原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

Hyperliquid 原生稳定币 USDH 发行竞标进行得如火如荼，但加密市场及 Hyperliquid 社区对这场“竞标赛”的讨论已经进入“Next Level”了，Dragonfly 合伙人称其为“一场内定闹剧”；Hypurrscan 团队成员明示 Jan Van Eck 自己拥有 15%投票权想听对方“喵一声”解释对应信息；Ethena 则在给出种种优待条件后突然宣布退出竞标。事情发展到现在，“USDH 竞标案”的火热程度以及讨论度或许也远超 Hyperliquid 官方及社区成员的想象。

尽管尚未到 9 月 14 日的投票截止时间，但目前的戏码已然包括“内定剧本”、“霸总追爱”以及“激流勇退”等颇为戏剧化的情节，Odaily 星球日报将于本文对近期 USDH 相关剧情予以整理，供读者参考。

前情提要见 《Hyperliquid 稳定币 USDH 成“行业香饽饽”，巨头打响分发权乱战》 。

USDH 投票进行时：Native Markets 获超 70%验证者投票，Paxos Labs 屈居第二

根据 USDHTracker 网站 信息，截止 9 月 12 日下午 3 时，USDH 竞标中的各大发行商得票比例为：

• Native Markets：70.42%；
• Paxos Labs：16.67%；
• Ethena：8.21%；
• 未分配票数：4.71%。

Agora、Frax Finance、OpenEden、Sky 等发行商得票比例均为 0。

USDH 验证者投票界面信息

结合此前社区讨论中提到的 Native Markets 在 Hyperliquid 官方发布公告后 1 小时即提交竞标提案等信息来看，也无怪乎 Dragonfly 管理合伙人 Haseeb 此前 发文表示，“开始感觉 USDH RFP 有点像一场闹剧。从多个竞标者那里听说，除了 Native Markets 之外，没有任何验证者对考虑其他发行商感兴趣。这甚至不是一场严肃的讨论，就好像已经达成了幕后交易。Native Markets 的提案在 USDH RFP 宣布后几乎立即出现，暗示他们事先得到了通知。其他人整个周末都在匆忙地拼凑东西。所以整个 USDH RFP 基本上是为 Native Markets 量身定做的。

与此同时，社区似乎达成共识，最好的提案来自像 Ethena、Paxos、Agora 等老牌玩家，而不是 Native Markets 这样一个全新的初创公司。Polymarket 讲述的是同样的故事——Ethena 提案一公布，赔率立刻飙升，成为最有可能获胜的选项，直到人们意识到验证者对此不感兴趣。2 小时内，赔率暴跌。”随后，其在评论区补充道：“现在已从超过一半的 USDH 竞标者那里听到，他们同意这一点，并表示他们不会公开说出来，因为他们认为这样做没有意义，只会被批评。”此外，另一位竞标者对其表示：“出于明显的原因，我不想公开说这个，但把我算在‘我确信这是为 Native Markets 准备的，并且他们想进行程序性的治理投票，但却低估了它会面临如此疯狂的激烈竞争’这一类人里。”

当然，针对 Haseeb 的言论，与 Hypurr Collective 共同运营着最大的 HL 验证器的 Nansen CEO Alex Svanevik 站出来予以反击称：“这绝对是事实错误。我们的团队投入了大量精力审查提案并与竞标者沟通以寻找 HL 的最佳替代方案。这周我一直收到 USDH 竞标者的私信和电话，一直都是我们主动与他们接触的。我们甚至鼓励那些犹豫不决的玩家推进他们的提案，使整个过程更具竞争性。”

但事实来看，Nansen 还是选择了“用脚投票”——根据 USDH 投票信息 显示，目前 Nansen 与 Hypurr Collective 的 HYPE 质押量约为 2650 万枚，占质押份额高达 17.4%，是投票份额占比最高的验证者，而其支持的 USDH 发行商正是“Hyperliquid 社区原生项目”——Native Markets。而尽管 Nansen CEO 此前言之凿凿，但其投票份额 24 小时跌幅达 5.21%、12 小时跌幅为 3.58%。

部分 Hyperliquid 验证者 USDH 提案投票信息

USDH 提案插曲：千万富翁们的“ !Rank ”与“喵一声”时刻

值得一提的是，USDH 提案竞标过程中还发生了 2 件颇为有意思的事情，甚至颇有些令人啼笑皆非。

为表诚意，Agora、Paxos 团队成员忙于查询社区发言等级。

在 Hyperliquid 官方开辟出供各大发行商提交提案的 USDH 子频道后，老牌发行商 Paxos Labs 与 Agora 的团队成员为了确保自己顺利拥有发言权利，并从侧面表现出自己在社区发言的积极性，频繁查询了自己在 Discord 的发言等级及社区排名。

不得不说，USDH 竞标一事再次展现了“拍卖机制”的魅力，毕竟，这背后是一个规模超 56 亿美元、年度利润超 2 亿美元的现金流业务。

亿万资管巨头 Van Eck 掌舵人卖力示好，引验证者求“喵一声”解释。

除去发行商团队成员使劲浑身解数展现诚意以外，作为发行商 Agora 背后的资源方，资管巨头 VanEck 背后掌舵人、VanEck CEO Jan van Eck 也少见地在 X 平台发文表态，直接喊话 Hyperliquid 社区成员，对平台、生态及社区所获成绩不吝赞美。

随后，Hypurrscan 背后建设者 CL 发文直言：“我们有 15%的投票权（价值 13 亿美元），你能用简单的话解释下你想表达的意思吗？”

当然，最终 Hypurrscan 团队 Syavel 表示：“经过仔细考虑，Hypurrscan 将验证者投票投给了 Native Markets。在众多竞争者中，我们相信 Native Markets 是唯一真正以 Hyperliquid 为先导，并且与 Hyperliquid 最为一致的提案。”

但无论如何，正如有人 评论道：“这实际上太疯狂了！一帮华尔街亿万富翁不得不像老鼠一样与一帮卡通人物打架，才能让他们的稳定币通过。”

“加密霸总示爱”：Paxos Labs、Ethena 拿出最大诚意，但后者最终激流勇退

现在看来，如果将 USDH 代号竞标视作一场各大稳定币发行商向 Hyperliquid 平台发起的“求爱仪式”，由 Max Fiege 领衔的 Native Markets 如同一个与 Hyperliquid 平台风雨同舟、一同走到现在的“青梅竹马”，而诸如 Paxos Labs、Ethena 等各大成熟的稳定币发行商则更像是慕名而来的“霸道总裁”。

Paxos：邀请PayPal、Venmo加入合作网络，拥有全球合法发行权

在 Paxos 提交的 USDH v 2 版本提案 中，作为老牌稳定币发行商，其选择发挥自己强大的“合作资源优势”与“全球布局优势”——

1. 与全球支付巨头 PayPal 合作 - HYPE 将在 PayPal/Venmo 上市，USDH 免费出入金，提供 2000 万美元生态系统激励措施，以及 Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet 和 Xoom 的全渠道支付集成。值得一提的是，PayPal 与 Venmo 覆盖用户群体高达 4 亿人。

2. 重新设计的奖励机制 - 清晰的 AF-first（捐赠基金会优先）激励结构，Paxos Labs 仅在 TVL 里程碑达成时获得收益，上限为 5%，所有费用以 HYPE 代币形式收取，直接与社区利益一致。

3. 全球扩展计划 - Paxos Labs 将与 Paxos 合作，Paxos 是唯一一家合法发行全球稳定币的发行商，其他竞标者仅声称符合 GENIUS 标准，均无法在欧洲合法发行。其发行实体仅持有 MTL。Paxos 是当今世界上唯一一家能够确保 USDH 以完全合规的方式在全球范围内扩展的发行商。

Ethena：我本将心向明月，奈何明月照沟渠

相较于 Paxos，Ethena 则是继 Tether、Circle 之后被寄予厚望的“稳定币新星”。最新数据显示，其旗下两大稳定币 USDe、USDtb 发行量已 超 150 亿美元（USDe 发行规模超 132 亿枚，USDtb 发行规模超 18 亿枚）。

此前，Ethena 为了争夺 USDH 发行权也颇为用心，其提案 核心条款 包括：

• USDH 初始将由 USDtb 100% 背书；
• Ethena 承诺将 USDH 储备产生的至少 95% 的净收入用于 Hyperliquid 社区；
• 若 Hyperliquid 社区希望将核心交易所当前以 USDC 计价的交易对重新计价至 USDH，Ethena 将承担所有 USDC 迁移至 USDH 的交易成本；
• Ethena Labs 研究团队将向 Ethena 风险委员会提交提案，申请将 USDH 列为 USDe 的合规背书资产等。

换言之，Ethena 不仅将承担 Hyperliquid 网络 USDC 迁移成本，还将同样分润 95%收入反哺社区。类比一下的话，就像恋爱中的霸道总裁不仅给你分钱，还会负担你和前任分手的“分手费”。

但随着验证者投票结果的新鲜出炉，饶是 Ethena 这位身家颇丰的霸总也没办法再继续自我感动式地“求爱”了——9 月 11 日晚间，Ethena 创始人 Guy Young 发文表示：在与验证者及委托人沟通后，因社区对其非本地团队身份及与 Hyperliquid 生态契合度的担忧，Ethena 决定退出 USDH 稳定币发行竞赛。

当然，这并不意味着 Ethena 在 Hyperliquid 生态稳定币赛道的完全退出，其强调后续还将有一系列的计划，如与 Hyperliquid 生态本地团队开发新产品，包括：

-hUSDe 原生合成美元，

-USDe 启用了储蓄和卡消费产品，

-在 Hyperliquid 上实现了对冲流动，

-以及 Ethena 独特启用的 HIP-3 市场广泛设计空间：

a)带有奖励的交易抵押品，

b)模块化一级经纪业务，

c) 股票永续合约。

此外，其 提到“早已准备好其他对应稳定币代号”，后续计划推出新的稳定币。

值得一提的是，在这一退出 USDH 竞标的长文中，Guy Young 言词之间颇多玩味之词，明里暗里或表达了对 Native Markets 团队及 Hyperliquid 生态验证者的嘲讽。

至于谁是谁非、谁对谁错，谁又能在 Hyperliquid 生态稳定币大战中笑到最后，一切留待时间验证。

最后，根据此前 Hyperliquid 官方公告，各节点验证者在“验证者 USDH 投票声明”中表明的是其投票意向及理由。正式投票将于 9 月 14 日 18:00 UTC+8 开始，质押者需在此之前将质押委托给与自己投票意向一致的验证者。正式投票在 19:00 UTC+8 截止，当达到三分之二支持比例时，指定竞标方将能够在现货部署 gas 拍卖中竞标 USDH 代币符号。

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