下面👇这张图表叫“超额流动性占银行存款的百分比”，这是一个十分有意思的指标，可以理解为市场流动性状况的风雨表。而这次美联储向市场每月注入400亿美金，本质也是解决流动压力问题。

从图表中可以看到，目前已经跌破了灰色虚线的均值 (约20.6%)，已经来到了历史低位15.7%附近，从历史数据来看，每次流动性回升，都将会给风险资产带来价值修复。

回看过去15年的历史🧐：

2009-2013：QE初期，流动性逐步累积。金融危机后，美联储启动QE，银行准备金开始增加，超额流动性占比从12.7%稳步上升至20%以上。

2014-2018：QE结束与缩表，流动性温和回落，美联储于2014年停止购债，并在2017年开始“缩表”（减少资产负债表规模），流动性增速放缓，由于惯性因素，甚至在2018-2019年仍然出现小幅回落，最终在2019年9月降至谷底（11.1%），触发了“回购风暴”。

2020-2021：疫情QE，流动性泛滥，来应对疫情冲击，美联储重启无限量QE，资产负债表急剧扩张，银行准备金和逆回购余额暴增，超额流动性占比在2021年达到峰值32.3%，市场充斥着“过剩”资金，各类资产暴涨。

2022-2024：加息缩表，流动性快速收缩为对抗高通胀，美联储开启激进加息周期，并同步进行“量化紧缩”（QT），即停止再投资到期债券，让其自然到期退出资产负债表。这导致银行准备金大幅下降，超额流动性占比从32%的高位一路下滑，到2024年底已降至19.5%左右，接近历史平均水平。

2025—2026：流动性基本开始触底反弹。目前数据为15.7%，低于历史平均线（20.6%），也低于2024年底水平。这表明，在经历了两年多的紧缩后，银行体系的流动性已经回到了一个相对“紧平衡”的状态，甚至略显紧张。

既然流动性已经见底，叠加美联储从12月开始每个月400亿的回购动作，已经不需要过于悲观，流动性回升，是远期大概率事件！冬天来了，春天还会远吗？🧐

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