为什么10月10日和11日的“史诗般”去杠杆化是不可避免的？ -Altcoins的流动性主要来自加密货币市场的资金。持续的高利率环境使山寨币市场难以获得更多的流动性。欧洲央行和日本央行的周期性转变进一步缩减了可用的离岸流动性，促使投资者将资金集中在高流动性资产而不是低流动性资产上。 -4月的“解放日”导致美国股市暴跌。为了稳定股市并满足未来OBBBA法案的需求，特朗普政府要求美联储大幅降息，但这一要求被拒绝了。因此，特朗普政府指示贝森特通过大幅增加国库券的发行向市场注入短期流动性。 -与2021年不同，目前的流动性主要由国库券而不是国债和国库券提供资金。流动性规模迅速增加，但质量恶化，持续时间缩短，助长了投机行为，显著增加了流动性波动性。 -为了快速获利和退出，鲸鱼使用了大量的杠杆（包括perps、DAT等）来推动甚至操纵市场趋势，导致散户投资者效仿并投机。这迅速提高了市场杠杆率，大大增加了脆弱性。 -机构投资者在寻求稳定的同时，也寻求高回报。基于USDe等资产的利息收益策略通过“抵押代币贷款”和其他方式进行杠杆化，进一步削弱了市场对风险的整体抵御能力。