关于美国当下的信用风险利差，最近关于信用风险利差的讨论很多，英文区更多。大家看的最多的应该是第一张图过去半年3C级高收益债券（垃圾债券）的信用利差确实大幅度飙升（飙升斜率让人心惊肉跳），如果拉到过去三年信用利差的走势（图2）会发现当下3C信用利差务实还没有到22-24年这三年内信用利差的波动区间的下沿，再拉到过去二十年信用利差走势（图3），会发现信用利差还在大周期的底部跟金融危机、16年英国脱欧、20年疫情时的水平差得很远，如果当下的利差水平就说金融危机个人觉得是有点过度了。 不是说当下看信用利差没有意义，一直都有密切关注信用利差的走势，快速飙升自然需要引起重视，要持续关注后续的走向，只是应该还没有到真正引发金融危机或巨大冲击的阈值。属于当下需要密切关注但还不足以特别恐慌的指标。 这里稍微聊下信用风险利差的逻辑： 美国信用风险利差 ＝ 美林各评级高收益债券殖利率 - 美国 10 年期政府公债殖利率（代表无风险利率），此指标反映市场对未来企业违约风险的预期。其中，高收益债券是信用评等较低的公司所发出的债券（评级在 BBB 之下），因信用风险较大，故利差会比一般投资等级债券来得高。 信用利差与股市存在反向关系: 当企业经营状况良好时，未来现金流量成长，违约风险降低（信用风险较低），利差会收窄，股市倾向上涨；反之，当发生风险事件导致企业违约风险上升（信用风险较高），利差会扩大，股市倾向下跌。