跨境收款的难题与早已存在的民间交易，推动它从限制转向有条件纳管。

撰文：Daii

一位俄罗斯出口商卖出一批货，货到了，银行转账却迟迟过不了关；同一座城市里，个人投资者早已在境外平台买过比特币。国家面对两件麻烦：外贸的钱需要更多结算路线，居民的交易却发生在本国金融监管视线之外。俄罗斯央行承认，跨境转账可能因外国银行执行制裁而遭拒绝或冻结；它估算 2025 年 9 月俄罗斯人在所研究加密平台上的余额约 9330 亿卢布。这是间接估计的用户余额，不是国家储备。（俄罗斯央行跨境汇款问答、金融稳定报告）

11 月 11 日的新规像在交易大厅门口加装闸机：交易所最早可在 11 月 22 日开办加密交易，但须先取得央行对交易规则的认可。闸机上写着参与者登记、订单和成交记录、交易监测、价格计算及向央行报送。获准申请开盘，与今天已经全面开盘，中间还隔着审批。（俄罗斯央行 11 月 11 日公告）

1. 从主张禁令到允许外贸试水

2022 年 1 月，俄罗斯央行在征求意见文件中主张禁止在境内组织加密货币发行和流通、禁止金融机构投资相关资产。当时文件援引市场受访者的粗略估计：俄罗斯个人加密交易一年可能达到 50 亿美元。征求意见中的禁令不是已经生效的全面禁令；它记录的是央行当时对投机、资本外流和金融体系受冲击的担忧。（俄罗斯央行 2022 年征求意见文件）

外部支付环境随后改变。2022 年起，美国针对俄罗斯大型银行实施金融制裁；2024 年又把莫斯科交易所等金融基础设施列入制裁。于是，一笔跨境货款是否能到账，取决于境外银行、清算渠道及收款人的合规判断。加密资产可以换一条转账网络，却不能强迫交易对手接受、兑回或放行资金。（美国财政部 2022 年制裁公告、2024 年制裁公告、虚拟货币制裁问答）

政策先从外贸的一条窄缝试起。2024 年，俄罗斯允许出口商与进口商在央行批准、参加者和期限受限制的实验框架内，用加密货币做跨境结算。到 2025 年 12 月，央行提出覆盖普通和合格投资者的国内交易框架；2026 年 7 月，议会通过法律，9 月 1 日生效，10 月首批五家数字托管机构和四家兑换机构进入登记册。11 月公布的币种和交易所规则，是这条时间线的后半段，谈不上从“全面禁止”一夜跳到“全面放行”。（俄罗斯央行 2024 年说明、2025 年监管方案、2026 年法律说明、首批机构登记公告）

2. 投资、付款、外贸结算，是三扇门

个人投资交易的门正在打开。央行 11 月 6 日批准普通投资者可接触比特币、以太币和泰达币 USDT；币种规定 11 月 17 日生效。普通投资者须通过风险测试，经一个中介一年最多买入 30 万卢布；合格投资者也要测试，但可交易币种和金额不受这项限制。“每个中介”是原文口径，不能改写成每人全国统一的 30 万卢布上限；准许交易某种币，也不等于政府保证它安全。（俄罗斯央行 11 月 6 日公告）

境内付款的门仍然关着：7 月法律明确规定，俄罗斯境内不得用加密货币支付商品和服务。顾客能在交易平台买比特币，与咖啡馆能否收比特币，是两种权利。前者把高风险资产放进受监管的投资账户；后者可能与卢布争夺日常计价和支付的位置。这一层动机是根据支付禁令作出的政策解读，并非央行对动机的逐字声明。（俄罗斯央行 2026 年法律说明、2025 年监管方案）

外贸结算的门比 2024 年的试验框架开得更宽：2026 年法律允许出口商和进口商用加密货币付款，可通过中介，也可直接用钱包。一笔生意仍需要买方取得币、卖方愿意收、双方能换回可用货币，且相关中介及交易对手承受得起制裁与合规风险。链上转账成功只是中间一步，不能直接推出企业已收到可用货款，更不能据“合法”二字推算采用率。（俄罗斯央行 2024 年说明、2026 年法律说明、美国财政部虚拟货币制裁问答）

3. 已经在交易的人，是政策转弯的另一半原因

俄罗斯央行估算，2025 年 9 月俄罗斯人在所研究加密平台上的余额约 9330 亿卢布，其中比特币约 5970 亿卢布，占 62%。该数字依赖平台访问流量和币价等间接方法，覆盖范围有限，不能当作精确的全国持币普查；它仍说明，居民并非等到今天才第一次接触加密货币。简单说一句“别碰”，交易不会凭空消失。（俄罗斯央行 2025 年金融稳定报告及方法注释）

同一报告估算，截至 2025 年 10 月 1 日，俄罗斯家庭持有的境内加密价格挂钩金融工具约 37 亿卢布。一个是估算的境外平台加密余额，一个是境内挂钩工具持仓，口径不同，不能相除算市场份额；两者的数量级距离却提出一个现实问题：居民早已交易，本国受监管金融渠道掌握的那部分很小。把交易搬进大厅，央行才能要求平台登记参与者、保存订单、计算价格和报送交易。这是从规模差距与新规设计推得的监管动机，不能冒充俄方公布的税收目标。（俄罗斯央行 2025 年金融稳定报告、11 月 11 日交易所规则）

入口变清楚，观察窗口也变大。登记和监测意味着国家更容易识别交易路径；居民境外持币还涉及向税务机关申报。投资者则得到本国服务渠道，同时须接受中介的测试、身份核验、托管方式和费用。准入扩大与监管变细，发生在同一套制度里。（俄罗斯央行 11 月 11 日公告、2026 年法律说明）

4. 这条新闻怎样传到你的投资组合

它有结构意义：一个大型经济体把既有加密交易纳入本国金融基础设施。但 11 月 22 日后的真实成交量尚未出现，也没有公开多少新增卢布会换成比特币。不能拿全国人口乘以每中介 30 万卢布限额，编出确定的买盘；原本在境外持币的人转到国内平台，也可能只是换了交易地点。（俄罗斯央行 11 月 6 日公告、11 月 11 日公告、2025 年金融稳定报告）

泰达币 USDT 值得单独看。它是由发行人以储备资产支持、以一枚对应一美元为目标的稳定币，并非美元存款，也不是俄罗斯的数字卢布。进入普通投资者可交易名单，只证明准许交易，没有证明持有人都能向发行人自由跨境兑回美元：Tether 的条款要求直接赎回者通过身份核验，还允许在特定情况下冻结代币。央行公开列出的筛选标准是市值、成交量和至少五年的境外价格记录；列名不是国家信用背书。（俄罗斯央行 11 月 6 日公告、Tether 发行与赎回条款）

对比特币投资者，下一步看哪家交易所的规则获准、何时真正开盘、持续成交量和买卖价差如何，以及是否出现可核实的跨境结算规模。若平台上线而交易清淡，政策主要改变渠道；若成交长期增长、又能排除境外存量迁回，才有更多理由讨论新增需求。对银行和交易所股票投资者，手续费收入、客户数、合规成本与制裁敞口都比牌照标题更接近利润。对没有币仓的人，这件事提供一个通用判断法：政策给了交易资格之后，还要找到可用的中介、真实成交和最终能到手的钱。（俄罗斯央行 11 月 11 日交易所要求、2026 年法律说明、美国财政部 2024 年制裁公告）