校正一下对美联储25年下半年～26年底降息预期路径的认知 1⃣市场（FedWatch）定价的降息路径 25年9月降息1次25个基点，25年10月维持不变； 25年12月降息1次25个基点，26年1月维持不变； 26年3月降息1次25个基点，26年4月维持不变； 26年6月降息1次25个基点，26年7月、9月、10月维持不变； 26年12月降息1次25个基点。 即25年下半年～26年底合计降息125个基点，基准利率降至3%～3.25%。 2⃣美联储委员会成员的降息路径（点阵图） 2025年预期路径： 成员预期分布：主要集中在4.0-4.5%区间 中位数预期（蓝点）：约4.0% 市场定价（红点）：约3.75% 2026年预期路径： 成员预期分布：3.0-4.0%区间，分歧较大 中位数预期：约3.5% 市场定价：约3.25% 26年降息预期成员分歧较大反映不确定性，但中位数预期相对稳健。 3⃣特朗普要求的降息路径：一次性降低250个基点 当下，美联储正在持续缩表，从2021年峰值约9.6万亿美元降至当前6.66万亿美元，占GDP比重从36%降至22.56%；10年期与2年期国债利差已转为正值（当前10年期4.41%，2年期3.91%），收益率曲线倒挂结束。这两个信号，意味着经过4年左右的加息和QE，美国金融系统的健康度和美国长期经济增长预期，都已经得到正向修正。 再加上AGI、超级智能体在25年下半年～26年底大概率涌现出来以及Crypto监管清晰化提升美元金融体系对国际资本的吸引力，预计Fedwatch市场会在未来这定价更快的降息速度和更大的降息力度。 而这将与CLARITY法案一道助推山寨季的烈度和高度。