FG Nexus因其以太坊国库策略而面临巨额亏损，原因是在2025年重仓购买以太并且后续在市场弱势时出售了大部分头寸。

这家纳斯达克上市公司在2025年8月至9月之间以约1.96亿美元收购了50,770个ETH，平均购买价格为每个代币3,860美元。此交易随即大幅度不利于公司。

根据Lookonchain共享的链上数据，FG Nexus在2025年11月开始出售以太，并刚刚以约8392万美元出售了36,025个ETH。平均销售价格为每个ETH 2,330美元。这使得该公司的以太坊国库策略的累计亏损超过8500万美元。

来源：Arkham

FG Nexus之前曾将ETH描述为其主要国库储备资产。这使其资产负债表在以太坊价格波动时暴露风险，而在多个上市公司试图将自己定位为加密货币国库工具时更是如此。

这些亏损显示了这种模式的风险。以太国库公司在价格上涨时可以受益，但当代币价格下跌或公司被迫以低于其购买成本的价格出售时，其股权故事可能迅速减弱。

更广泛的行业已经面临压力。最近的一项Everstake研究发现，上市的以太国库公司正面临艰难的市场，质押成为少数几种稳定收入来源之一。

对于FG Nexus来说，质押在收入生成中发挥了重要作用。该公司在2025财年报告了240万美元的总收入，其中ETH质押占150万美元。

这意味着质押占据了该公司报告收入的大部分，即使其以太国库的价值下降。这一对比指向了整个行业面临的更大挑战：收益可能有助于支持经营收入，但可能不足以抵消巨额市值损失或时机不当的国库出售。

FG Nexus的经历也反映了投资者对数字资产国库公司的评估方式的转变。仅仅持有加密货币已经不够。市场越来越关注成本基础、流动性、质押收益，以及管理层能否通过完整的市场周期来提高每股净资产值。

目前，FG Nexus作为一个警示的例子。该公司早期并积极地进入以太坊，但其实现的销售显示国库策略如何迅速从增长叙事转变为资产负债表负担。

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