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本周：GameStop 在购买大量 比特币 后股价下跌，黑石的比特币 ETF 继续高飞，Metaplanet 迅速冒险大量积累 BTC。
GameStop 比特币失败
GameStop 本周发现，投入 5 亿美元到比特币 并不一定会对股价产生积极影响。
这家视频游戏零售商本周早些时候花费了 $5.12 亿购买比特币，在宣布 BTC 购买的那天早上，GME 股价一度攀升至 $35.78。但在同一天它 急剧下跌，至今仍未恢复。
GME 周五收盘价为 $29.80，较那短暂的周三高峰下跌近 17%。现在，不要误解我们的意思：特朗普关税问题的复苏 对加密资产和证券都造成了打击。
但在 上诉法院裁定 特朗普的关税政策将继续实施之前，GME 已经深陷比特币购买后的下滑。
Wedbush Securities 分析师迈克尔·帕赫特（Michael Pachter）——唯一仍然正式覆盖 GME 的华尔街分析师——在接受 Barron’s 采访时表示，他并不看好 GameStop 因其比特币雄心而成为一个有吸引力的投资。
“我觉得 [GameStop] 不会是一个 '更好' 的比特币持有者，”他说。
帕赫特指出，这家零售商并没有能力承受其国库中有大量资金处于波动资产中的风险。例如，如果比特币下跌 30% 至约 $70,000——这是它在最近十月时的价格——这将使 GME 面临的未实现损失相当于其过去四个季度的运营收入。
有趣的是，在四月，Strive 首席执行官马特·科尔（Matt Cole）强调了 GameStop 在比特币战略上的内部争斗。但他 的建议 是公司尽可能快地购买尽可能多的比特币，这一建议并没有得到特别好的回应。
IBIT 狂热
黑石比特币信托（IBIT）本月净存款超过 62.2 亿美元，使其成为 有史以来最佳月份——而且在五月最后一个交易日的收盘铃声尚未敲响之前。
当然， 比特币的价格波动 和 创下几个新的历史高点 也起到了帮助作用。
彭博社 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）在 X 上指出，这并不是新推出基金的典型轨迹。
“IBIT 最近火得不得了，现在拥有 720 亿美元的资产，排名第 23，真是疯狂，毕竟它才一岁，”他写道。
该基金如此主导，以至于在过去一个月中，它占据了所有现货比特币 ETF 流入的 90%。
作为一个整体，这 12 只 ETF 占流通的 1980 万比特币供应的 6% 以上。但以 702 亿美元计算，IBIT 占 发行人管理的总资产 1260 亿美元 的 55%。
但这一里程碑突显了像内布拉斯加州众议员迈克·弗拉德（Rep. Mike Flood, R-NE）所说的独特风险：发行人用于持有支持 ETF 份额的比特币的不同保管人只有四个。
“这一担忧因所有保管人都不是银行而加剧，”他在二月份的一份声明中写道。当时，他提到了美国证券交易委员会（SEC）最近撤回的 员工会计公告（SAB）第 121 号。
尽管该规则已被撤回，但保管人名单并没有太大变化。
许多发行人——包括黑石、灰度、WisdomTree、富兰克林·邓普顿和瓦尔基里——使用 Coinbase Custody。Invesco 和 Galaxy 基金使用 Galaxy 作为其保管人，但其中一些 BTC 被转交给 Coinbase 作为次级保管人。
黑石在 四月 为其 IBIT 和 ETHA 基金增加了 Anchorage Digital 作为额外的保管人。富达则自我保管其富达比特币信托（Fidelity Bitcoin Trust，FBTC）支持的 BTC，这是第二大基金。
Metaplanet 奔跑——但代价是什么？
日本比特币国库公司 Metaplanet 正在全力以赴，目标是在年底前收购 10,000 BTC。按当前价格计算，这超过了 10 亿美元。
在本周早些时候的另一笔购买后，Metaplanet 现在持有 7,800 个比特币。
但这确实给公司带来了代价：根据 路透社 的报道，其债务与股本比率已 攀升至 8.43。作为对比，它试图模仿的公司 Strategy 的同一比率在 2025 年 3 月为 0.24。
我们很难找到许多比较能让迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的比特币巨头在收购约 600 亿美元的 BTC 后显得保守，但这就是其中之一。
如果 Metaplanet 的游戏计划成功，那么它可能会为投资者放大回报。但如果比特币崩盘，那么它可能会以惊人的方式崩溃。
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COIN 新总部：旧金山市长丹尼尔·卢里（Daniel Lurie） 欢迎 加密交易所 Coinbase 重返城市。这家加密交易所正在迁入 Mission Rock，此前因 COVID-19 大流行期间转向远程工作而关闭了总部。这个转变代价不菲。公司在一封股东信中透露，它为提前退出租约支付了 2500 万美元。
基本要求：SEC 员工表示，将加密货币质押以赚取奖励——无论是直接还是通过第三方保管人或协议——并不构成证券发行。尽管这一消息令人欢迎，但值得注意的是，新指引 尚未被纳入 SEC 规则。换句话说，不要指望你的黑石以太坊信托（BlackRock Ethereum Trust，ETHA）股份很快就能开始支付质押奖励。
替代币的欢呼：新上市的交易平台 eToro 为交易提供了 12 种加密资产，包括 XRP、狗狗币和柴犬币。该公司在纳斯达克以 ETOR 股票代码交易。该公司以每股 69.99 美元的价格首次亮相——比其 52 美元的 IPO 价格大幅上涨——但截至周五收盘已回落至 59.20 美元。
编辑：安德鲁·海沃德
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