Friedman谈的是抵押品和资金流，不只是把股票放到链上

2026年10月8日，纳斯达克CEO Adena Friedman在新加坡TOKEN2049接受CNBC的Joanna Ossinger采访。她的核心论点不是“股票已经可以随便上链”，而是银行和金融机构日常把大量资产作为抵押品。这些资产包括美国国债、股票、货币市场基金等。目前它们的转移和复用不够灵活，部分资本因此被锁在抵押安排里，无法快速调度。

她原话是：“If you tokenize all those instruments along with the flow of money, then the collateral becomes very fluid.”（如果你把所有这些工具以及资金流代币化，抵押品就会变得非常流动。）这里明确列出的对象有三类资产加一类资金：国债、股票、货币市场基金，以及货币本身的流动。她给出的数量级是“tens of billions of dollars”（数十亿美元），指的是潜在可释放的抵押资本效率，不是已经打进零售账户的现金，也不是已经实现的千亿规模。

她同时指出两件配套变化。第一，过去一年机构对代币化的兴趣上升，部分得益于美国《GENIUS法案》为稳定币建立了监管框架。稳定币让“货币本身”有了可编程的载体，资金流才有可能和资产一起移动。第二，散户对全天候交易的需求“大约领先了10年”。真正走向7×24小时市场，交易所基础设施相对容易，难的是风险管理和抵押品管理必须持续实时运行。传统闭市时段用来做系统更新和风险处理的窗口会消失。她提到AI可以在实时风险控制中发挥作用。纳斯达克自身已与Kraken母公司Payward合作（包括约1亿美元投资），探索代币化股票的基础设施，并在风险管理平台推出数字代理。

这不是A（股票已经完全代币化并释放了千亿现金），而是B（把抵押品和资金流做成可快速转移的数字形式，潜在提高资本效率）。股票只是其中一类资产，国债和货币市场基金在机构抵押场景里体量更大。

代币化股票为什么是零售端发展最快的领域

在Friedman谈的几类资产里，国债和货币市场基金的代币化更多发生在机构抵押和清算场景，普通投资者接触较少。股票的代币化则直接面向零售，因为股票本身就是散户最熟悉的风险资产，全天候交易的需求也最明确。

数据可以核对。代币化股票与ETF的总市值已从一年前的约数千万美元级别，增长到近期约35亿–49亿美元。持有人数量显著上升，部分统计显示代币化股票占全部RWA持有人的比例很高。发行方层面，Ondo约占36%、币安bStocks约占26%、Backed/xStocks约占26%，其余分散在Robinhood、Coinbase等。成交量上，有月份显示Robinhood与bStocks合计占比超过70%。这些数字仍在快速变化，且相对于传统美股总市值仍极小，但增速是RWA里最快的细分之一。

运作上，代币化股票目前主要有两类。一类是发行方把真实股份放进托管账户，发行1:1的代币化收据（如币安bStocks、部分Ondo和xStocks产品），设计为跟踪标的价格，部分支持与底层股份兑换。持有者获得价格敞口，通常不获得股东大会投票权，股息可能通过再投资机制体现。另一类是在受控链上场所交易带有同等权利的证券，目前仍受成交量上限和场所限制。多数零售可接触的产品属于第一类。

用户反馈集中在三点。正面是门槛低（部分产品约5美元起）、可24小时交易、与加密资产在同一账户、结算快。负面或需注意的是：它是价格敞口而非完整所有权、投票权通常没有、流动性在非交易时段可能变薄、托管与投资者保护取决于发行方架构而非传统券商保护。市场接受度在上升，但“把代币化股票当成普通股票”的误解仍然常见。

币安bStocks：目前零售端最直接的入口之一

币安的bStocks是目前零售端规模增长较快的代币化股票产品之一。它以代币化收据形式提供多只美股与ETF的价格敞口，底层股份放在受监管托管结构中，设计为1:1经济对应。合资格非美用户可在币安用稳定币买入，支持24小时交易（含周末），最低门槛约5美元。与底层真实股份的互转在支持的产品上不收转换费。现货买卖按币安标准现货费率（活动期Maker可能更低）。持有者不获得投票权，股息通常通过机制再投资到持仓中。

对新人，操作路径是：完成币安KYC → 确认所在地区可用 → 充入稳定币 → 在现货或对应入口搜索bStocks代码（如SPYB对应SPY相关产品）→ 小额买入。可先用纸面或极小金额验证流程，再决定是否增加。它解决的是“无论已有加密资产还是其他资金，都可以低门槛注册后，全天候获得美股价格敞口”，不是把股票变成无风险资产，也不是替代所有传统券商功能。

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除代币化股票外，币安上适合新人的其他产品

币安账户里还有几类更适合从零开始的产品，不需要先理解代币化结构：

• 现货交易：比特币、以太坊等主流资产，按市价或限价买卖，没有强平。适合用闲钱建立第一笔持仓，理解买入、持有、按规则减仓。
• 稳定币与简单理财：USDT、USDC等，部分产品提供灵活或定期收益，门槛低，适合作为资金中转或现金管理。
• 定投/闪兑定投：可设定周期与金额，自动买入指定资产（包括部分bStocks或主流币）。降低择时压力。
• 合资格地区的真实美股经纪通道：可直接交易美股与ETF，体验更接近传统券商，部分产品可与bStocks 1:1互转。
• 学习与模拟：平台内的行情、简报和AI相关工具（如币安AI）可用来整理信息，不自动下单。

建议顺序是先用现货或定投熟悉流程，再考虑代币化股票或更高杠杆产品。任何产品都先写单笔亏损上限（例如总闲钱的1%–2%）。

与传统股票的操作和费率对比

传统股票通常通过券商开户，在交易所交易时段买卖，有投票权和直接股息，部分地区有投资者保护。开户、入金、最低金额和交易时段可能更高或更受限。代币化股票多数支持更小金额、稳定币结算、24小时交易，但权利通常是价格敞口，投票权没有，保护取决于发行方。费用上，代币化现货交易按平台标准费率，与底层股份互转有时免费；传统券商佣金结构不同，部分有账户维护费。

可观察的不是标题里的“千亿”

看Friedman所说的抵押品流动性是否在银行间真实落地（国债、货币市场基金的代币化抵押使用量），看代币化股票的市值、成交量和持有人是否继续增长，看各平台产品是否真正提供可兑换的底层权利，看个人是否按规则执行而不是把收据当成完整股票。纳斯达克CEO谈的是基础设施层面的资本效率，股票只是其中一类资产。币安提供的是零售端目前最直接的代币化股票入口之一，以及同一账户里的现货、定投和理财工具。通道变了，标的的波动和基本面没有变。先小额、先写规则、先确认权利，再决定仓位。

风险提示：不构成投资建议；可能损失全部本金；遵守所在地法律；不用杠杆、借贷和生活费参与。

 

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