谁在承担关税成本？关于关税之后要关注的其实并不是谈判进展，而是两点：1、美国关税有效税率的变化，根据中金的测算根据每月关税收入计算的实际有效税率已经升至10.6%，预计本轮理论有效税率或升至16~17%（有部分商品在豁免里）。 2、究竟是谁在承担关税成本？说白了就是供应链上各个环节：生产商、出口商、进口商、批发商、零售商、消费者分别都承担了多大比例的关税成本，这也决定了未来关税往商品通胀传到的力度和节奏。 中金的这个分析很不错：企业的提价措施表明关税确实会向下游消费端传导，但供应链调整也意味着海外进口商消化了部分压力，这也部分解释了，为什么过去四个月的通胀抬升较为温和。如果未来分摊比例和关税税率不发生较大变化，通胀压力可能继续以缓和的方式体现，甚至被推后至四季度显现，并在年底见顶。我们预计整体CPI和核心CPI受关税推升幅度都不超过1.0个百分点，今年12月同比分别为3.2%和3.4%，明年3月同样为3.2%和3.4%（下图4） 后续关注关税分摊是否出现非线性变化，尤其是可选消费品类。美国企业存在下半年加速提价的倾向。其中，可选消费的提价策略又较为激进，如果出现，可能会对通胀造成更大压力（尤其是像二手车这样过去几个月受季调因素拖累严重的分项）。(qinbafrank)