本周，美国国债收益率接近关键阈值：30年期债券首次突破5%，这是16年来的首次，受到穆迪将美国信用评级下调至Aa1的决定推动，这加剧了对财政稳定的担忧。10年期收益率徘徊在4.483%左右，而短期票据吸引的兴趣有限，显示出投资者情绪谨慎。

美国30年期债券收益率。

尽管分析师对短期流动性警报不以为然，但他们警告称，下调评级揭示了对政策制定者应对日益增加的义务能力的信任正在减弱。穆迪的举动与标准普尔2011年的下调和惠誉2023年的调整相呼应，认为其立场源于“政治边缘游戏”和不断加剧的财政赤字。在接受CNBC采访时，瑞穗证券的Vishnu Varathan将这一变化称为“严峻但无关紧要”，对当前市场影响不大。

然而，2023年10月的回声——当时5%的10年期收益率预示着长期的股市下跌——让交易员们预期市场动荡。此外，全球裂痕加大：日本40年期政府债券收益率达到2007年以来的最高水平，官员们将财政压力比作“2011年的希腊”。欧洲长期收益率同样小幅上升，突显出系统性压力。

日本40年期债券收益率。

据报道，资本正在向3到6个月的国债迁移，避开长期到期债券，因市场预期货币政策将持续收紧。监管机构也已部署流动性缓冲和银行调整，以缓解久期风险，但疑虑依然存在。所谓的无风险资产现在承载着隐性负债，刺激了对黄金、比特币（BTC）和部分股票的需求。经典的60/40投资组合的防御性外衣在主权不确定性渗透核心持仓时变得脆弱。

怀疑者认为，没有中央银行的特别支持，财政解决方案仍然难以实现。4月份因贸易争端引发的收益率急剧上升，迫使政府逆转关税以稳定市场情绪，暴露出经济的脆弱平衡。随着对主权抵押品的信任减弱，市场越来越倾向于被视为系统外的工具。

随着10年期收益率探测4.5%的区间，建议采取防御性姿态。债券现在传达出一个明确的信息：这场动荡反映的不是短暂的混乱，而是对债务驱动增长模型的深刻重新校准。一个更棘手的困境源于新冠疫情时代，当时美国银行巨头们囤积了长期债务——这一赌博如今以巨额纸面亏损困扰着他们。

如果利率继续上升，这些机构面临被困在财政紧箍咒中的风险，除非联邦储备系统可能进行救助。

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