我一直以为“稳定币”这东西没啥想象力—— 锚住 1 美元，跨链流通，能干啥？ 直到我看见 @noble_xyz推出的 USDN，才发现这届稳定币已经会自己挣钱了。 攻城狮当时的第一反应是： “稳定币开始有现金流，那下一个金融原语可能真要从这里诞生。” @noble_xyz 最新进展与深度解读 1/ 稳定币赛道最近一个“质变点”是 USDN（Noble Dollar）：它是一种可组合收益型稳定币（composable yield stablecoin），底层以美债为抵押，让稳定币本身具备“原生收益”。开发者可以将这部分收益分配给用户或协议，使其不只是“稳定币”，更像一种具备金融编程能力的资产。 2/ 为什么“可组合收益”重要？ 过去稳定币只是价值锚定工具，现在稳定币的收益属性正在变成基础设施的一部分。 攻城狮认为，这是一种“把资金成本变成产品功能”的新思路——未来 DeFi 激励可能不再依赖高通胀代币，而是来自真实收益的再分配。 3/ USDN 的定位与进展 USDN 以短期美债为支撑，年化收益约在 4% 左右，并计划支持收益分配的自定义逻辑。协议层面可以选择如何把收益用作支付返现、质押奖励或 LP 激励，从而让收益成为应用增长引擎。 4/ 生态层升级：Noble AppLayer Noble 正在通过与 Celestia 合作构建新的 AppLayer，目标是实现 100 毫秒级出块的 EVM Rollup，用于稳定币的原生应用生态（支付、借贷、汇款等）。 攻城狮认为，这代表 Noble 正在从“发行链”向“应用层”转型，从底层工具变成资金基础设施的操作系统。 5/ 多链发行与互操作优势 Noble 是跨链稳定币发行的重要枢纽，支持 USDC、FRAX、USDY 等多种资产通过 IBC 与 CCTP 实现“一次发行，多链流通”。这极大降低了资产方的技术集成门槛，也让资金流通更顺畅。 6/ 社区与激励机制：Points 计划 USDN 上线后，Noble 推出了 Points 激励计划，并已进入第二阶段。通过“存入—计分—奖励”的方式吸引社区参与。 攻城狮认为，这种“收益+激励”双重机制，是让稳定币生态冷启动更自然的关键手段，也为未来潜在的治理或空投铺路。 7/ 与传统稳定币的差异 USDT/USDC 更注重合规与流动性，而 USDN 则把“收益权”开放出来，允许开发者参与收益再分配。 攻城狮认为，这种开放模式可能成为稳定币的下一个范式：从单纯的储值媒介进化为可编程的“收益载体”。 8/ 挑战与不确定性 稳定币监管环境愈发严格，尤其对“收益型稳定币”。Noble 必须在合规和创新之间找到平衡。 此外，AppLayer 的生态建设还处在早期阶段，能否吸引到真实的支付和借贷需求，将决定 USDN 的长期生命力。 9/ 攻城狮的观察与判断 短期看 USDN 的真实应用场景是否快速落地； 中期看 AppLayer 的性能与开发者生态是否兑现承诺； 长期看 “收益可编程化” 是否能成为稳定币的新标准，以及 Noble 能否成为多链资金路由的核心节点。 10/ 攻城狮认为，USDN 是稳定币进化的一个关键信号：稳定币不再只是“存放价值的容器”，而是“可配置收益的资产层”。这可能会重塑 Web3 资金流动的逻辑，也可能开启下一轮稳定币竞争的新篇章。(Crypto攻城狮丨LionⓂ️Ⓜ️T)