谁在牛市狂奔？谁在寻找出口？ 六家头部加密机构交出2025“中场答卷” PANews盘点六家具有代表性的加密公司财报，揭示它们如何在行情回暖中突围：有的靠比特币暴赚百亿，有的靠投资撑场面，也有的谋求转型对冲交易低迷。 最亮眼的是Strategy，Q2营收高达140亿美元，其中140亿来自比特币估值飙升，净利润超百亿美元，持仓近63万枚BTC。公司宣布继续发债增持，力争BTC年收益率从25%上调至30%。 Tether同样盈利爆发，Q2净利49亿美元，美债持仓1270亿，BTC与黄金配置带来弹性收益；总资产已超1,625亿，远超负债水平，盈利模式稳定且清晰。 Coinbase交易收入下滑39%，净利润却高达14.29亿美元——背后是15亿美元的Circle投资收益在支撑。但若剔除投资回报，核心业务仅剩3300万美元净利。为破局，公司宣布拓展代币化资产、预测市场等“新资产”，争做“全能交易所”。 Robinhood则凭借加密业务和期权交易双轮驱动，净利达3.86亿美元，历史新高；Bitstamp收购、欧洲加密牌照扩张、股票代币产品上线，战略攻势激进。 Kraken交易量环比下滑10%，利润腰斩至8000万美元，计划以150亿美元估值融资5亿并谋求2026年IPO，强化合规与产品多样性定位“第二梯队”交易所。 Riot受惠于BTC价格和产量双升，营收同比翻番，产出1426枚BTC，净利2.2亿美元。正从挖矿单一业务向AI算力基础设施平台转型，押注算力即未来。 在牛熊转换的节点，这些头部机构正在向资产多元化、交易服务平台化或基础设施升级演化，透出一个信号：加密公司正在从“押注行情”走向“构建生态”。(PANews)