今天先从两个宏观变化聊起，最后再回到大家最关心的问题：这轮回调到底深不深？下面值不值得等的价位在哪？

第一个变化大家都看到了，习近平主席已经到达华盛顿，对美国进行国事访问。这对中美关系稳定、市场风险偏好的提升，都是实打实的利好，对于 BTC 这种风险溢价资产来说，是积极因素。

第二个变化，中东战火还没停，原油供应依然紧张。根据 EIA 的报告，今年全球石油库存已经减少了约 4 亿桶，部分中东出口约束预计要持续到年底。能源价格维持高位，肯定会传导到通胀上，这也是美联储最近会议上释放鹰派信号的原因 —— 今年可能还有第二次加息，这会让风险资产继续承压。

我对当前宏观环境的判断是：有积极因素在催化，也有宏观阻力在压制。回到 BTC 本身，日线仍然站在前一个箱体上方，去杠杆化已经发生，市场杠杆在主动降低。我把这次突破后的调整定性为良性回踩，重点看箱体上沿能不能从阻力转化成支撑。

政治事件对资产价格的传导逻辑

访美这个利好已经落地了，我们不妨翻翻历史，过去几次中美领导人会晤，市场都是怎么走的。

政治性新闻影响资产价格，我主要看三个层面。第一层是政策稳定性。之前特朗普动不动就威胁打关税战，访问前还各种造牌、安排贸易摩擦，企业利润和风险资产都承压。这次访美之后，如果关税、市场准入、供应链这些担忧下降，反映到盘面上肯定更健康。

第二层是资金风险偏好。地缘矛盾持续紧张的时候，风险资金不会大举进入 BTC 这种资产。现在宏观环境好转，大饼才可能受到更多风险资金的青睐。

第三层也是交易上最重要的：结果相对预期有没有增量。访问之前市场已经在涨了，但真正公布成果的时候，如果只是之前预期内的那些利好，市场未必会继续买账。只有出现超预期的、具体的安排，才可能引发新一轮的估值重构。

历史数据很说明问题。从 2017 年到现在，八次会晤的窗口统计下来：会晤前 5 天，不管是标普还是 BTC，上涨概率都偏大；但会晤之后 5 天，涨幅明显收窄，甚至跌得比涨的还多。 2018 年那次最典型，会晤之前标普涨了 4.85%，会晤后第五天反而开始下跌。为什么？利好已经消化落地了，市场在找新的预期差。 2019 年大阪会晤也是一样，标普先温和上涨，会晤完就走下降趋势；BTC 波动更剧烈，消息刚放出来的时候冲一下，后面就开始跌。

9.24 多资产回调有多深？跟着聪明钱寻找答案_aicoin_图1

这次呢？有点历史重演的味道。会晤之前涨得不错，真到会晤这两天，反而出现了回调。

原油高企，年底行情需谨慎

再说说原油，对风险资产的压制非常明显。 EIA 估计今年全球原油库存减少约 4 亿桶 —— 注意这是库存，是政府在油价低的时候存起来的战略储备，现在已经开始动用了，供应链挑战不小。布伦特原油月均价维持在 91 美元以上。

9.24 多资产回调有多深？跟着聪明钱寻找答案_aicoin_图2

高通胀环境对美联储降息肯定有影响，上周已经正式进入加息周期了。有人可能会问，为什么加息了市场还涨？历史上泡沫破裂一般发生在加息周期的中部。刚加息的时候，市场会觉得：你虽然加息了，但基本面还是这么强，我有什么理由不涨？先享受完最后一波泡沫盛宴再说。而且加息的传导需要时间，不会立刻反映到资产价格上。

原油的供给约束预计持续到年底，所以年底这波行情大家还是小心为上。不过我个人倒觉得，这也是最有弹性的一波行情 —— 美股和大饼已经盘整很久了，后面可能还会有一波拉升。纯属个人看法，不构成投资建议。

如果外交利好兑现的同时油价回落，大饼再冲一波也不是不可能。毕竟它已经把上一轮下跌的高点给突破了，做一个健康回调再正常不过。

为什么说这轮回调是良性的？

我们对比一下各类资产的回调深度。 ETH 回调更深，黄金修复更弱。黄金本来是避险资产，修复反而更弱，说明市场风险偏好其实不低。在所有资产里面，BTC 走势最坚挺 —— 窗口高点把前高打掉了，最大回调也就四五个点，相比其他资产完全可以接受。

为什么我觉得这次回踩是良性的？之前这个位置盘整了大概 21 天，这个箱体上沿就是回踩的关键。现在已经回踩了 4 到 5 个点，如果踩到箱体顶部，也就 6 到 7 个点的幅度。真到 8 万 1、8 万 2 这个位置撑住了，就是很好的上车点。

日线现在还没跌回原来的箱体。如果真把箱体下沿跌破了，那才是新一轮空单的开始。不过要注意，之前这里有一条支撑，曾经假性跌破之后马上就收回来了，主力玩什么操作我们很难预料，但只要没真正进入箱体，目前调整就偏良性。

看红绿柱比例，虽然连跌了三天，但始终没跌破前面那根大阳线的一半，说明下方承接还是很扎实的。真没承接的话，早就跌回箱体里了。 9 月 15 号也有过一次假跌破，刺破箱体下轨马上收回来，低位盘整两天后一根大阳线创出新高。这次有可能重演类似剧本 —— 主力特别喜欢用假突破反复收割多空双方。但总而言之，箱体上轨非常重要：假跌穿马上收回，不用慌；真跌回去、反弹无力、迟迟收不回箱体上方，那就必须警惕了。

再看一个关键数据：OI 未平仓合约在下降。如果这个位置多空还在大量积累杠杆，主力很可能一波全扫掉。但现在即使回调到这个价位，多空双方都比较冷静，没有大量加杠杆，反而在主动收缩。 Bybit 的杠杆同比减少 2.67%，币安这边卖方稍占上风，但买方力量还没起来 —— 这也是价格回调的原因，多头力量暂时还在积聚中，需要时间盘整。

资金费率方面，早上 8 点还是正的，也不算特别离谱，多头付费压力不大。

这就是为什么我判断这波是良性去杠杆：车上的人少了，车变轻了，主力拉起来反而更轻松。杠杆总共减少了差不多 8000 枚 BTC，降幅 7% 左右，是个很健康的去杠杆幅度。

跟着聪明钱看：三个地址，三种态度

讲完宏观和技术，我们用链上聪明钱数据，看看这波回调里大资金到底在做什么。

第一个地址：高胜率的灵活多头，被套了但在补仓 这是个小仓位地址，但胜率非常高，有七八成。复制到 AiCoin 链上页面，显示到 K 线上，可以看到他目前还是在做多，处于浮亏状态。为什么选这个地址？近期表现好是一方面，更重要的是他是个比较坚定的多头，这波上涨里浮盈不少，现在被套了，正好可以给追高的兄弟当案例。

他是高杠杆地址，爆仓价离现价不远 ——8 万 2 就会爆。重点看他在爆仓价之前会做什么：是追加保证金自救，还是提前平仓认输？连这种高胜率、交易灵活的聪明钱都选择暂时认输的话，短线操作就可以先放一放。

他在 82400 挂了 25 枚 BTC 的多单。虽然账户余额不大，但他对走势还是有信心的，会在这个位置挂多单、追加保证金，防止真被爆掉。即使现在被套，也选择在较低价位补仓拉低均价，等后面吃一波大的上涨。

第二个地址：最大 BTC 多头，1425 枚仓位被回调磨掉利润 这是我们监控到的最大 BTC 多头聚集地址，早上发现的时候，足足有 1425 枚 BTC 未平仓，手里捏着 1.2 亿美元左右的仓位。他的开仓均价大概在 7 万 9 附近，之前吃了一波 10 个点的巨大上涨。但他这三天一直扛单不舍得走，利润慢慢就磨回去了 —— 吃了这么大一波涨幅，最后只赚了 62 万美元。

他早上 10:07 全部平掉了 1000 多枚 BTC，平仓建仓价比清算价高了 1%。再跌一个点，整个账户价值就归零了。

这就是活生生的教训：高杠杆碰到回调，一定要及时认错。不然之前积累的涨幅一夜之间全没，高清算价必然紧随高杠杆，做错了马上砍。
这个地址的清仓说明短线多单确实不好做了，但不足以推翻日线良性回踩的判断，大家只是在等一个重新上车的机会。

第三个地址：耐心持有王者，6 万 2 成本，拿了 80 天不动 这个地址我愿意叫他 "耐心资本"。他大概在 7 月上旬就买了，成本价低得可怕 ——6 万 2 均价，40 倍杠杆，1000 枚 BTC。 买了之后一笔交易都没有，不买也不卖，就拿着。现在浮盈已经有一两千万美元了。

在大行情面前，拿着不动，往往比反复做 T、频繁交易的优势更明显。6 万 2 的均价，持有 80 天，浮盈这么多也不走，不加仓也不减仓。