撰文：Rita

Kalshi 预测市场上 CLARITY 法案通过概率回升至 30%以上，而一周前多数客户对话假设它会失败。伯恩斯坦在 2026 年 9 月 14 日发布的报告中指出，参议院共和党最新草案在特朗普伦理条款上做出实质性让步，并加入针对社区银行存款外流担忧的“新断路器”条款。市场此前普遍押注法案失败，伯恩斯坦认为这一押注可能面临反转。

CLARITY 法案全称《数字资产市场清晰法案》，目标是为美国加密货币市场建立联邦监管框架。它主要划分 SEC 与 CFTC 的监管边界，明确数字商品交易所的注册与合规义务，并界定稳定币收益规则。简单说，这部法案给加密行业立规矩，通过与否决定监管确定性。

伯恩斯坦分析师 Gautam Chhugani 在报告中列出三点判断。伦理让步已接近民主党能争取到的极限。没有 CLARITY 是最坏结果，对银行业游说团体同样如此。中期选举政治让部分参议院民主党人对被贴上反加密标签保持敏感。

伦理让步接近极限

上周多数客户对话假设 CLARITY 会失败，并据此推断 CFTC 和 SEC 将进入规则制定狂潮。伯恩斯坦指出，CLARITY 一直在“难以判断”类别中，围绕特朗普伦理条款的政治背景是主要变量。白宫最新提议可能是民主党在此议题上能获得的最大让步。

除加密资产剥离和“盲信托”条件外，白宫已同意州总检察长在伦理条款上拥有执法角色。伯恩斯坦认为，这至少可能让少数民主党人在周二的程序性投票中投赞成票，为最终投票前的最后一刻谈判保留希望。法案当前需要 60 票才能推进，共和党只有 53 个席位，至少需要 7 名民主党参议员支持。

没有 CLARITY 是最坏结果

CLARITY 法案经历了两党马拉松式谈判，涉及稳定币收益、伦理文本、社区银行担忧和 DeFi 市场结构等难题。多个利益集团和游说团体参与了谈判。银行业游说团体最关注稳定币收益对社区银行的影响，至少能在关键担忧上获得护栏。

伯恩斯坦指出，如果 CLARITY 失败，现状可能更糟。第三方平台可以继续对稳定币闲置余额提供全额收益，在潜在银行危机中，存款流向日益类似存款的稳定币将没有护栏。法案即使通过，也不会第二天就改变市场，立法规定了颁布后 360 天的生效期。

中期选举政治影响投票

随着中期选举临近，部分参议院民主党人面临被贴上反加密标签的政治风险。加密游说团体在过去几个选举周期中支持了两党候选人，其资金规模足以在关键选区形成压力。得罪一个资金充裕的“单一议题”投票基础，对寻求连任的民主党参议员来说并不理想。

伯恩斯坦认为，这种选举政治压力可能让少数民主党人在程序性投票中倾向于投赞成票，为法案保留推进可能。中期选举的时间窗口进一步放大了这一压力，加密政策立场正在成为部分选区的实际议题。

本周催化剂密集

伯恩斯坦指出，本周是市场催化剂密集的一周，周二程序性投票，周三美联储利率决定。鹰派美联储叠加 CLARITY 失败将导致大幅回撤，当前市场仓位偏空。伯恩斯坦认为，任何正面惊喜都没有被定价。原生加密市场和加密股票都可能出现大幅波动，取决于结果。

伯恩斯坦认为，CLARITY 失败会让 SEC 和 CFTC 转向自行制定规则。加密股票若因此先大幅回撤，后续规则落地反而能提供清晰度，推动股价修复。

多家加密公司获跑赢评级

伯恩斯坦对 Circle（CRCL）评级为跑赢大盘，目标价 140 美元。对 Coinbase（COIN）评级为跑赢大盘，目标价 330 美元。对 Figure（FIGR）评级为跑赢大盘，目标价 70 美元。对 Robinhood（HOOD）评级为跑赢大盘，目标价 160 美元。对 Strategy（MSTR）评级为跑赢大盘，目标价 350 美元。对 Sharplink（SBET）评级为跑赢大盘，目标价 24 美元。对 Bullish（BLSH）评级为市场表现，目标价 50 美元。

截至 2026 年 9 月 11 日收盘，Circle 股价 90.60 美元，Coinbase 股价 175.26 美元，Figure 股价 34.87 美元，Robinhood 股价 112.57 美元，Strategy 股价 130.97 美元，Sharplink 股价 8.88 美元，Bullish 股价 35.12 美元。

如果 CLARITY 通过，加密行业的监管框架会在 360 天后生效。如果失败，SEC 和 CFTC 的规则制定会走向何方，又有谁能提前定价？

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本文系潮向研究对第三方券商研究报告（伯恩斯坦，2026 年 9 月 14 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

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