根据TD Cowen华盛顿研究小组分析师贾雷特·赛伯格于8月10日提供给Bitcoin.com News的政策说明，加密行业的市场结构推动现在显得渺茫。该公司将CLARITY法案成为法律的概率设定为25%，这是在参议院多数党领袖约翰·图恩（R-SD）于8月8日提交结束辩论的动议几天后。该法案于5月14日在参议院银行委员会以15比9的两党投票通过。

赛伯格写道：

“我们认为CLARITY法案在今秋未能成为法律的概率为75%。”

核心政策辩论集中在CLARITY法案将如何在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间划分数字资产的联邦监管。数字商品将归CFTC管辖，而投资合同资产将继续在SEC的监管之下。

他补充道：

“该法案并未死亡，但前进的道路更加艰难。”

在三种失败情景的第一个场景中，参议院在9月通过初步结束辩论的投票，但立法过程随后崩溃。民主党要求对伦理和银行保密法规定进行修改，共和党拒绝对此类修正案进行投票，民主党随后阻止了结束辩论的动议。赛伯格预计这一过程将有效结束该法案。

参议员们在伦理、非法融资和银行保密法下的反洗钱要求上分歧已持续数月，这些问题可能决定赛伯格所描述的修正案之战。怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯于7月22日公布的更新版CLARITY法案文本反映了参议院银行委员会和农业委员会的合并工作成果，根据卢米斯的办公室的说法。

立法僵局在众议院投票之后持续了很长时间。CLARITY法案在众院通过后停滞已超过一年，参议院对交易所、经纪商和保管人的注册和披露规则的处理尚未确定。

第二种TD Cowen情景是参议院投票根本没有进行。赛伯格写道，共和党可能更愿意避免围绕唐纳德·特朗普总统的加密资产和主要执法集团的反对意见进行的激烈斗争。

该说明指出：

“就因为多数党领袖约翰·图恩提交了CLARITY法案的结束辩论动议，并不意味着必须进行投票。”

在离开华盛顿之前，参议员们一致同意该会议将于9月15日下午2:15（东部时间）进行投票，这减少了该情景发生的可能性，但并未消除。

预测市场同样降低了对通过的期待。交易员们将CLARITY法案在2026年成为法律的几率定为21%，大致与TD Cowen的估计相符。

第三种失败情景涉及初步程序性胜利后立法瘫痪。图恩为加密行业提供了初步的结束辩论投票，但后续无行动：有限的辩论、没有修正案投票和没有额外的结束辩论动议。该法案将避免一次性的重大失败，同时有效停止推进，Bitwise首席投资官马特·霍根将其形容为“行尸走肉”状态，而监管机构则推行平行的加密规则。

稳定币收益仍然是另一个未解决的政策争议，可能会复杂化谈判。稳定币是旨在通过法币支持或其他机制保持相对稳定价值的加密货币，而数字资产服务提供商能否向持有者支付回报引发了参议员和银行游说团的分歧。主要稳定币在结构、用途和风险上存在差异，即使它们共享保持相对稳定价值的目标。

TD Cowen的25%通过案例包含三种潜在路径，最可能的路径要求民主党确保进行伦理修正案投票并失败。分析师写道：“我们赋予CLARITY法案成为法律的概率为25%。”

在该情景下，初步结束辩论动议获得60票通过，民主党提出其两党的伦理妥协作为修正案，共和党以简单多数否决。加密友好的民主党人在记录对未通过修正案的支持后支持该法案。一个不太可能的路径是特朗普总统与民主党达成自己的伦理协议，释放出足够的选票以结束辩论。

赛伯格总结道：

“我们认为该法案如果共和党保住众议院和参议院，可能在跛脚鸭会议时期通过。当然我们认为这一情景不太可能，但并非不可能。”

该情景将使通过时间超出秋季，并依赖于共和党保持两院的控制权。立法者将于9月14日返回，而共和党若想在9月15日推进结束辩论，需至少获得七名民主党或独立人士的支持，前提是每位共和党均投票赞成。

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