比特币（BTC）在纳斯达克因关税引发的动荡中近期保持稳定，引发市场参与者对这款加密货币作为避险资产潜力的兴奋。然而，牛市参与者可能需要关注债券市场，因为2020年3月COVID崩盘时的动态可能正在出现。

纳斯达克，华尔街以科技股为主的指数，与比特币呈正相关，自特朗普总统周三宣布对180个国家实施互惠关税以来，已下跌11%，加剧了贸易紧张局势，并引发了中国的报复性关税。其他美国指数和全球市场也遭受重创，风险货币如澳元大幅下跌，黄金也出现回调。

比特币大体保持稳定，继续在80,000美元以上交易，其韧性被视为其演变为宏观对冲工具的标志。

“标准普尔500指数本周下跌约5%，投资者为贸易驱动的盈利阻力做好准备。与此同时，比特币显示出令人印象深刻的韧性。在短暂跌破82,000美元后，它迅速反弹，巩固了其在宏观经济压力时期作为宏观对冲工具的地位。如果广泛市场波动持续，其相对强度可能继续吸引机构资金流入，”21Shares的加密投资专家大卫·埃尔南德斯在给CoinDesk的电子邮件中表示。

稳定的认知可能迅速转变为自我实现的预言，巩固比特币作为避险资产的地位，正如MacroScope在X上指出的。

国债基差交易风险

然而，短期内剧烈的下行波动并不能排除，特别是“国债市场基差交易”面临由于债券价格剧烈波动而带来的风险。

基差交易涉及高度杠杆的对冲基金，据报道其杠杆比率高达50比1，利用国债期货和证券之间的微小价格差异。这种交易在2020年3月中旬崩溃，当时新冠病毒威胁到全球经济，导致投资者几乎出售所有资产以获取美元流动性，出现了“抢现金”的现象。2020年3月12日，比特币下跌近40%。

“当市场波动加剧时——正如现在这样——它会揭示出高度杠杆的套利交易，这些交易容易受到市场大幅波动的影响。2020年3月美国国债市场的崩溃，扰乱了基差套利交易，就是一个近期的例子。杠杆套利交易崩溃的风险很高……，”国际金融协会的董事总经理兼首席经济学家罗宾·布鲁克斯表示。

这一风险是真实存在的，因为截至3月底，基差交易的规模为1万亿美元，是2020年3月的两倍。根据ZeroHedge的说法，当前的定位是，国债收益率（与价格相反移动）每变动一个基点，将导致其押注价值变动6亿美元。

因此，国债收益率的波动加剧可能导致类似COVID的崩溃，导致包括比特币在内的所有资产被广泛抛售，以获取现金。

根据数据来源TradingView，周五，代表美国国债市场基于期权的隐含或预期30天波动性的MOVE指数上涨了12%，达到125.70，为11月4日以来的最高点。

这一情况的严重性得到了布鲁金斯学会最近的一篇论文的强调，该论文建议美联储在严重市场压力时期考虑对美国国债市场进行有针对性的干预，特别是支持参与基差交易的对冲基金。

让我们看看接下来一周的情况如何发展。

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