韩国芯片出口同比增长 180.6%，AI 资本开支持续变现

韩国 7 月前 20 天的出口在经过工作日调整后同比增长 62.9%，高于上个月同期的 49.7%，出口金额也创下历年 7 月同期的新高。

其中芯片出口同比增长 180.6%，计算机相关产品增长接近 232%。对中国的出口增长 94.1%，对美国增长接近 40%。这组数据说明，全球 AI 资本开支并没有停下来，而且有大量的需求和实际订单在支撑韩国半导体供应链。

连续几个月维持高速增涨至少可以确认 AI 服务器对于 HBM 和存储芯片的需求仍然很强，客户还在继续下单，韩国半导体企业也还在继续出货。

这对于 SK 海力士和三星电子是直接利好。只要 HBM 产能继续紧张，AI 服务器的建设没有放缓，韩国芯片出口、存储价格和半导体企业的盈利就还能得到支撑。

但这种利好是否能直接转换成 海力士 和 三星 股票的上涨，这并不一定，因为目前韩国股市最大的问题并不是因为业绩不好，大量本国资金通过融资账户、杠杆 ETF 和其他衍生品搭建的仓位正在去杠杆。

市场下跌以后，部分投资者需要卖出股票补充保证金，杠杆 ETF 也需要随着净值下降被动减仓，最后形成股价越跌、被迫卖出的资金越多的情况。

在这种交易结构下，出口增长和企业盈利可以支撑公司的长期价值，却未必能够马上接住短期的抛售。即便 SK 海力士后面的订单和利润继续增长，只要韩国市场的去杠杆还没有结束，股价仍然可能继续承受压力。

当然，业绩越强，去杠杆结束后的修复空间也会越大。等到融资盘和杠杆资金基本清理完成，强劲的芯片出口和企业盈利才更容易重新反映到股价中。

所以这组数据可以证明 AI 需求仍然很强，也可以证明 SK 海力士和三星电子的基本面没有出现明显问题，但暂时还不能证明韩国半导体股票已经见底。

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