中成为一个重要组成部分。

互联网的几代

Web1：在线信息 | Web2：平台和社交互动 | Web3：所有权、可组合性和可编程价值

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- Josh Olszewicz，投资组合经理，Canary Capital

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