9月8日，香港金融圈传来重磅消息：已有获得国企投资的基金正积极筹划“币股联动”项目。这意味着，即使国企资金无法直接投资币圈基金，也能通过买入持有比特币等数字资产的上市公司股票，间接参与数字货币市场。这一现象，在业内被称为“币股联动”（Digital Asset Treasury, DAT），正成为香港二级市场和币圈的热词。从美股的Michael Saylor到亚洲的Metaplanet，再到香港的博雅互动、新火科技，以及华人币圈大佬赵长鹏、李林等人的积极涌入，一场前所未有的“囤币”热潮正席卷全球，重塑着传统金融与数字资产的边界。

一、香港“币股联动”：国企资金的曲线入场与DAT模式的崛起

“币股联动”是指上市公司通过公开市场购买比特币、以太坊或Solana等代币，使这些代币成为公司核心资产，随后上市公司股价随币价涨跌而波动。这种模式在传统金融圈被称为“币股联动”，在加密货币领域则被称为“数字资产财库”（DAT）。

国企资金的间接参与： 尽管国企资金无法直接投资币圈基金，但通过买入持有数字资产的上市公司股票，可以间接参与数字货币市场，目前该方式暂无限制。这为庞大的国企资金进入数字资产领域打开了一扇门，也预示着数字资产将获得更广泛的机构认可。

香港的“币股联动”热潮： 仅8月27日一天，香港就举办了多场涉及“币股联动”的活动，包括“香港数字资产上市公司联合会”成立仪式、新火科技论坛以及币安创始人赵长鹏在港大的论坛。赵长鹏在现场表示，DAT模式的意义在于，它能让那些无法直接买入数字货币的公司财务部门、上市公司甚至国企、央企等，间接持有比特币等数字货币。他认为，这个群体规模非常庞大，远超币圈。

上市公司积极“囤币”： 香港数字资产上市公司联合会成员公司中的博雅互动、华检医疗等，已经通过公开市场持有了不少比特币和以太坊。该协会共有49家会员单位，其中大部分为港股上市公司，许多会员单位都有“囤币”或扩大“囤币”计划。

二、华人圈的“囤币”大军：从美股到亚洲的蔓延

“币股联动”热潮最早在美股市场掀起。美国亿万富翁迈克尔·塞勒（Michael Saylor）是该模式的探路者和成功者。自2020年起，他将比特币纳入其美股上市公司Strategy的资产负债表，通过“发债或发股——筹钱买比特币——指望币价上涨叠加公司股票的‘溢价’带来超额收益”的“飞轮理论”，使Strategy股价暴涨约30倍，市值接近1000亿美元，远超比特币同期涨幅。

美股的示范效应： Strategy的成功，引发了其他公司的竞相复制。据Architect Partners报告，截至第二季度，美股市场已有142家上市公司资产负债表上持有比特币。2025年上半年，共有61家美股上市公司计划筹集306亿美元资金用于购买比特币等数字货币。

亚洲的追随者： 这股热潮已蔓延至亚洲。日本的Metaplanet Inc被称为“亚洲版的Strategy”，截至9月3日，已持有2万个比特币，全球排名第六。相较于日本的激进，香港的“囤币”热潮才刚开始，但潜力巨大。

华人币圈大佬的涌入：

赵长鹏家族办公室YZi Labs： 已开始在亚洲布局，包括香港市场。YZi Labs管理的资产超过100亿美元，近期宣布支持一家名为B strategy的基金公司募资10亿美元进行“囤币”活动，这是赵长鹏家族在亚洲支持的首家“BNB”版本的DAT公司，也是其在全球范围内提供资金力度最大的一次。

火币创始人李林： 旗下港股上市公司新火科技宣布投入5亿美元启动“囤币”项目，项目规模暂无上限，且投资者认购额已超过5亿美元。

其他华人投资者： 币圈活跃的华人投资者沈波、美图创始人蔡文胜等人也都相继开始涉足“囤币”项目。

三、香港的优势与挑战：资金端的热情与募资的灵活性

“香港的囤币热不在资产端，即上市公司标的，而在资金端，即购买比特币等数字货币的资金。”一位正在筹划囤币项目的香港金融圈人士表示，很多在港的资金对于加入囤币计划非常有兴趣。

资金端的优势： 香港作为国际金融中心，拥有充裕的资金和活跃的投资者群体，这使得其在“囤币”项目的募资方面具有独特优势。赵长鹏家族办公室YZi Labs和李林的新火科技项目，都获得了香港市场资金的积极响应。

募资工具的挑战： 按照“囤币”项目的游戏规则，上市主体最重要的是募资：发债或发股——筹钱买比特币——指望币价上涨叠加公司股票的“溢价”带来超额收益。在这方面，美股市场远比香港市场灵活，拥有PIPE和ATM（at the market offering）等高效募资工具，被称为“印钞机”募资。香港主要通过定增、配售和发新股等方式募资，但每次募资都需要监管审批，流程相对繁琐。

“富豪们的游戏”： 业内人士认为，一个好的“囤币”项目，需要“三个靠谱”：靠谱的代币底层资产、靠谱的项目支持方（如赵长鹏家族支持的BNB基金）、靠谱的团队。同时，单个项目资金规模至少需要10亿美元，才能有机会跑至市值前三。

囤币标的的选择： 目前香港下场的大佬们暂未决定囤比特币，更多则选择BNB、以太坊、Solana等币种。例如，马云持股的云锋金融、新火科技旗下的“囤币”基金，主攻方向都是以太坊。新火科技CEO翁晓奇认为，相较于比特币，以太坊的“囤币”项目溢价空间更大。

四、风险与警示：狂热背后的冷静思考

尽管“囤币”热潮汹涌，但一些较为谨慎的投资者也开始担忧市场出现不合理的“囤币淘金热”。

股价波动风险： 日本Metaplanet的股价在宣布转型“囤币”公司后一度暴涨4倍，但随后又下跌超过50%，这警示了“囤币”项目并非稳赚不赔。

缺乏营收支撑： 有投资者指出，这些“囤币”公司通过传统金融市场募资，然后购买数字代币，但实际上并未真正产生营收。例如，MicroStrategy的营收只有1.5亿美元，而市值相同的星巴克营收则超过75亿美元。这种“无营收”的市值膨胀，存在巨大风险。

币价下行风险： 当前比特币处于上涨期，“币股联动”的逻辑看起来是正确的。但一旦比特币开始下行，这些“囤币”公司将面临巨大挑战。

结语：

香港“币股联动”热潮的兴起，标志着数字资产与传统金融的融合进入了一个新的阶段。国企资金的曲线入场，华人币圈大佬的积极布局，以及上市公司对“囤币”模式的追捧，共同构筑了一个万亿级的新赛道。然而，在这场狂热的“囤币”游戏中，风险与机遇并存。如何在拥抱创新的同时，保持清醒的头脑，警惕潜在的泡沫和风险，将是所有参与者必须面对的课题。香港作为连接东西方金融市场的桥梁，其在数字资产领域的探索，无疑将对全球金融格局产生深远影响。

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原文: 《 国企资金曲线入场！香港金融圈传出“币股联动”项目重要进展 》

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