作者：zhou, ChainCatcher
MMT 轧空事件已过去四天，市场余波尚未平息。曾经高调宣传 MMT 潜力的 KOL 们如今也未能逃脱被市场教训的命运。时至今日，事件的全貌逐渐清晰，从造势拉新、盘前破发预警、狂拉爆空单，到暴跌吃多单，这场崩盘不仅戳破了投机泡沫，更暴露了行业内操纵与信任危机的深层问题。
图片来源：X用户 @cloakmk
据悉，Momentum作为 Sui 网络上领先的集中流动性做市商（CLMM）DEX，以其基于Uniswap v3式架构和高效率的交易机制吸引了广泛关注。据 Rootdata 信息显示，Momentum 先后获得 OKX Ventures、Jump Crypto、Varys Capital、Coinbase Ventures、Amber Group、Sui 等机构的投资，并于今年8月参与了DeAgentAI（AIA）的500万美元战略融资。
自 2025 年 3 月测试版上线以来，Momentum 已积累超过 200 万独立交易用户，累计交易量突破 180 亿美元，锁仓总价值（TVL）更是超过 5 亿美元。这些亮眼成绩曾让市场对其寄予厚望，却也为后续风波埋下隐患。
2025年10月，Momentum Finance 通过 Buidlpad 平台开启 MMT代币社区认购，计划总募资额定为 450 万美元。一级估值设为 2.5 亿美元，惠及通过 Buidlpad HODL 或 Wagmi 活动合格质押的用户；二级估值则为 3.5 亿美元，面向其他合格参与者。认购金额从 50 美元至 2000 美元不等，部分通过质押或活动达标的用户最高可达 2 万美元。
此外，10 月 25 日前通过 Buidlpad HODL 活动向合格 LP 池质押3000 美元以上的用户可享受一级定价并提升出资上限至 3000至2 万美元；参与 Wagmi 1 与 Wagmi 2 的长期社区成员无需质押即可获一级估值；内容创作者提交 Momentum 生态原创内容还可额外获得 150 美元以上优先配额。这一低门槛、高激励的认购设计迅速点燃了散户和KOL的热情。
11 月 4 日 TGE 当日，在 Bybit 平台的盘前交易中，MMT 价格低开至 0.3 美元，低于大部分散户 ICO 成本 0.35 美元，这一走势明显呈现破发趋势，促使大量投资者选择开空套保，试图通过做空锁定利润；正式开盘后，MMT现货和合约价格一度拉升至0.8美元，这一短暂上涨符合近期新币上市的常规模式，即通常会上涨一波后回落，因此拉升后做空被视为合理操作，从而吸引了更多人加入空头阵营。
然而，局面在第二日开始转变。MMT 价格在11月5日凌晨 0 点至 5 点之间爆拉数倍，从低位迅速攀升至 6.47 美元（币安合约），Bybit 上甚至触及 10.5 美元。这一剧烈拉升精准引爆空单爆仓，短时间内空单爆仓规模超过 1 亿美元。
紧接着，MMT 价格从高点大幅回落至不足1美元，回撤幅度超80%。据 Suiscan 数据显示，Momentum 团队关联地址 0xe7cd…7a88a4向币安转入了 3800 万枚 MMT 代币，价值约 4560 万美元。这批代币来自第二大持币地址 0x1b4d2…7355c8，该地址持有 MMT 总供应量的 18.57%，这一抛售行动引发市场恐慌。
这场操作的套路似曾相识，社区里猜测这件事件背后可能存在交易所内鬼与做市商的合谋。知名加密 KOL 加密无畏分析称，这次 MMT 轧空，除了项目方配合做市商推迟空投发放控筹、在半夜时间急剧拉盘等原因，还有更隐秘的内幕：交易所内部人员把做空大户的头寸信息分享给了做市商，做市商得以精准爆空。这与 2023 年 Spartan Group 曝光的类似案例如出一辙，进一步动摇了行业信任。
对于参与打新的KOL和散户，他们原本通过推广获得空投代币和优先配额，却因高杠杆操作和市场剧烈波动而爆仓。典型例子是交易员@Elizabethofyou，其套保金额7000美元最后亏损13万美元，爆仓价是6.85美元，她表示在Bybit套保被定点爆仓，Bybit则回应正在跟进中。
回望这场事件，此前KOL的积极推广为MMT轧空埋下了深层伏笔。他们通过社交媒体和内容创作营造了极高的市场预期，吸引了大量散户参与，而且 Buidlpad 平台此前几个项目的打新赚钱效应更让投资者对其信心满满。值得一提的是，Buidlpad曾宣布破发保本机制，承诺若MMT在TGE后30天内低于社区发行价，未提取代币的用户可申请全额退款。
理论上，若不做空，打新者本可避免亏损。然而，盘前 Bybit 价格低开，直接触发了破发预期，促使投资者情绪化地开空套保。项目方则通过延迟解锁和凌晨剧烈拉盘，成功将投资者的资金转化为自身利润；3800万枚代币的抛售进一步暴露了项目方的短线获利意图。
当前 MMT 价格徘徊在 0.6 美元，距离高点下跌约 85%，未来走势仍取决于团队剩余筹码的动向。值得注意的是，昨日中午12点起，Momentum 投资的 DeAgentAI 代币 AIA 突然异动拉升，一日内实现惊人十倍涨幅。此前，AIA 曾以相似的操纵套路精准引爆套保投资者的爆仓，历史重演的迹象令人警觉。
对于投资者而言，这场风波无疑再次敲响警钟：即便是套保做空，即便是再看跌某个项目，都需要对合约交易中潜在的风险加以控制，在异常交易环境中更需利用止损单等工具以及调整保证金，否则早晚会遭受市场的惨痛教训。在监管尚未完善的市场环境中，类似事件或将成为常态。
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