小伙伴问的这个问题，我仔细看了一下从 2019年以来 ETH 未平合约的数据，理论上来说，确实当未平合约是高点的时候会出现“杀合约”的迹象，但上涨和下跌是都有可能的，比如21年就是大幅上涨，22年和24年都是通过下跌来清合约，所以很难有直接的答案是那种方向。 如果非要说的话，确实是下跌清杠杆的比例更高一些，当然了我这是日线数据的统计结果，如果切换到更细节的数据也说不好，所以并不能认为高未平合约就一定会拉盘或者砸盘。 只能说未平合约越高，博弈性越强，越有可能增加市场的变化，从历史上来看，并不是说突破了一个高点就一定会变盘，比如说这次未平合约的上涨是从22年4月就开始了，一直到25年2月才清过一次杠杆，而从2月到现在仍然是积累的过程。