BTC 自跌破 10.8 万美元后市场一片哀嚎之声，市场转熊的悲观情绪也弥漫在散户投资者社区中。不过，BTC 暂时并未在跌破重要关口后大幅下跌，反而回升至 11 万美元上方。9 月 8 日，BTC 站上 11 万美元上方。ETH 也在 4300 美元附近盘整震荡，并未出现明显方向。

随着 9 月季节魔咒以及美联储决议即将公布，市场追问比特币还能走多远？还会有山寨季吗？

山寨季概念分歧

加密货币市场中，「山寨季」指的是山寨币整体表现优于 BTC 的时期。这一概念源于市场资金轮动：投资者从比特币转向其他币种，寻求更高回报，导致山寨币的价格大幅上涨，而比特币的主导地位（BTC Dominance，即比特币占总加密市场市值的比例）通常会下降。

具体来说，山寨季通常被描述为一个高波动、高回报的阶段，许多山寨币可能实现数倍甚至数十倍的涨幅，而比特币则相对稳定或回调。

市场参与者常用以下多个指标来判断山寨季是否到来：比特币主导率的下降：当这一比例从高位（如 60% 以上）显著回落时，资金往往从比特币流向山寨币。目前 BTC 市值占比 57%，山寨季却仍遥遥无期。

这被视为山寨季的先兆，因为它表示市场注意力转向更具投机性的资产。其次为资金轮动和叙事驱动：山寨季往往发生在牛市中后期，比特币率先突破历史高点后，散户和机构资金转向山寨币。

核心特征包括特定叙事（如 DeFi、NFT、AI 或 meme 币）主导市场，导致相关币种「集体爆发」。最后是持续时间和表现：典型山寨季持续 4-6 个月，甚至更长，山寨币的总市值（排除 BTC）可能翻倍或更多。 历史上，2017 年的 ICO 热潮和 2021 年的 DeFi/NFT 狂欢是经典案例。

加密市场对山寨季的定义和判断存在显著分歧。

• 精确触发条件的分歧：一些人严格依赖量化指标，如 Altcoin Season Index 必须超过 75。 但其他人认为这太机械化，忽略了市场情绪；他们更看重比特币主导率的「急剧下降」而非缓慢变化。山寨季是否必须是「一切都涨」，还是只需核心叙事和少数山寨币爆发？许多人认为后者更现实，因为市场饱和导致资金分散。

• 时间和阶段的分歧：一些分析师认为山寨季仅在比特币触顶后发生，当获利资金外溢。 相反，其他人认为它可以独立于比特币，在特定月份（如 11 月到 1 月）启动。当前周期（2024-2025）中，分歧加剧：部分人辩论是否已进入山寨季，或只是「幻觉」，因为机构主导和山寨币供过于求可能改变传统模式。 例如，有人认为传统山寨季概念已过时，受监管和宏观因素影响。

• 经验和主观性的分歧：不同群体对山寨季的看法也非常不同。新人可能视小幅反弹为山寨季，而老手强调需「生活改变级」回报。 悲观者认为市场成熟化（如 ETF 流入）使比特币主导更持久，山寨币难以全面爆发。

大咖如何看待后市走势？

交易员 Eugene：山寨币走高需 BTC 向上突破

交易员 Eugene Ng Ah Sio 曾在个人频道发文表示，自己目前并没有参与市场交易，但需要（为关注者）说明的是，若希望山寨币出现实质性的波动，则必须要依靠比特币（的向上突破）来推动行情，但目前比特币的表现并未满足多头的期待。

Matrixport ：虽然比特币仍处于盘整模式，但其长期前景依然坚定看涨

Matrixport 发文表示，黄金已突破 3400 美元关口——这个过去四个月始终压制价格的关键阻力位。尽管当前货币增发相对温和，这轮涨势依然出现，前瞻性投资者正在同时布局黄金和比特币。虽然比特币仍处于盘整模式，但其长期前景依然坚定看涨。

Bitfinex Alpha ：市场实际上处于修正阶段的后期，9.3–9.5 万美元区间有望成为 BTC 周期性底部

Bitfinex Alpha 发布报告表示，比特币短时跌破 11 万美元，自历史高点 123,640 美元以来的回撤扩大至超过 13%。据历史回撤模式和季节性趋势表明，市场实际上处于修正阶段的后期，9.3–9.5 万美元区间有望成为周期性底部。链上数据也印证了这一点：当前短期持有者实现价格为 108,900 美元，正成为关键支撑点，若价格持续低于该水平，可能进一步加大下行压力。交易平台订单流指标也显示现货市场情绪趋于中性，强化了买方在等待更强催化因素出现之前选择观望的观点。

山寨币表现更为疲软，反映出市场广泛的风险规避情绪。ETH 在短暂刷新历史高点后回落 14%，XRP、ADA 和 DOGE 均录得两位数跌幅。然而，机构需求在表面之下仍保持韧性，ETH 国库及企业买家持续增持。中型市值代币如 CRO 和 PUMP 在叙事驱动的行情中表现优异，但这种轮动更多是以较弱币种的资金撤出为代价，而非新增资金流入。

Sweissblock：BTC 需守住 11 万美元才能获得上涨动力

Sweissblock 发推表示，比特币价格一度跌破 11 万美元，但现在正试探 11.2 万美元区间。这次回调是诱空陷阱吗？比特币仍保持着看涨结构。关键在于，在市场波动之后，比特币不仅能守住这一结构，还能重新获得上涨动力，以推动进一步上行。