根据市场数据，比特币在周二东部夏令时间上午11:45的交易价格为65,971美元每枚。这个价格位于一个日益分裂的衍生品市场中，市场信心与零售谨慎之间充满矛盾。

根据Coinglass的数据，跟踪的交易所中，未平仓比特币期货合约总数达到了755,780 BTC，价值498.2亿美元。在过去24小时内，该数字下降了4.26%，尽管在最近一个小时内上升了0.11%，这表明交易者在逐渐削减头寸，而不是急于退出。

2026年7月22日，通过Coinglass展示的比特币总期货未平仓合约图表。

Binance持有最大的份额，达到140,250 BTC，或92.4亿美元，占市场的18.55%。CME在主要交易所中按美元计排名第二，拥有105,750 BTC，或69.7亿美元，占市场的13.98%。值得注意的是，CME的未平仓合约在过去一天内增长了1.80%，而几乎所有其他交易所都出现了下降，这种分歧表明机构交易者在增加曝光，而其他交易所则在收缩。

MEXC的未平仓合约在24小时内下降了9.66%，至91,350 BTC。Gate的下降幅度更大，下降12.73%，至63,500 BTC。Bybit下降了6.71%，OKX下滑了6.32%。包括Bitunix、Bitget和BingX在内的小型交易所也在此排名中，尽管BingX在当天实际上提高了4.75%，尽管其市场规模较小，仅为8.9659亿美元。

市场的期权部分显示了更清晰的方向性赌注。在比特币期权的主要场所Deribit上，看涨期权的未平仓合约数量为336,331.81 BTC，而看跌期权为174,211.44 BTC，形成65.88%对34.12%的分配，倾向于乐观的头寸。每日交易量讲述了类似的故事，看涨期权的交易量超过看跌期权，比例为56.35%对43.65%。

在Deribit上，持有的最大单一头寸是7月31日到期的72,000美元看涨期权，未平仓合约达26,265.5 BTC，紧随其后的是同日到期的70,000美元看涨期权，未平仓合约为25,328.2 BTC。交易者还在12月25日到期的80,000美元看涨期权上加码，未平仓合约为7,602.2 BTC，这显示出其信心远远超出短期。

最大疼痛，即大多数期权合约到期无价值时的价格点，各交易所显著不同。在OKX，近期的最大疼痛约为66,000美元，但到9月底到期的合约曲线攀升至69,500美元，然后再回落。Deribit显示出类似的模式，最大疼痛从今天的约65,000美元上升至9月时接近69,500美元，并在12月保持该水平，然后逐渐下滑至约60,000美元，适用于2027年中期到期的合约。

Binance讲述了这个故事中最大胆的版本。它的最大疼痛从当前的约66,000美元跃升至9月底的72,000美元，是三家交易所中最高的峰值，然后在2026年3月骤降至61,500美元，因为迟到的合约减少。

CME的比特币期权未平仓合约，与期货合约不同，从6月的约1000万美元上涨到目前的约5000万到6000万美元，依据CryptoQuant的数据。过去一年中，看跌期权在美元金额上持续超过看涨期权，尽管随着比特币价格从2月接近60,000美元的低位反弹，这一差距已经缩小。

根据到期情况，CME期权的未平仓合约主要集中在未来一到三个月到期的合约上，这一模式在当前周期中重复，特别是随着2026年7月到期的临近。

来自Bitfinex的市场策略师和分析师在周二与Bitcoin.com新闻分享的研究报告中标志出价格行动下的不同趋势。团队发现几乎没有积极的新现货购买的证据，认为恢复主要是由衍生品头寸和缺乏卖家所驱动，而不是新资本进入市场。分析师表示，30天的比特币交易量仅占年均交易量的62%，而CME比特币期货未平仓合约已降至2023年以来的最低水平，使得市场更容易受到剧烈波动的影响。

销售压力也有所缓解。策略已经连续两周没有买入或 sell比特币，持有量保持在843,775 BTC不变，长期持有者的销售也大大减少。Bitfinex分析师直言不讳：“这是缺乏销售，而不是恢复购买。”期权市场支持了这一解读。看跌期权与看涨期权的比例已降至0.56，这是数月来的最低点，Bitfinex团队表示这反映出下行赌注的减弱，而不是新的现货需求潮。

资本轮换的幅度也很窄。上周现货以太坊ETF吸引了1.054亿美元，而现货比特币ETF则为7570万美元，尽管更广泛的山寨币参与仍然较为平淡。下一个测试是宏观层面。即使在国债收益率趋于稳定的情况下，比特币仍在继续攀升，分析师表示这种模式表明此次上涨主要是由加密货币驱动，而不是对宽松政策的押注，下一周的联邦储备决策被视为关键催化剂。

机构CME活动与零售交易所的撤退之间的分裂，以及Deribit的明显看涨偏况表明，专业交易者和大型参与者在为上涨做准备，而较小的平台则看到头寸的削减。零售主导的交易所未平仓合约下跌，而CME却在增长，这种模式在进入第四季度时值得关注，特别是三大主要交易所的最大疼痛水平均指向9月时更高的价格。

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