其实每个周期最重要的就是 #BTC 领跑，然后有大量的溢出资金来带动市场的繁荣，但这个周期最大的变化是两个，一个是 ETF ，导致了很多传统投资者都是通过 ETF 来建仓，甚至是 PlanB 这样的持仓者都换成了 ETF ，接下来可能换成 ETF 的投资者会越来越高，而通过数据分析，起码目前 ETF 的持仓者绝大多数都是长期持有者。 所以 ETF 的盈利很少会有溢出，而且即便是有溢出，也大概率都是在 ETF 和 美股 之间互相流通，所以很少的资金会溢出到山寨币。 第二个不同就是 货币紧缩 周期，这是和以往三次减半最大的不同，也是 Bitcoin 第一次上升周期的时候进入到高利率时间，而高利率带来的就是投资者的风险偏好上升，投入的资金更多的会进入“避险资产”中。 而在加密货币领域，也只有 BTC 能勉强算是“避险”，所以一方面是溢出资金少，另一个方面是投资者更加谨慎，所以周期性的变化就很难用以前 100% 的刻舟求剑。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX