来源: Cointelegraph原文: 《{title}》

Hyperliquid是本轮牛市中最引人注目的DeFi成功案例之一。该交易所日交易量已达40亿美元，成为最大的去中心化(DEX)衍生品平台，占据近60%的市场份额。

尽管Hyperliquid与币安期货(Binance Futures)500亿美元的日均交易量仍相去甚远，但其增长趋势表明已开始蚕食中心化交易所(CEX)的市场份额。

Hyperliquid为何能实现爆发式增长？

该平台于2023年推出，在2024年4月上线现货交易后获得市场青睐。其激进的代币上架策略和易用的链上用户界面相结合，成功吸引了大批新用户。

然而，平台真正的爆发是在2024年11月推出HYPE代币之后。根据Dune数据，Hyperliquid交易量急剧攀升，目前拥有超过40万用户，处理交易量逾500亿笔。

超流动性累计交易和用户。来源：Dune

Hyperliquid最初定位为高性能永续合约和现货DEX，但其愿景已持续扩展。随着2月18日HyperEVM的推出，该项目已升级为通用型Layer1公链，能够支持基于其基础设施开发的第三方DeFi应用。

正如联合创始人Jeff Yan所言："多数公链先搭建基础设施，再期待开发者构建杀手级应用。而Hyperliquid反其道而行：先打磨原生应用，再拓展为通用基础设施。"若该模式奏效，其核心DEX驱动的流动性将自然反哺生态，形成良性循环。

能否成为CEX的可持续替代方案？

CoinGecko数据显示，Hyperliquid目前以31亿美元未平仓合约位列衍生品交易所第14名，虽落后币安220亿美元，但已超越Deribit、Crypto.com衍生品部门等老牌平台。这是DEX首次与主流CEX展开正面竞争。

通过深耕特色交易对，该平台持续蚕食主流交易所份额。其不仅接受Arbitrum USDC作为抵押品，还支持原生BTC交易，成为少数实现BTC原生封装/解封的去中心化平台，让用户可直接通过Web3钱包进行BTC交易。

据X用户Skewga.hl观察，Hyperliquid的BTC永续合约交易量占比近期创历史新高，达到Bybit的50%、币安的21%。其评论道："从未有DEX能如此接近一线CEX的交易量级。"

每日交易量比率，Hyperliquid 与其他交易所（BTC perp）。来源：Skewga.hl

自2024年以来，永续合约作为交易工具重获市场青睐。2021-2022年牛市期间，永续合约日均交易量约为50亿美元。而到2025年初，该数值已频繁突破150亿美元，其中Hyperliquid占据近三分之二份额。

DefiLlama数据清晰展现了这一格局演变：虽然dYdX（绿色）在2023-2024年占据主导地位，但2024年市场开始显著分化——至2025年，Hyperliquid（粉色）已稳居行业首位。

犯罪者数量明细。来源：DefiLlama

尽管近期发生了JELLY代币事件（该交易所因大户操纵低市值代币而暂停交易并下架该代币），Hyperliquid依然是DeFi和DEX交易者青睐的平台。不过，该平台尚未获得机构投资者的资金流入，也未达到一线CEX的规模水平。若其Layer1生态系统能吸引开发者入驻，Hyperliquid有望突破单一DEX的定位，实现更广阔的生态发展。

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