这篇文章首次出现在《能源杂志》上。原始文章可以在这里查看。《能源杂志》（前称《矿工杂志》）提供关于能源、计算和市场关系的新闻、数据和见解。
这个比特币-人工智能融合系列的第一篇文章探讨了一个基础性理念：比特币挖矿从来不仅仅是关于数字货币。它被设计为一个长期的能源系统，将电力转化为计算。
在第二篇文章中，探讨了现代人工智能数据中心是如何建立在与比特币挖矿相同的物理基础上——芯片、电力、冷却和基础设施共同运作，以工业规模将电力转化为计算。
在第三篇文章中，进一步探讨了公司如何在数字创新中定位自己，从轻资产部署和共址（共享基础设施模式）到基础设施拥有权、电力整合和全面垂直整合。
现在，这种融合正在整个行业实时展开。
在2026年第一季度，包括Core Scientific（纳斯达克：CORZ）、Cipher和IREN在内的几家主要上市比特币矿工大幅减少了其比特币挖矿业务的部分，将基础设施和电力能力重新分配给人工智能和高性能计算软件、应用、服务或能力。
这种转变不仅仅是关于未来定位。它已经在财务结果中得到了反映。
由于比特币挖矿经济受到了历史最低的算力价格和网络竞争加剧的压力，人工智能和高性能计算基础设施的收入已经成为一种稳定因素，在某些情况下还显著成为更大的增长动力。
Core Scientific继续加速其基础设施向CoreWeave（纳斯达克：CRWV）的高密度共址转换。Cipher在获得长期超大规模人工智能租约后关闭了其黑珍珠设施部分的挖矿操作。与此同时，IREN则越来越多地重新定位自己为人工智能云基础设施运营商，签署了数十亿美元的处理和云服务协议，同时缩减其部分挖矿业务。
其结果并不仅仅是一个临时的多样化趋势，而是比特币挖矿行业自身的更广泛重组。
曾经主要在挖矿结果上竞争的公司，正越来越多地通过更广泛的能力集来评估：基础设施控制、电力访问、冷却能力以及满足比特币之外需求的能力。
换句话说，比特币挖矿正在从一个纯商品的哈希业务演变为一个更广泛的能源支持计算基础设施产业。
最后一篇文章汇集了整个系列中探讨的主题：
- 将比特币挖矿视为一个能源系统
- 比特币与人工智能之间共享的基础设施堆栈
- 比特币与人工智能商业模式的融合
- 作为战略资产的能源和基础设施的重要性日益增长
比特币挖矿的未来相关性不再仅由比特币矿工生产多少比特币来定义。它越来越依赖于运营商如何有效地将能源基础设施部署到多个计算市场。
比特币挖矿的现状
乍一看，比特币挖矿似乎仍然围绕着一个熟悉的指标：计算能力和速度来保护区块链，或称算力。即使自2025年10月以来，比特币价格显著回落，全球比特币网络的算力仍超过900 EH/s（每秒 Exahashes）。这样来看，这个算力是四年前的四倍，并且自2024年比特币减半以来仍上涨约50%。
但在这一增长的背后，挖矿的经济正在发生剧烈变化。
在过去几年中，微芯片硬件的效率呈指数级提高。与过去十年早期代的挖矿设备相比，今天的先进机器在效率上迅速接近900%的提升。
这一演变使挖矿变成了一场运营效率的竞赛。随着更高效的机器在全球上线，网络竞争的加速速度快于比特币价格的上涨，对算力价格（该行业测量挖矿每单位算力收入的指标）施加了持续的压力。
在早期周期中，仅仅部署更多机器通常意味着更高的盈利能力。如今，仅靠规模已经不再足够。获得市场份额的运营商越来越是那些能够获取低成本电力、高效基础设施和严谨资本分配的企业。
因此，挖矿也变得更加资本密集，上市挖矿公司依赖于结构化债务、可转换票据和基础设施融资来资助扩展。现代比特币挖矿行业在很大程度上类似于基础设施开发而不仅仅是技术部署。
基础设施作为战略资产
随着全球人工智能需求激增，市场开始重新定价电力的获取。
与电网连接的基础设施——变电站、传输接入、工业园区和长期电力合同——变得稀缺且战略性地有价值。
原本为挖矿而建的场地现在开始吸引人工智能和高性能计算运营商的关注，因为它们已经解决了数据中心建设中最棘手的问题之一：将大量电力引入可用的计算空间。
在许多地区，建设现代计算基础设施最困难的部分不再是构建设施本身，而是大规模获得电力——这一问题是比特币矿工通过高效技术和替代来源花费多年时间来解决的。
因此，行业正在从纯粹的挖矿业务向更广泛的方向演变：能源支持的计算基础设施。这一转型在整个领域中已经显现出来。
曾经专注于专有比特币挖矿的公司现在正在扩展到人工智能共址，获取直接发电资产，开发能够支持多个工作负载的灵活计算设施。比特币挖矿基础设施和人工智能基础设施之间的区别正变得越来越模糊。
灵活计算基础设施的崛起
现代挖矿基础设施的一个决定性特征是灵活性。
与为单一目的建造的传统工业设施不同，挖矿园区在设计上是模块化的。它们的核心架构围绕电力分配和高密度计算构建，使其更易于适应随着工作负载的发展而改变。
这些相同的特征使其适用于人工智能和高性能计算工作负载。这种灵活性显得尤为重要，因为对人工智能基础设施的需求正在迅速演变。运营商越来越重视能够在工作负载之间进行适应的基础设施，而不是无限期地固定在单一应用上。
在许多情况下，矿工可以通过专有挖矿操作立即货币化新获得的电力容量，同时随着时间推移逐步改造基础设施以支持更高利润的人工智能或共址工作负载。运营商将比特币挖矿和人工智能视为同一能源到计算经济的互补层，而不是竞争行业。
未来路径
比特币挖矿的未来相关性最终可能不再取决于其生产的比特币数量，而更多地取决于它所创造的基础设施。
比特币仍然是立即和全球货币化能源能力的基础经济引擎。但围绕它的行业正在演变。
迄今为止，最成功的运营商更像是基础设施公司、能源开发商和计算平台运营商，而不是纯粹的比特币生产者。
如系列的第三篇中所述，主要行业参与者正朝着全垂直整合发展，拥有从发电厂到其上运行的工作负载的所有权。在实践中，融合意味着一个商业模式，延伸从电子到基础设施再到计算收入。
在这个模型中，比特币挖矿成为更大能源支持计算生态系统中的一层。在许多方面，这种演变反映了该行业一直以来的原始轨迹。
比特币挖矿是最早围绕将电力直接转化为全球规模的数字计算而设计的大规模系统之一。很久以前，在人工智能基础设施成为主流技术叙事之前，矿工们就已经在学习如何套利电力市场、快速部署基础设施，并从每一瓦特中榨取更多计算。
其余计算行业现在正面临矿工们花费十年时间解决的相同问题。
这系列解释所描述的并不是比特币与人工智能之间的竞争，而是计算的工业化，而矿工们首先达到了这一前沿。
他们之所以能够到达那里，是因为挖矿的经济没有给他们其他选择：将廉价电力转化为规模收入——否则就失败。
但这些先锋运营商不仅仅是成功应对挑战：他们构建了基础设施、供应链和将其货币化的纪律。这就是他们现在所处的地位，随着其余行业的到来。
人工智能现在正在以更大规模加速完全相同的转型。
这篇文章首次出现在《能源杂志》上。原始文章可以在这里查看。《能源杂志》（前称《矿工杂志》）提供关于能源、计算和市场关系的新闻、数据和见解。
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