比特币的需求自七月以来悄然扩张，为可能再次在年末上涨至20万美元以上奠定了基础。

根据CryptoQuant的数据，明显的需求以每月约62,000 BTC的速度增长，这与2020年、2021年和2024年第四季度价格急剧上涨时的背景相似。

历史上，需求的持续增长一直是价格上涨的背景之一。

这种扩张主要是由鲸鱼和ETF推动的。大户的余额以年化331,000 BTC的速度增长，这一趋势强于2024年第四季度记录的255,000 BTC、2020年第四季度初的238,000 BTC，以及标志着2021年市场疲软的197,000 BTC的收缩。

ETF可能会增加另一层因素，因为这些产品在2024年第四季度购买了213,000 BTC，持有量增长了71%，并可能在年末增加配置。

为了使这种需求转化为另一次突破，价格方面的动能仍然至关重要。链上估值将关键阈值设定在交易者实现价格的116,000美元。

如果价格果断突破该水平，将标志着回归“牛市”阶段的牛熊市场周期指标，并可能为第四季度打开160,000美元到200,000美元的估值区间。

该指标将比特币当前市场价格与多个实现价格指标进行比较——不同投资者群体在链上记录的平均成本基础。

当现货价格攀升至这些水平之上时，模型将其解读为“牛市”阶段的转变，反映出持有者基础上升的动能和利润。当现货价格跌破时，则标志着“熊市”阶段，发出压力和未实现损失的信号。

进入十月的市场条件与去年惊人相似。

CryptoQuant的牛市得分指数在最近几天保持在40到50之间，这些水平历史上标志着牛市条件的边缘。在2024年，该指数在第四季度初突破50，正好在比特币从约70,000美元飙升至100,000美元之前。

随着需求指标的不断增强，交易者密切关注未来几个月是否会重演这一模式。

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