所谓山寨季，只存在于2021年以前 下图中others.d指标，是剔除了crypto市值前十名的代币后的alts对比特币的市值占比。这应该是对于整体alts市场表现最好的观察视角。 2021年以前，alts在创造更高的高点的同时也在创造更高的低点，重心保持持续上移，无可厚非这是绝对的alts单边上涨趋势，也就是大家俗称的山寨季！ 但，至2021年以后的走势，我们可以从图中看见others.d在创造更低的高点的同时也在创造更低的低点，重心持续下移，形成了通道下跌的态势，更是在2025年跌破长期图中黄色上升趋势线，尽管在通道中途有过短暂上升，但这都是阶段性的。 这也是我在X文中提及过的，山寨币市场可能会在未来长期维持阶段性且局部独立行情的原因所在。并不会持续性迎来集体独立于比特币的上涨行情。 想要打破这个局面的关键在于能够能够突破通道下跌，不再创造更低的高点和更低的低点。 再有就是，通过比特币的领涨作用如果未来能够给alts市场带来充分的流动性溢出效应的话，那么也就有机会逆转这一局面，为alts新的叙事主题增添最大的助燃剂。 因为我们回顾历史会发现历史上的每轮牛市，都对应着宽松的货币政策。 2013-2014年牛市：对应美联储持续QE应对2008年金融危机后遗症。 2017年牛市：对应全球央行低利率环境延续，流动性充裕。 2021年牛市：对应疫情引发史无前例的QE，美联储和全球央行注入万亿美元流动性。 本轮牛市的背景虽然仍与前几轮类似，但远没有达到前几轮的流动性过剩的状态，当然这也对应着crypto的体量远高于前几轮。同时本轮牛市的显著特征是来源于监管政策的落地与完善，比特币现货etf的通过，以及把比特币列为战略储备，无疑为流动性的注入提供了新的窗口。 但在宽松的货币政策上目前看远不如前几轮。 当然除了宽松的货币政策为比特币注入流动性以外，山寨季的条件远不止这些，但无疑这是对于山寨季而言最重要的锚点。