Neutrl：我做空山寨币来养你呀 10.11 惨案再一次让市场上的每个人感受到了山寨币的恐怖，闪崩之下，真的有 VC 币可以归零，是真正意义上的 0 。自从币安铁索连环聚拢了所有打新、上币能力之后，VC 币也挺起了脊梁，自信了起来。 假的就是假的，一点风吹草动，就现原形了吧？ 让我们浅入！ ⬇️ 有解吗？无解，这是 VC 币的原罪，你那么低的筹码说破天也得需要有人接盘。所以这个市场热闹的时候，许多衍生品、OTC 开始活跃起来了，一切的目标都指向了市场中立策略，即，涨跌都能有收益的策略。 Neutrl 是最近几天在看的项目，我先简单梳理下这是啥、能干啥、风险是啥，然后汇总下与之相关的名词科普。这一篇如果搞懂了，受益终身，一点儿也不夸张。 Neutrl 是什么 @neutrl_labs 是一个可扩展的市场中立型合成美元协议，专注于解锁 VC 市场中的「 隐藏 」收益机会。为什么说隐藏？因为这部分商业模式大部分散户是接触不到的，过去一直都是大 VC、家办等机构才能玩。 Neutrl 不是简单稳定币，而是通过智能策略生成无方向风险的加密交易收益。现在还处于私募测试阶段，根本塞不进去，私募就已吸引 5,000 万美元 TVL，相关策略下实现 30% 年化回报。 可以提供什么 核心产品：合成美元 NUSD 和 质押版 $sNUSD ，可以对标 USDe 和 sUSDe 自动赚取协议收益 收益类型：稳定 APR，目前 26-30%，通过 OTC 折扣和 DeFi 套利产生 额外激励：Neutrl Points 和 Origin 计划 * * 用户使用 NUSD 在 Pendle、Euler、Morpho 等合作伙伴可赚积分，未来可能兑换奖励，还有一个预存款 vault 提供 45 万 XPL 等空投奖励。 是如何提供的 投资组合分配：10-20% 用于 OTC 套利，其余用于流动性基础交易和收益-bearing 稳定资产 技术基础架构：构建在 Ethena Labs 的代币化现金和携带模式上，利用 OTC 订单流和 DeFi 中立分配。资金托管在 ByBit、Binance 等，通过 Fireblocks 安全结算，0.4x 低杠杆、完全抵押模型。 未来扩展计划：10 月 15 日将会在 Plasma 链上推出预存款 vault，上限 5,000 万美元，由 K3 Capital 管理，提供早期存款激励。 / Neutrl 被称为「 增强版 Ethena 」，我理解是它在 Ethena 的基础上扩展到 山寨币的隐藏深层机会，比如 30-70% 折扣+短锁仓期的 OTC 折扣代币。Ethena 更依赖公开市场，Neutrl 则通过最大的 OTC 市场运营商 STIX 独家接入，实现更高比 Ethena 高 10-20% 的 APR，且，更注重跨市场条件稳定性。 以上是差异性，当然，Neutrl 还添加积分激励，这也是重要的参与角度之一。 Neutrl Origin 计划和 Neutrl Points，都是用来奖励参与预存款保险库活动的人。最简单方式就是在各大合作伙伴平台 使用 NUSD 来赚取积分，积分后面就是福报。 风险是什么 不可能没风险的，所以必须警示一下，Neutrl 虽市场中立，但绝对不是零风险，请永远记住 delta-neutral ≠ risk-free。根据它的模式，我罗列了一下「 可能 」的风险： OTC 对冲风险：如果 OTC 购入代币价格暴涨，短仓需额外抵押品，可能导致清算或对冲破裂。Neutrl 通过超低杠杆和 off-exchange 结算缓解，但遇到 10.11 这样极端情况仍然有巨大风险。 通用 DeFi 风险：智能合约漏洞、流动性风险、监管不确定性这些 DeFi 都会遇到的问题，Neutrl 一个也跑不掉。 Neutrl 协议算是经过了一轮压力测试了，10.11大清算仍然可以保持 26% APY，资金全抵押，还是比较稳。另外，OTC 这里只分配了一点总资金仓位，所以整体资金池的风险分配也是倾向于市场中性策略。 / Neutrl 能拿到 Stix 独家，查了一下原来 Stix 和 Accomplices 领投了 500 万美金，那就好理解了，Amber Group、Figment Capital、Nascent 和 Susquehanna 也参与其中。另外，Ethena 的 Guy Young 和 Steven Shi、FalconX 的 Josh Lim 等人也参与了天使投资。 再总结下参与角度： 当前：私募测试，仅限私人 LP，TVL 已满 5,000 万美元 即将： 预存款：存入上限 5000 万美元，赚 XPL/Points，早鸟奖励 积分：使用 NUSD 在 Pendle 等赚积分 再次提醒，市场中性不等于没风险。整体来说，Neutrl 仍然是一个高风险的策略套利，且，还有稳定币与质押稳定币需要平衡与协调。风险带来的就是高额收益，作为增强版的 Ethena ，威力已经初步浮现。 建议小仓参与，先理解再投入，本篇涉及到的专用名词清单： ▰ 合成美元 Synthetic Dollar ▰ 市场中立 Market-Neutral ▰ OTC 套利 OTC Arbitrage ▰ 融资利率低效 Funding Rate Inefficiencies ▰ 流动性基础交易 Liquid Basis Trades ▰ 收益-bearing 稳定资产 Yield-Bearing Stable Assets ▰ 代币化现金和携带模式 Tokenized Cash-and-Carry Model ▰ Delta-Neutral Delta 中立 你搞懂了几个？学啊，都得学。 / 作者：anymose ｜ 一个软核科普作家 本文仅做科普使用，不构成任何投资建议，永远记得 DYOR！(anymose 💢 🐦‍⬛)