这里面我理解：1、贝莱德自己不发稳定币在于她的优势并不大，贝莱德是资管机构他们的优势在发各类资管产品而不是搞具体的支付金融类的业务，其渠道能力其实不如大型商业银行的，而且又没有支付和转账汇款的场景，所以只能选择现有稳定币合作，当下usdc又是最大的合规稳定币自然选择。 2、所以usdc的先行者优势就体现出来了，usdc做得早又完全合规，当下贝莱德也没有其他好的选择。 3、其他商业银行则不同，如美国银行、花旗、富国等大型商业银行渠道能力强，支付、转账汇款这些应用场景是天然的。现在不搞是法律和监管还不完备，一旦法律监管清晰了，估计很多大型商业银行机构都会瞄上这一块，未来合规稳定币市场竞争会非常激烈。这些传统金融机构发行的合规稳定币应该更能出圈，他们也会去找新的合作方渠道方去拓展。当然传统金融机构之间的信任也是一个问题，估计未来会大型商业银行或者支付机构自己发、信任成本低的机构之间会抱团一起搞。 4、USDC当下优势在于先发，coinbase是股东然后绑定算是比较深入，但依然要给coinbase支付渠道承成本。看上市文件USDC为了进入币安付的成本其实还不小，应该是6000万美金的成本（未来其他合规稳定币会不会也这么做拓展），所以现在usdc利润很薄。它现在这么尽力拓展，应该就是想在稳定币法案通过后尽快积累领先优势，不然后面容易被超过。 5、usdt现在算是半透明（跟CFC T、纽约州和解，也有第三方审计，储备八成以上是美债）其实牢牢占据了非美地区的使用人群，而且在灰黑产领域领先优势很大，未来其他合规稳定币估计不想也不敢往灰黑产领域拓展，这就给了usdt一定生成空间。但长期usdt规模是有可能被其他稳定币超越的。 当然整体想表达的是：合规稳定币市场未来竞争激烈，USDC当下先发优势明显但是未来面临的考验不小，USDT未来体量会被超过但也有自己的一亩三分地。所以之前说稳定币浪潮https://x.com/qinbafrank/status/1905254289809060024?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A才开始