昨天除了美债收益率突破4.5%以外，还有一个非常重要的指标值得关注，那就是美元指数自2023年7月来首次跌破100，根据长期数据及底层逻辑来看，美元指数一直跟大饼呈现负相关走势。也就是说弱美元周期的时候大饼往往迎来牛市（见图中大饼圆圈与美元指数方框）。 但和以往美元指数因美联储较为主动宽松，整体受控的走弱不同，本次美元指数下跌有市场恐慌及美国内部意见不一致导致失控的担忧成分在，由川普个人导致的政治不确定风险高涨，美国经济陷入衰退风险逐渐累积上升。 若衰退提前到来，美联储可能被迫在通胀未达标时降息，导致美元信用边际受损。 短期内若衰退迹象明确，美元可能进一步走弱，但比特币需警惕流动性冲击带来的回调。 也就是说要警惕弱美元带来的流动性改善影响<美国经济衰退导致的流动性退潮。好处<坏处——>下跌，反之亦然。 虽然按照以往的经验，弱美元往往有助于比特币牛市的形成，但此次美元下跌由经济衰退风险驱动，性质更为复杂，可能使得美元与大饼之间的负相关关系在短期内无法完全发挥正面效应。