🌀 “双币投资” “高卖” 避坑指南 月初写了两篇有关 CEX “双币投资” 的内容，自己也是那时候刚入坑。 现在两周过去了，也算攒了一点点经验，于是打算给自己梳理一个“避坑指南”，免得一不小心掉进去，摔个鼻青脸肿。 但由于实战经验实在有限，可以错误百出，还请大佬们不吝赐教。 1️⃣ “高卖” 的底层逻辑 交易所的“双币投资”（或者叫双币理财），其底层是一种“卖出期权”的操作，你的身份是期权卖方。 高卖 = （持有现货）卖出看涨期权 = 备兑看涨 低买 = （持有稳定币）卖出看跌期权 也就是说，你并不是在裸卖期权，所以你不会爆仓。但依然有“亏损”风险，这个后面细说。 2️⃣ 陷阱一：高 APY 的诱惑 比如你打开了 ETH 高卖页面，很可能会看到高达 300%+ 的 APY 数据。 这简直就是天上掉馅饼啊，你也许会这么想。 但且慢。 如果你真的选择在这个价位（截图显示为 3900, +0.32%) 开仓卖出，那么等明天下午 4:30 结算时，会发生什么事呢？ 极大概率：ETH 价格远超你的结算价 3900，比如站上 4000. 那么我们来算下你的收益和“损失”。 1、收益： 342%/365*1= 0.94% 2、损失：（4000-3900）/3900=2.56% 换句话说，你用 -2.5% 的“损失”（机会成本），换取了 +0.94% 的收益。 所以需要牢记的一点就是：在 行权价 和 APY 之间取得平衡，而不是盲目追求最高的 APY。 3️⃣ 陷阱二：自动复投/固定比例 所谓固定比例是指每次开仓，你都选择一个固定的加价比例。 比如：每次你都选择在当前价格 +5% 的价位开仓。 自动复投的逻辑类似。 这样无视当前市场价格波动幅度的操作方式，如果你加价比例过低，则容易在高波动情况下被行权； 反之则收益率太低。 因为即使相同的加价幅度，比如 +5%，在不同的市场行情下，APY 数据相去甚远。 4️⃣ 陷阱三：忽视 IV 数据 这和前一条一脉相承。 所谓 IV，是期权中非常关键的一个概念：隐含波动率。 在 IV 高的时候，卖出期权收益更高。此时，你能同时赚到波动率回归（降低）和时间衰减的收益。 我一般在 deribit 上查看实时的 IV 数据。 比如实时的 ETH IV 为 44.2%，而我周五开仓时的 IV 为 107%。自然 IV 高时，APY 也高。 （但我当天手滑输错了价格，这又是另一个悲伤的故事了😭。） 5️⃣ 陷阱四：大牛市持续卖 CALL 卖 CALL = 卖出看涨期权 = 你觉得价格不会大涨 这个操作最大的风险在于：机会成本。 也就是你选择的价格被行权后，继续一路向上，等于踏空了一大段上涨行情。 而你收获的仅仅是折算到每天大约百分之零点几的收益而已。 如果你相信价格还会跌下来，你这时也只好用 “低买” 策略（也就是卖出看跌期权），想办法重新买回资产。 6️⃣ 总结 双币投资绝非低风险、高收益的“理财”方式。 作为期权卖方的你，对这个底层运作逻辑越熟悉，踩坑的可能性也相对越低。 “高卖”最大的风险在于卖飞、踏空，这是最大的机会成本。 卖期权这种方式本身决定了： 1、长期持续 2、稳健收益 3、非高风险赌博 自己水平一般，还在摸索阶段，可以把上面内容当成我的学习总结。大家一起提高。 以上。(gm365)