原文标题：《稳定币项目 Ethena 强势增长，美联储鹰派立场引发市场谨慎情绪｜Frontier Lab 加密市场周报》
原文来源：Frontier Lab
市场概览
市场概况
本周加密货币市场呈现下跌的趋势，BTC 在本周出现下跌的走势，ETH 则相对较强走出了震荡上涨的趋势，山寨币 (Altcoin) 大部分跟随 BTC 走出了下跌的趋势。市场情绪指数从上周的 59% 大幅下跌至 27.81%，整体进入到了空头区间。
稳定币市场动态
稳定币总市值延续增长态势，但是增长幅度大幅减弱，呈现出 USDT 增长、USDC 减少的趋势：
· USDT：市值达 1638 亿美元，周环比增长 0.74%，继续保持高速上升态势，虽然周增量资金较上周相比有所下降，但是仍维持在 10 亿美元以上，可以看出本周的资金流入的强度有所下降。
· USDC：市值为 640 亿美元，周环比下降 1.68%，结束了连续三周上升趋势，开始出现下降趋势，并且下降幅度较大，达到了 11 亿美元。
这一现象值得投资者重点关注：USDT 在近五周内持续每周超过 10 亿美元的增长表明以非美国用户为主的机构资金仍然正在加大入场力度；而 USDC 则出现大幅度下滑，则是反映了美国投资者结束了近期 Fomo 的情绪，并且因为近期宏观数据并不理想，所以做出的避险动作，这一信号需要持续监测。
市场驱动因素分析
· 强劲经济数据影响：周三 ADP 就业人数和 GDP 数据超预期增长，显示美国经济依然强劲，不利于美联储降息决策。
· 美联储鹰派立场：鲍威尔在议息会议后的鹰派发言导致市场对 9 月降息预期降至 50%，10 月降息预期被放弃。
· 通胀持续顽固：6 月核心 PCE 物价指数维持在 2.58%，高于预期的 2.7%，未见下降趋势，进一步影响降息预期。
· 财报不及预期：Coinbase 在周四闭盘之后发布的二季度财报并不及市场的预期，带动了 Crypto 发生了下跌。
· 机构需求支撑：ETH 鲸鱼及上市公司持续购买 ETH，在一定程度上稳定了市场价格和情绪。
国际贸易与政治因素
· 贸易关系缓和：美国与中国达成继续暂缓 90 天关税的决定，同时与欧盟达成关税协定，对市场情绪产生积极影响。
下周关键事件预测
· 宏观数据缺乏：下周无重要宏观数据发布，市场焦点将转向机构购买力度。
· 机构购买力度：需持续关注 BTC 及 ETH 上市公司和 ETF 的购买情况，购买力度减弱可能导致市场回调。
投资策略建议
· 保持谨慎态势：面对当前市场环境，投资者应保持谨慎。
· 防范「黑天鹅」：做好应对潜在风险事件的准备。
· 关注机构动向：密切跟踪大型机构对 BTC 和 ETH 的购买行为，作为市场走向的重要指标。
市场前景展望
在美联储鹰派立场和顽固通胀的背景下，加密市场短期内可能继续保持震荡态势。美联储对降息时间表的谨慎态度将是未来数月影响市场的核心因素，尤其是 9 月降息预期从确定性降至 50% 的概率，已经对市场风险偏好产生了明显抑制，但同时 Coinbase 的财报又给了市场致命一击。接下来机构资金流向将成为市场稳定的关键支撑。目前 ETH 鲸鱼和上市公司的持续购买行为对市场形成了一定缓冲，但若这一趋势减弱，可能引发更大规模回调。特别是在技术面已经出现调整需求的情况下，机构买盘的减少可能加速下行压力。
国际贸易关系的缓和是当前为数不多的积极因素，美中贸易关税暂缓以及美欧关税协定的进展有助于改善全球经济前景，间接为风险资产提供支撑。然而，这一积极因素能否抵消美联储鹰派立场的负面影响仍有待观察。
总体而言，市场可能进入一段盘整期，等待更明确的货币政策信号。投资者应做好中长期持有的准备，同时保持足够流动性以应对可能的波动。在缺乏重大催化剂的情况下，市场可能需要更长时间消化前期涨幅，为下一阶段行情蓄势。
下周预测标
看跌标的：ATA、MOVE
ATA：隐私赛道边缘化项目面临解锁抛压与基本面双重挑战
· 项目基本面与定位
Automata Network 是一个去中心化平台，专注于在区块链和 Web3 领域提供隐私保护和跨链集成。通过其去中心化的中间件协议，为构建 Web3 应用程序提供基础设施，尤其强调隐私和安全。旨在解决区块链的隐私、安全和互操作性等关键问题。
· 行业生态与市场地位持续弱化
隐私赛道市场定位边缘化：Automata Network 所处的隐私赛道在 Crypto 市场中属于小众领域，长期处于市场边缘，未能获得主流市场的关注和资金注入。
· 生态整合不足：尽管隐私技术在 Web3 领域有其应用价值，但 Automata Network 未能与主流公链和 DeFi 生态形成有效整合，限制了其应用场景和用户基础。
· 基本面数据严重恶化
链上活动接近停滞：链上数据显示，Automata Network 项目的链上证明生成数量每日仅有 20 个，这一核心指标直接反映了平台使用率，表明链上几乎已无活跃用户。
Automata Network 项目的链上证明生成数量（数据来源：https://dune.com/automata_network/attestation-dashboard）
· 资金流入极度萎缩：链上 ETH 存款数据显示，Automata Network 每日仅有不到 1 枚 ETH 的存款流入，反映投资者对项目的信心已降至冰点。
Automata Network 每日存款数（数据来源：https://dune.com/automata_network/attestation-dashboard）
· 跨链应用使用率低迷：在所有支持链中，Automata Network 的跨链集成功能每日仅有 68 笔交易，表明在整个 Crypto 生态系统中，项目的实际应用价值和用户基础已几乎消失。
Automata Network 的每日跨链数据（数据来源：https://dune.com/automata_network/attestation-dashboard）
· 代币解锁风险评估
-解锁规模与时机不利：8 月 6 日将有 2522 万枚 ATA 代币进行解锁，占总锁定量的 2.52%，在项目基本面持续恶化的关键时点进行解锁。
-市场承接能力严重不足：ATA 代币日均交易额仅为 70 万美元左右，市场流动性明显不足以有效消化即将解锁的代币量，将形成显著抛售压力。
ATA 代币日均交易量（数据来源：https://www.coingecko.com/en/coins/automata）
-解锁对象抛售动机强烈：根据线性解锁计划分析，本次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目当前处于明显下行周期，这些持有者具有强烈的套现动机，大概率选择抛售离场。
-流动性深度薄弱：相对较小的日交易量反映出市场深度不足，无法有效缓冲代币解锁带来的价格冲击。
总结
Automata Network 项目面临多重系统性风险：市场层面，隐私赛道整体吸引力有限，项目未能在该细分领域建立领先地位；业务层面，链上活动几近停滞，用户活跃度极低，资金流入微乎其微；资本层面，8 月 6 日即将发生的 2522 万枚 ATA 代币解锁将在日均仅 70 万美元交易量的薄弱流动性市场中形成显著抛压，且解锁主体为投资机构和团队，套现动机强烈。多重利空因素叠加，对 ATA 代币价格构成持续性负面压力，短期内难以扭转下行趋势。
MOVE：Move 语言 L2 项目陷入基本面崩塌与解锁抛压双重危机
· 项目基本面与定位
Movement 是一个基于 Move 编辑语言的以太坊 L2，旨在将 Move 语言的安全性和性能引入到包括以太坊在内的各种区块链生态系统中。它通过构建一个 L2 解决方案来增强以太坊的网络，提高交易速度和效率，同时解决可扩展性、互操作性和安全漏洞等问题。
· 市场环境恶化
-L2 赛道价值主张受质疑：近一年来，L2 赛道整体受到市场诟病，被认为不仅未能为以太坊带来预期的繁荣，反而导致以太坊生态碎片化，Movement 作为该赛道项目同样受到负面影响。
-赛道整体缺乏财富效应：L2 生态项目在近期市场周期中未能产生显著的造富效应，导致投资者兴趣减弱，Movement 未能获得充分的市场关注和资金注入。
-市场竞争格局不利：在拥挤的 L2 赛道中，Movement 未能建立明确的差异化优势，在 Arbitrum、Optimism 等头部 L2 项目的挤压下，市场份额持续萎缩，生态发展动力不足。
· 基本面数据严重恶化
-TVL 断崖式下跌：Movement 的 TVL 已从历史最高点的 1.66 亿美元大幅下降至 8150 万美元，跌幅达 50.91%，清晰反映用户正在大规模撤离 Movement 生态。
Movement 的 TVL（数据来源：https://defillama.com/chain/movement?currency=USD&stablecoinsMcap=false&tvl=true&chainFees=false&groupBy=daily&chainRevenue=false&dexsVolume=false&appRevenue=false）
-稳定币市值持续萎缩：链上稳定币市值近一个月内从 3498 万美元降至 3080 万美元，下降 11.95%，表明资金正持续从 Movement 生态流出，市场信心不断削弱。
Movement 的链上稳定币市值（数据来源：https://defillama.com/chain/movement?currency=USD&stablecoinsMcap=true&tvl=false&chainFees=false&groupBy=daily&chainRevenue=false&dexsVolume=false&appRevenue=false）
链上活动几近停滞：链上费用数据显示，Movement 每日交易费用仅为 10-20 美元之间，处于极低水平，直接反映 Movement 链上活动非常少.
Movement 每日 Fees 收入（数据来源：https://defillama.com/chain/movement?currency=USD&stablecoinsMcap=true&tvl=false&chainFees=false&groupBy=daily&chainRevenue=false&dexsVolume=false&appRevenue=false）
-DEX 交易量持续下滑：链上 DEX 交易量呈现持续下降趋势，目前仅维持在 466 万美元/日，表明链上交易活跃度不断下降。
Movement 链上 DEX 交易量（数据来源：https://defillama.com/chain/movement?currency=USD&stablecoinsMcap=true&tvl=false&chainFees=false&groupBy=daily&chainRevenue=false&dexsVolume=false&appRevenue=false）
-生态项目收入极度低迷：Movement 链上所有应用项目的日收入总和仅为 2000 美元左右，且持续下降，显示生态系统已处于衰退边缘。
Movement 链上所有应用项目的日收入（数据来源：https://defillama.com/chain/movement?currency=USD&stablecoinsMcap=true&tvl=false&chainFees=false&groupBy=daily&chainRevenue=false&dexsVolume=false&appRevenue=false）
-新增用户完全停滞：链上数据显示 Movement 近期已无新增用户入场，表明市场对该项目的兴趣已降至冰点，用户增长完全停滞。
Movement 链上新增用户（数据来源：https://dune.com/ethenelabs/movement-cornucopia）
· 代币解锁风险评估
-解锁规模与时机不利：8 月 8 日将有 5000 万枚 MOVE 代币进行解锁，占总锁定量的 1.5%，在项目基本面持续恶化的关键时点进行解锁。
-市场承接能力严重不足：MOVE 代币日均交易额仅为 290 万美元左右，市场流动性明显不足以有效消化即将解锁的代币量，将形成显著抛售压力。
MOVE 代币日交易量（数据来源：https://www.coingecko.com/en/coins/movement）
· 解锁对象抛售动机强烈：根据线性解锁计划分析，本次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目当前处于明显下行周期，这些持有者具有强烈的套现动机，大概率选择抛售离场。
· 流动性深度薄弱：相对较小的日交易量反映出市场深度不足，无法有效缓冲代币解锁带来的价格冲击。
总结
Movement 项目面临多重系统性风险：市场层面，L2 赛道整体受到质疑，未能为以太坊带来预期价值，财富效应缺失；业务层面，TVL 大幅下滑 50.91%，稳定币市值萎缩 11.95%，链上费用仅 10-20 美元/日，DEX 交易量持续下降，生态收入仅 2000 美元/日，新增用户完全停滞；资本层面，8 月 8 日即将发生的 5000 万枚 MOVE 代币解锁将在日均仅 290 万美元交易量的薄弱流动性市场中形成显著抛压，且解锁主体为投资机构和团队，套现动机强烈。多重利空因素叠加，对 MOVE 代币价格构成持续性负面压力，短期内难以扭转下行趋势。
下周代币解锁表（金额超过 100 万美元）
市场情绪指数分析
TOTAL3 数据（数据来源：https://www.tradingview.com/chart/xUGZrDd8/?symbol=CRYPTOCAP%3ATOTAL3）
市场情绪指数由 87% 下跌至 59%，BTC 本周下跌 2.72%、ETH 本周上涨 1.36%，TOTAL3 本周下跌 2.21%，Altcoin 整体进入到空头区间。
本周热点项目
Ethena 生态分析：USDe 市场份额扩张与稳定币领域的稳健增长
近期，随着美国《GENIUS 法案》法案的通过，带动了市场上对稳定币项目的热议，市场的关注度开始转向稳定币项目，同时本周大盘处于震荡区间，大部分山寨项目均处于震荡下跌趋势，但是 Ethena 出现了强势上涨，相较于其他 Altcoin 表现非常强势，引起了市场的广泛关注。
ENA 代币的近期表现（数据来源：https://www.coingecko.com/en/coins/ethena）
链上数据分析
TVL
Ethena 的 TVL（数据来源：https://defillama.com/protocol/ethena?tvl=true）
由于近期 ETH 的价格上涨较快，所以我们以 ETH 作为单位来计算，可以看出 Ethena 的 TVL 在近期出现了快速的上升，从短期的低点 165 万个 ETH 上升至 219 万个 ETH，上涨幅度为 30.91%。按美元计算的话，已经突破了 80 亿美元的规模，达到了历史新高，显示出项目的强劲吸引力。
Fees
Ethena 的 Fees（数据来源：https://defillama.com/protocol/ethena?tvl=false&fees=true&groupBy=weekly）
由上图可知，Ethena 的 Fees 是逐周向上增长的，尤其是最近几周增长幅度较为明显，达到了 1968 万美元的近期高点，这一数据表明 Ethena 用户群体正在持续扩大，平台活跃度不断提升。
链上资金流向
Ethena 的链上资金流向（数据来源：https://defillama.com/protocol/ethena?tvl=false&usdInflows=true）
从上图可以看出，Ethena 的链上资金近期一直在维持大规模流入的状态，平均每日流入超过 3 亿美元，表明市场对 USDe 的信心持续增强，投资者对其前景看好。
USDe 供应量
USDe 供应量（数据来源：https://dune.com/hashed_official/ethena）
从上图可以看出，USDe 的供应量在近期突然快速上涨，已经达到了 78.39 亿美元的规模，创造了历史新高，近一个月增长幅度为 47.93%，反映出市场对 USDe 的需求量大幅增加。
各主要去中心化稳定币对比
各主要去中心化稳定币对比（数据来源：https://dune.com/stablescarab/defi-savings-rate）
各主要去中心化稳定币对比（数据来源：https://dune.com/stablescarab/defi-savings-rate）
从上图的数据可以看出，近期 sUSDe 的 APY 有所下降为 10.24%，但是其 APY 仍然保持在各个主要去中心化稳定币项目收益的前列，并且其规模是所有主流去中心化稳定币种最大的，达到了 50.12 亿美元。
sUSDe 的比重
sUSDe 的比重（数据来源：https://dune.com/hildobby/ethena）
从上图可以看出，sUSDe 的所占比重已经超过了 USDe，占到了 53.4%，可以看出大部分用户使用 USDe 是为了获取稳定币收益的，实际使用 USDe 进行链上交易的用户并不占多数。
USDe 交易量和购买者数量
USDe 交易量和购买者数量（数据来源：https://dune.com/entropy_advisors/ethena-usde）
从上图可以看出，USDe 的交易量在近一个月内明显上升，达到了 17.9 亿美元的规模，仅次于 2024 年 11 月，并且购买用户的数量也出现了明显的上升，达到了 16016 人，可以看出近期不断有新的资金和用户进入.
USDe 的波动率
USDe 的波动率（数据来源：https://dune.com/entropy_advisors/ethena-usde）
从图中我们可以看出，USDe 的波动率一直维持的非常平稳，并没有出现过明显的脱钩情况，展示出极佳的稳定性，这是稳定币项目的核心竞争力之一。
总结
Ethena 及其稳定币 USDe 在当前加密市场中展现出卓越表现与强劲增长潜力。在美国《GENIUS 法案》的政策利好背景下，Ethena 成功抓住了市场对稳定币需求增长的机遇，实现了 TVL、交易量和用户数量的全面提升。80 亿美元的 TVL 规模、78 亿美元的供应量以及持续的大规模资金流入，共同构成了 Ethena 稳健发展的基础。sUSDe 超过 53% 的比重反映了用户对其收益模式的认可，而 10.24% 的领先 APY 继续吸引着收益导向型投资者。同时，USDe 出色的价格稳定性为其赢得了市场信任，成为其核心竞争优势。
随着稳定币在加密生态中的重要性不断提升，Ethena 有望继续扩大其市场份额，巩固在去中心化稳定币领域的领先地位。然而，项目也需警惕监管环境变化、市场竞争加剧等潜在风险因素，持续优化产品与服务，以维持长期可持续发展。
市场题材整体概况
数据来源：SoSoValue
按周回报率统计，SocialFi 赛道表现最佳，而 AI 赛道表现最差。
· SocialFi 赛道：在 SocialFi 赛道中 TON、CHZ 占比较大，总共占比为：96.05%，本周其涨跌幅分别为：11.83%、-7.96%，因为 TON 在 SocialFi 赛道中所占的比重较大，占据了 91.93%，所以 TON 的上涨带动了 SocialFi 的表现好于其他赛道，从而使得 SocialFi 赛道表现最好。
· AI 赛道：在 AI 赛道中 TAO、RENDER、WLD、FET 占比较大，总共占比为：75.61%，本周其涨跌幅分别为：-15.16%、-9.36%、-12.78%、-7.63%，可以看出占比较重的项目表现低于其他赛道的项目，所以使得 AI 赛道表现最差。
下周 Crypto 大事件预告
· 周一（8 月 4 日）Solana Mobile 第二款手机 Seeker 开始发货
· 周二（8 月 5 日）2025 区块链科学大会
· 周四（8 月 7 日）美国至 8 月 2 日当周初请失业金人数
总结
本周加密货币市场呈现下跌趋势，ETH 走势震荡，比特币及大部分山寨币则走出震荡下跌态势。市场情绪指数从 59% 下跌至 27.81%，进入到空头区间。稳定币市场增速放缓，USDT 市值达 1638 亿美元，周增 0.74%；USDC 市值 640 亿美元，周降 1.68%，结束三周上升趋势。市场受多重因素影响：美国就业与 GDP 数据超预期增长，美联储鲍威尔鹰派发言导致 9 月降息预期降至 50%，核心 PCE 物价指数维持在 2.58% 未见下降趋势，同时 Coinbase 的财报不及预期则带动了市场的整体下跌。积极因素方面，美国与中国达成暂缓 90 天关税决定，同时与欧盟达成关税协定；ETH 鲸鱼及上市公司持续购买在一定程度上稳定了市场情绪。
本周 Ethena 生态表现尤为亮眼，成功抓住了市场对稳定币需求增长的机遇。USDe 供应量飙升至 78.39 亿美元创历史新高，近一个月增长幅度达 47.93%，远超其他稳定币项目。TVL 方面，Ethena 已突破 80 亿美元规模，按 ETH 计算从近期低点 165 万个 ETH 上升至 219 万个 ETH，增长 30.91%。链上资金流向显示，Ethena 维持着平均每日超 3 亿美元的大规模资金流入，反映市场对 USDe 的持续信心。值得注意的是，sUSDe 占比已达 53.4%，超过 USDe 本身，表明大部分用户使用 USDe 主要为获取稳定币收益，其 10.24% 的 APY 虽有所下降但仍在各主流去中心化稳定币中保持领先。USDe 交易量近月达 17.9 亿美元，购买用户数量上升至 16016 人，同时保持了极佳的价格稳定性，未出现明显脱钩情况，巩固了其在去中心化稳定币领域的领先地位。
短期内，加密市场可能继续震荡整理，美联储对降息时间表的谨慎态度将是核心影响因素。机构资金流向是市场稳定的关键支撑，目前 ETH 鲸鱼和上市公司的持续购买对市场形成缓冲，但若这一趋势减弱，可能引发更大规模回调。国际贸易关系缓和是积极因素，但能否抵消美联储鹰派立场的负面影响仍有待观察。投资者应做好中长期持有准备，同时保持足够流动性应对波动。在缺乏重大催化剂的情况下，市场需要更长时间消化前期涨幅，为下一阶段行情蓄势。总体而言，投资者应保持谨慎态势，防范「黑天鹅」事件，密切跟踪机构对 BTC 和 ETH 的购买行为作为市场走向的重要指标。
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