作者：Louis，ChainCatcher

编辑：加密罗小黑，ChainCatcher

2025年5月21日，香港《稳定币条例》正式通过立法会三读，成为亚太地区首个全面监管稳定币的法规。根据条例，未来所有在香港发行或与港元挂钩的稳定币项目，必须取得香港金融管理局（HKMA）颁发的牌照。条例预计将在年底正式实施，稳定币发行人将能据此提出申请，正式进入持牌运营阶段。当日，香港立法会议员吴杰庄在社交平台表示： “今天是全球 Web3 发展的里程碑，也是香港成为国际 Web3 中心的重要一步！”

尽管已有不少深入分析，许多读者仍难以快速理解法案核心内容与市场影响。本期“CC看世界”汇集多方观点，帮助读者梳理港元稳定币条例的要点与影响。

《稳定币法案》发展回顾

今年来，稳定币凭借高效转账、低成本及信息透明等优势迅速发展，市值已攀升至2474.8亿美元，其中美元挂钩产品占据主导地位。然而，在快速扩张的过程中，稳定币也暴露出三大核心问题：一是储备资产不透明（如USDT曾被揭示储备不足）；二是算法机制脆弱（如UST/LUNA体系在崩盘中近乎归零）；三是对传统金融机构依赖过高（如USDC因硅谷银行倒闭引发脱锚）。这些风险促使各国加快稳定币监管立法。在此背景下，香港政府于2024年12月6日在宪报正式刊登《稳定币条例草案》，启动立法程序。自2024年12月18日完成首读后，仅历时五个月，该条例便于2025年5月21日顺利三读通过，展现出政策推动的高效与坚定。

香港《稳定币法案》核心要点

该法案旨在为稳定币建立全面监管框架，以提升透明度、防范系统性风险，并保护投资者权益。其法案提倡以法币稳定币为主，并包括以下核心要求：

• 强制申牌：所有发行人必须取得HKMA牌照。
• 本地实体要求：发行人需在港注册，实缴股本不少于2500万港币
• 1:1储备：稳定币需以高质量、流动性强的资产全额备付，且与挂钩货币一致。
• 资产隔离：客户资产需与公司资产分离，防止挪用。
• 赎回机制：持有人可按合理条件随时进行面值赎回
• 合规义务：包括反洗钱、风险管理、审计与信息披露
• 广告限制：仅持牌稳定币可向公众宣传，防范诈骗。

与美国《GENIUS法案》采联邦与州双重监管结构不同，香港法案由HKMA单一机构负责监管，并未强制要求储备资产为现金或短期国债，也未明确禁止稳定币产品付息。这反映了香港倾向于以金融创新与实际应用为导向的务实监管。

与新加坡《MAS SCS Framework》采取的自愿参与制度不同，香港《稳定币条例》实行强制性发牌制度。新加坡并未全面禁止非MAS监管的稳定币发行与流通，仅限制其使用“受监管” 标签；而香港则明确规定，只有获牌稳定币才能面向公众进行宣传。这一差异反映出香港监管框架更为严格和全面，监管重心更侧重风险控制，意在为消费者营造更具保障的市场环境。

条例落地将带来哪些影响？

（1）对中国内地的潜在示范作用：香港法案或为内地提供可借鉴的合规路径，并通过技术输出和标准对接，推进区块链与实体经济的结合。

（2）提升香港的国际金融竞争力：与新加坡、迪拜等地竞逐Web3金融枢纽地位，香港通过合规立法增强投资者信心、吸引全球资本。

（3）为加密市场注入新流动性：稳定币作为数字资产世界的关键通道，将很大程度利于推动RWA（现实世界资产）交易、链上工资支付、跨境结算与Web3支付基础设施的发展。

国际上关于港元稳定币通过相关的声音

1. Chainalysis 亚太政策主管 Chengyi Ong在面对CNBC采访时表示： “稳定币 是加密生态系统的支柱，但其稳定性也为其克服困扰传统金融的摩擦（例如跨境支付和结算缓慢）打开了大门。这种潜在的变革性效用促使从欧洲到亚洲的世界各国政府采取措施，建立监管制度，以促进高质量稳定币的出现。”

2. HashKey OTC风险与策略总监YuFeng Gong也提到： “香港新的稳定币政策通过强制要求全额储备支持、严格的赎回保障以及香港金管局的监管，树立了全球标杆。” 该政策“确保交易员获得机构级的可靠性，同时将香港定位为合规数字金融的领导者”

3. Circle 亚太区战略与政策副总裁 (David Katz) 表示： “香港长期以来一直是全球金融中心，拥有深厚且流动性强的外汇市场，并辅以有利于货币兑换的监管环境。香港的汇率与美元挂钩，加上强大的银行基础设施，使其成为美元兑换的理想地点。”

4. 区块链公司 Ripple 的亚太区董事总经理 Fiona Murray 表示：“鉴于亚洲作为全球贸易中心的地位以及巨大的汇款流量，稳定币将越来越多地用于实时结算国际支付，从而减少摩擦和成本。通过稳定币，用户可以快速高效地交易和转移代币化资产——它们可以全天候使用，这对于传统市场和加密货币市场都非常方便。”

5. 据Mayer Brown合伙人Amita Haylock与Justin W. J. Lai分析，该法案规定了严格的许可、资产支持和消费者保护措施，通过提供明确的监管标准，该法案有望增强投资者和消费者对稳定币的信心，从而鼓励更多市场参与和数字支付系统及去中心化金融领域的创新。

6. Animoca Brands集团总裁 Evan Auyang表示：香港已提高稳定币监管门槛。随着稳定币法案的通过，香港已建立起一套牌照框架，并明确表明了其意图：香港希望引领数字金融的新篇章。通过对储备、赎回和风险管理制定严格的标准，香港在为稳定币发行人提供真正清晰的监管的同时，又不扼杀创新。

7. Liquifi 代币顾问公司顾问 Justin d'Anethan 表示，香港最新的稳定币法案为发行方提供了清晰的监管框架。法案明确了关于储备管理、赎回机制以及发牌程序的具体指引，有助于提升监管透明度。他指出，这一新规对希望进入市场的传统金融机构表现出友好态度，具备一定吸引力。不过他也坦言，目前香港在全球稳定币格局中尚未扮演关键角色，其市场份额和影响力仍有待提升。

8. 穆迪公司作为美国三大信用评级机构之一在报告中称，这项监管提案的引入，有助于消除香港地区在稳定币领域长期存在的监管不确定性，而这种不确定性一直是影响投资者信心、阻碍稳定币广泛采用的关键障碍。这些规定将提升稳定币发行人的透明度和治理质量，对整个数字资产行业构成 “信用正面” （credit positive）的作用，有助于未来稳定币的采用。

9. 世界经济论坛在近期的文章中写道：近年来，各国政府一直在制定和实施针对稳定币和加密货币广泛使用的监管框架。专家指出，虽然零散且相互矛盾的监管规定可能会阻碍市场发展，但清晰统一的规则有助于扩大稳定币的使用。

10. Coin Insider上由Fhumulani Lukoto在文章中提到，该法案的颁布是巩固香港作为全球数字资产中心地位的战略举措。香港旨在通过提供清晰的监管和强有力的监督，吸引信誉良好的稳定币发行机构，并促进金融科技领域的创新。

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