当前市场最大风险 ⬇️ 国债被视为“抵押品受污染” •国债是金融体系里最重要的抵押品（repo系统的核心）。 •一旦部分T-Bills被标记为“违约风险资产”， 其他机构（对冲基金、银行）将拒收这些票据作为抵押品。 → 回购市场冻结，系统性流动性骤降。 •类似情况在 2008 年 Lehman 倒闭时也曾出现。(大老师Bugsbunny)