Binance : Hot Wallet 是币安交易所用于存储客户资金的钱包，并非币安的自有资金。 因此，从某个钱包转入 Binance : Hot Wallet 的比特币交易应该被解读为“卖出”是正确的。 现在正好相反，是资金转出的过程，所以这些迹象反而表明卖压正在减弱。（图片1） 以24小时为基准，超过10个比特币的交易数量每次都不同，但今天的统计是352笔。 按照这个逻辑，现在币安一天内卖了352次比特币，对吧？ “Wintermute 不一样”？ 理解这个结构后，其实是一样的。 Wintermute 同样是接受客户请求进行买卖操作的 MM（做市商）。 倒不如像图片2那样，用这些数据作为依据， “价格下跌是因为 Wintermute”这种说法还稍微更有说服力。 （当然，实际查看的话，转移的比特币数量并不多。） 现在过去的5小时内，仍然可以看到 Wintermute 向多个交易所存入资金的迹象。 这确实是为了卖出的动作。 不过，就像我们看 CPG 一样，如果在某个交易所一次性卖出大量比特币，价格可能会急剧下跌， 所以分散到多个交易所进行 MM 的角色。 另外，2小时前，有资金流入到 Fidelity Custody（图片2，黄色框）的迹象。 这最终是 ETF 资金流动的过程，Wintermute 接到 Fidelity 的请求后买入了8 BTC 的迹象。 也就是说，与 BlackRock 不同，Fidelity 的流入对市场有直接影响。 那么图片3中的 Upbit 和图片4中的 Bybit 也是交易所直接卖出并进行内部交易吗？ 如果想找理由，总能找到， 如果想欺骗，总能做到。所以不要轻信，要真正了解后再投资。 所以，即使试图制造某种理由，反过来看资金流入的情况，理由的合理性是存在的。但这次不是。 如果这种解读是正确的， 那么包括币安在内的所有交易所都在随意买卖客户的资金。 如果是这样的话，现在就应该立刻从交易所提币了。 最后，BlackRock 和 Fidelity 的钱包动向也是一样的。 最终，只有订单进来，钱包才会动。 如果 BlackRock 自行买卖比特币， 那就不仅仅是 ETF 资金流动，而是完全不同的视角了。 DYOR (Do Your Own Research)