原文标题：Building Permissionless Neobanks

原文作者：Jay Yu

原文编译：Ken，ChainCatcher

这是一篇关于在加密货币轨道上存储、消费、增值和借贷资金的 4000 字研报。

前言

如今，无论你使用哪家银行或金融科技应用——无论是美国银行、Revolut、摩根大通还是 SoFi——浏览其用户界面，你会发现界面几乎千篇一律：账户、支付与转账、赚取收益。这种设计揭示了一个潜在的共性：银行是我们与金钱之间四种基本关系的接口：

• 存储： 存放资产的地方

• 消费： 一种用于日常开支的资金转移途径

• 增值 ： 一套用于被动或主动管理财富的工具

• 借贷 ： 借入资金的地方

过去十年，移动技术推动了 SoFi、Revolut 和 Wise 等“新银行”应用程序的兴起，这些应用程序使金融服务民主化，并重新定义了“去银行办业务”的含义，用直观、始终在线的数字界面取代了实体网点。

如今，随着加密货币迈入第二个十年，它为未来的发展提供了新的蓝图。从自托管钱包到稳定币，再到链上信贷和收益，区块链的无需许可和可编程特性，使得全球化、即时化和可组合的银行体验成为可能。如果说移动技术催生了新银行，那么加密货币则带来了无需许可的新银行：一个统一的、可互操作的、自托管的界面，用于在链上经济中存储、消费、增值和借贷资金。

金融科技新银行发展史

与加密货币类似，新银行在 2008 年金融危机后迅速崛起。与传统银行复制实体网点布局不同，新银行以技术平台的形式运营，通过移动界面提供银行服务。大多数新银行在幕后与合作银行携手，提供存款保险和合规基础设施，同时维护前端客户关系。凭借快速的注册流程、透明的费用和数字化优先的设计，许多新银行已成为用户存储、消费和增值资金的首选平台。

纵观这些估值数十亿美元的新型银行初创公司的发展历程，我们发现它们的共同之处在于：以独特的数字化产品（例如再融资、提前支取工资、透明的外汇汇率）为切入点掌控客户关系，启动用户驱动的交易量飞轮，然后再扩展产品线，向用户推销高附加值产品。简而言之，金融科技新银行的成功在于掌控了用户与资金的交互界面，改变了用户存储、消费、增值和借贷资金的媒介。

如今，加密货币的发展阶段与 5-10 年前的新银行发展阶段颇为相似。在过去十年的发展历程中，加密货币已经形成了自身的独特优势：通过自托管钱包实现抗审查的资产存储，通过稳定币实现便捷的数字美元交易，基于 Aave 等协议的无需许可的信贷市场，以及能够将网络迷因转化为财富的全天候全球资本市场。正如移动基础设施开启了新银行时代一样，可编程区块链如今也提供了一种无需许可的金融基础架构。

下一步自然是将这些无需许可的后端与新银行便捷的前端相结合。第一波新银行将银行的前端从实体店转移到移动界面，同时保留了银行的后端；而如今，加密货币新银行则反其道而行之：它们保留了便捷的移动前端，但是改变了资金从传统银行渠道流向稳定币和公共区块链的方式。换句话说，如果说新银行在移动平台上重建了银行业务的前端，那么加密货币现在则提供了在无需许可的平台上重建后端的机会。

加密新银行格局

图注：加密新银行概览

如今，许多不同的项目正朝着“加密新银行”的愿景汇聚。已经看到，许多基本的银行功能，例如存储、消费、增值和借贷，已经在无需许可的加密平台上得以实现——可以使用 Ledger 进行自我托管，使用 EtherFi 卡或 Bitget 二维码进行消费，通过在 Hyperliquid 上交易实现资金增值，以及通过 Morpho 进行借贷。此外，还有许多相关参与者为底层基础设施提供支持，例如钱包即服务、稳定币结算、牌照许可、本地化的出入金合作伙伴以及路由设施。

此外，在某些情况下，像币安和 Coinbase 这样的加密货币交易所已经取得了长足的进步，越来越像金融科技新银行，并逐渐掌控着终端用户与其资产之间越来越多的关系。例如，币安支付已经为全球超过 2000 万家商户提供支持，而 Coinbase 允许用户只需在平台上持有 USDC 即可自动获得高达 4% 的奖励。

因此，面对如此复杂的加密货币新银行格局，值得仔细梳理，看看不同的加密货币平台是如何争夺与用户的主要金融关系，以及它们如何切入用户存储、消费、增值和借贷资金的方式。

使用加密货币存储资金

如果要妥善进行自托管加密资产并与区块链交互，用户必须拥有某种加密钱包。粗略地说，可以从两个维度对加密钱包市场进行分类：“安全性与易用性”，以及“消费者应用与企业基础设施”。每个维度都涌现出一些具有强大分销能力的佼佼者：Ledger 提供安全可靠的面向消费者的硬件钱包；Fireblocks 和 Anchorage 提供安全的企业级钱包基础设施；MetaMask、Phantom 和 Privy 等面向消费者的钱包专注于提升易用性和用户体验；而 Turnkey 和 Coinbase Prime 则占据了更多易用的企业级基础设施市场。

以钱包应用为跳板构建新银行的关键优势之一在于，钱包前端——例如 MetaMask 和 Phantom——通常掌握着用户与其加密资产交互的入口点。这种“胖钱包理论”认为，钱包层占据了大部分消费级分销和订单流，而且对于终端消费者而言，钱包的转换成本极高。事实上，目前估计有 35% 的 Solana 交易量都通过 Phantom 钱包进行，这得益于其卓越的移动用户体验和用户粘性，从而形成了强大的护城河。此外，由于消费者（尤其是散户）通常会优先考虑便利性而非价格，因此像 Phantom 和 MetaMask 这样的钱包的手续费可能高达 0.85% ，而像 Uniswap 这样的代币兑换协议可能仅收取 0.3% 的手续费。

另一方面，仅凭一个钱包，平台就打造一个完整的数字银行，其实际难度远超预期。这是因为，要实现盈利规模，用户不仅需要存储代币，还需要在钱包内积极使用它们。Phantom、MetaMask 和 Ledger 或许家喻户晓，但如果用户只是把加密钱包当作藏在床底下的现金盒，它们就无法变现。换句话说，钱包必须成为活跃的交易平台，才能将分发转化为收入。

MetaMask 和 Phantom 似乎都在朝着这个方向发展。例如，MetaMask 最近推出了 MetaMask 卡，旨在向其现有的加密货币原生用户群体提供增值服务，并致力于成为加密货币支付的首选方案。Phantom 也效仿了这一做法，推出了 Phantom Cash，并通过与 Hyperliquid 的构建者代码集成，提供应用内永续合约交易功能，进军“资金增值”领域。正如 Blockworks 所述，“尽管 Drift 或 Jupiter 可能是 Solana 的本土热门平台，但 Hyperliquid 才是资金真正流向的地方” 。这条经验教训对所有钱包领域的公司都适用——你不仅要赢得用户的钱包，还要掌握用户通过消费、增值和借贷等方式流入和流出钱包的资金量。

使用加密货币消费

第二类加密货币新银行竞争者是允许用户使用加密货币进行消费的平台。与“使用加密货币存储资金”的情况类似，可以从两个维度对这些加密货币消费应用进行分类：从链上转账到链下购买（例如购买咖啡），以及从面向零售的应用到面向企业的基础设施。

有趣的是，过去几个月来获得关注的大多数新兴“新银行”项目，例如 Kast、Tria、Tempo 和 Stable，都试图解决加密货币消费这一难题。尤其值得注意的是，新银行趋势的热点主要集中在“加密货币消费”的两个领域：(1) 集成稳定币卡的零售消费应用，例如 Avici、Tria、Redotpay 和 EtherFi；(2) 以稳定币为中心的区块链，例如 Stable、Plasma 和 Tempo，旨在为企业应用场景提供基础设施。

第一类以零售为中心的“消费应用程序”从根本上来说，使得加密货币应用程序在用户体验和界面上与传统银行和新银行应用程序非常相似，拥有熟悉的“主页、银行、卡和投资”等标签页。

随着 Rain 和 Reap 等加密货币卡发行商的日趋成熟，以及 Visa 和万事达卡对稳定币支持的扩展，加密货币卡正逐渐成为一种同质化产品。真正的差异化体现在如何推动和维持交易量——无论是通过新颖的返现机制、地域性的“本地化运营”，还是吸引非加密货币原生用户加入这些平台。这一发展轨迹与金融科技新银行的崛起如出一辙，它们的成功并非在于发行卡片或开发应用程序，而在于赢得特定客户群体——从学生（SoFi）到低收入家庭（Chime）再到国际旅行者（Wise 和 Revolut）——并在此基础上建立信任、忠诚度和扩大交易量。如果运作得当，这些“支付优先”的新银行有望成为推动加密货币普及的重要力量，进而促进区块链基础设施的采用。

加密新银行或许还能引导用户迈向超越传统银行卡支付体系的下一代支付系统。基于银行卡的消费可能只是暂时的过渡模式，它仍然依赖于 Visa 和 Mastercard 的支付体系，并继承其中心化的限制。未来趋势的早期迹象已经显现：像 Bitget Wallet 这样的钱包已经在印尼、巴西和越南的商户试点项目中推出了基于二维码的稳定币支付，这预示着未来加密货币原生结算或许能够完全绕过传统发卡机构。

第二类近期的“新银行”应用是为企业构建的稳定币基础设施项目，包括 Stable、Plasma、Tempo 和 Arc，通常被称为“稳定币链”。它们兴起的主要原因可能是机构参与者——传统银行、Stripe 等金融科技公司以及现有支付网络——对更高效的资金流动渠道的需求日益增长。许多“稳定币链”的设计都具有相似的功能 ，例如稳定币 Gas 代币（支持使用稳定币来支付 Gas 费）、简化的共识机制（以“快速通道”处理从 A 到 B 的简单、大额支付）、通过可信执行环境 (TEE) 等方式提高代币转移的隐私性，以及定制数据字段以更好地符合 ISO 20022 等国际支付标准 。

然而，仅凭这些技术改进并不能保证普及。对于支付链而言，真正的护城河在于商户。 关键在于有多少商户和企业决定将其业务运营迁移到特定的支付链上。例如，Tempo 试图利用 Stripe 庞大的商户客户群和支付渠道来推动交易量、普及率和收入增长 ，从而将一批全新的商户引入加密货币轨道。其他支付链，例如 Plasma 和 Stable，则致力于成为 Tether (USDT) 的“一流合作伙伴”，以便在不同机构之间转移这种稳定币。

最具启发性的案例之一是 Tron，它处理了全球 25-30% 的稳定币交易量 。Tron 的崛起很大程度上归功于其在新兴市场的统治地位，例如尼日利亚、阿根廷、巴西和东南亚。凭借低廉的费用、快速的最终确认和全球覆盖，Tron 已成为许多商户支付、汇款和美元储蓄账户的常用结算层 。对于所有这些新兴的支付链而言，Tron 是它们必须超越的守擂者。这需要在已经低成本、快速且覆盖全球的支付链上实现十倍的提升——这项任务需要将重点放在商户入驻和网络规模上，而不是细微的技术改进。

利用加密货币增值

“加密新银行”与其客户之间的第三种关系是“增值”能力。这是加密货币领域创新程度最高的领域，加速了众多从 0 到 1 的底层技术的发展，例如质押金库、永续合约交易、代币发行平台和预测市场。与之前一样，可以从两个不同的维度对帮助“增值”的应用进行分类——从被动收益到主动交易，以及从前端界面到后端流动性。

“增值型”应用如何逐步发展成为包罗万象的“新银行”，最经典的例子莫过于中心化加密货币交易所，例如币安或 Coinbase。中心化加密货币交易所最初提供的价值主张简单却有效——“这里是您交易加密货币、实现财富增长的理想场所”。随着交易量的逐步增长，交易所不仅成为财富增长的典型场所，也成为存储和管理财富的重要场所 。Coinbase 和币安都推出了各自的区块链、钱包、机构服务和加密卡，通过新产品和网络效应向其核心用户群体提供增值服务。例如，币安支付的普及率不断提高，商家纷纷使用它来接受日常商品的加密货币支付。

去中心化金融项目也采用了类似的策略。例如，EtherFi 最初是一个以太坊流动性质押协议，为质押者在 EigenLayer 上重新质押 ETH 提供被动收益 。随后，他们推出了“Liquid”，这是一个去中心化金融策略金库，让用户的资金在去中心化金融生态系统中运作，以获得更高的收益和管理风险。之后，他们扩展到 EtherFi “Cash” 产品，这是一款突破性的信用卡产品，允许用户在现实世界中使用 EtherFi 余额进行消费。这种扩张路线图与金融科技新银行的模式非常相似——通过独特的产品（被动质押和收益）站稳脚跟，成为该领域的佼佼者以获取交易量，然后再扩展到整个产品线，通过 EtherFi 卡向客户推销高附加值服务。

如今，加密货币已经带来了多项从 0 到 1 的创新，使用户能够“增值” ——像 Hyperliquid 这样的永续合约交易平台已成为最赚钱的加密货币公司之一，而像 Polymarket 这样的预测市场也已跻身主流视野。这些平台的下一步很可能也是通过提供新颖的产品来提升收费能力——允许消费者在这些平台上消费更多、存储更多资金，同时利用网络规模优势。

作为“资金增值平台”，尤其是作为活跃交易平台起步的一大优势在于，这类平台通常拥有极高的交易量和频繁的交易。例如，Hyperliquid 在过去 18 个月内处理了 3 万亿美元的交易量 。这意味着，与“资金存储平台”和“资金消费平台”相比，“资金增值平台”拥有更强的用户飞轮效应。这意味着，当用户迁移到其他平台时，平台拥有更大的潜在客户群进行转化和增收。与此同时，这类平台高度依赖市场，并且常背负着“金融赌场”的名声。这种污名可能会限制它们吸引真正全球散户的能力。毕竟，人们对银行和赌场的态度通常截然不同。

使用加密货币借钱

与传统经济体一样，加密货币领域的借贷能力是链上经济增长的巨大驱动力。对于加密货币新银行而言，借贷也是最重要的可持续收益来源之一。传统金融领域的借贷活动需要高度许可，并受 KYC（了解你的客户）、信用档案和借贷历史等因素的制约；而加密货币借贷系统则同时拥有许可型和非许可型两种模式，对抵押资本的要求也各不相同。

当今加密货币领域的主流模式是无需许可的链上系统，并要求超额抵押。Aave、Morpho 和 Sky（前身为 MakerDAO）等去中心化金融巨头秉持“代码即法律”的理念，体现了加密货币的精神：由于区块链本身无法获取用户的 FICO 信用分或声誉信息，因此它们要求通过超额抵押来保证偿付能力，以牺牲部分资本效率为代价，换取更广泛的可用性和防止违约的安全性。Morpho 尤其代表了该模式的下一代演进，它引入了更模块化、无需许可的系统，并采用更高效的风险定价机制，从而提高了资本效率。

另一方面是许可型借贷，其普及主要得益于越来越多的机构资本配置者开始与去中心化金融互动，例如通过做市商。Maple Finance、Goldfinch 和 Clearpool 等协议都试图瞄准这些机构用户，有效地在链上构建传统的信贷柜台。它们通过严格的 KYC 验证和与机构借款人签订链下法律协议的许可系统，允许非足额抵押贷款。它们的护城河不仅在于流动性（与非许可型资金池不同），还在于销售 B2B 产品所带来的合规框架和业务拓展（BD）专业知识。许可型借贷领域的其他协议，例如 Figure Markets、Nexo 和 Coinbase 的 Lending 产品，则以合规为先，面向零售借款用户。它们要求借款人进行 KYC 验证，并对这些资产进行超额抵押，有时还会像 Coinbase Lending 那样，对 Morpho 等协议进行“封装” 。在这些情况下，主要的吸引力可能在于与传统银行贷款相比，资金结算和获取速度更快。

然而，加密货币借贷的“圣杯”在于非足额抵押的消费信贷——SoFi 和 Chime 等一代金融科技产品正是凭借这一切入点“为无银行账户人群提供银行服务”。加密货币在这方面尚未完全崛起，也未能复制金融科技新银行所创造的“消费信贷飞轮效应”。这是因为加密货币缺乏强大的抗女巫攻击身份层，以及足够的违约惩罚机制。唯一的例外是“闪电贷”——一种纯粹的加密货币原生形式的短暂无抵押借贷，源于区块链机制的特性，但这些仍然主要被套利机器人和复杂的去中心化金融策略所利用，而非普通消费者。

对于下一代加密新银行而言，竞争的关键或许在于如何向这张地图的中心靠拢，将无需许可的去中心化金融的速度和透明度与传统借贷的资本效率相结合。最终的赢家很可能是能够解决去中心化身份层问题或将其商品化以解锁消费信贷的平台，从而使加密货币能够有效地重建消费信用卡机制。在此之前，加密新银行或许仍将依赖现有的超额抵押借贷机制来支撑去中心化金融的收益。

让资金流动更快

从根本上讲，加密新银行的核心价值主张是让资金流动更快——就像十年前 SoFi 和 Chime 等金融科技新银行通过移动应用所做的那样。区块链轨道有效地“消除”了任意两个账户之间的距离，使其只需一次转账即可完成，而无需在国际银行、SWIFT 和无数复杂的系统之间辗转。

尽管资金的每种关系——存储、消费、增值和借贷——都以不同的方式利用了这种“区块链扁平化”效应，提供了不同的权衡取舍和变现模式，但我认为它们最终构成了一个金字塔，其定义取决于它们的“货币流通速度”。金字塔顶端是“增值资金”，其货币流通速度最高（例如 Hyperliquid 的交易费用），其次是借贷（通过利息变现）、消费（通过刷卡费和外汇点差），最后是存储（出入金手续费和 B2B 集成）。

从这个角度来看，构建加密新银行最简单的途径或许是从增值和借贷层入手，因为这个层级的资本周转率和用户参与度最高 。那些首先在“价值流动中”获取价值的协议，之后可以沿金字塔向下延伸，将现有用户转化为全栈金融客户。

新银行的机遇

那么，加密新银行的未来发展方向是什么？构建下一代无需许可的新银行有哪些机遇？我认为有几个（相互关联的）方向仍需进一步探索：(1) 实现隐私和合规性同等水平，(2) 现实世界的可组合性，(3) 利用无需许可的优势，(4) 本地化与全球化，(5) 非足额抵押贷款和信贷。

1 - 实现隐私和合规性同等水平

稳定币和加密货币轨道相比传统轨道具有诸多优势，尤其是在速度和易用性方面。然而，加密货币新银行要想与金融科技先驱和现有银行轨道直接竞争，就必须在隐私和合规这两个关键维度上达到功能上的同等水平。

虽然对于零售消费者而言，隐私似乎并非首要考虑因素，而且稳定币在没有隐私保障的情况下也已达到相当规模，但随着越来越多的企业应用——例如薪资管理、供应链融资和国际结算——迁移到链上轨道，隐私就变得至关重要 。这是因为 B2B 转账的公开交易很可能泄露商业机密和其他敏感信息。我认为，这正是许多新发布的稳定币链在其发展路线图中强调隐私保护的部分原因。

另一方面，加密新银行需要考虑如何使其平台在合规性方面达到与前辈们相同的水平。这包括逐步构建全球监管护城河和许可制度，并向消费者和商家保证加密解决方案与传统解决方案一样合规——或许可以通过零知识证明等创新技术来实现。只有解决企业级隐私和合规性的双重难题，加密新银行才能真正超越其金融科技前辈，实现规模化发展。

2 - 现实世界的可组合性

通过通用标准、框架和智能合约实现的可组合性，通常被认为是加密货币轨道的一大优势。但这种可组合性往往仅限于加密货币领域内的其他组件：与其他去中心化金融原语、收益协议以及（主要是基于 EVM 的）区块链之间的连接。可组合性的真正挑战在于如何将这些区块链标准与来自不同时代的传统现实世界标准相连接：例如 SWIFT 等国际银行系统、ISO 20022 等商户 POS 系统和标准，以及 ACH 或 Pix 等本地资金轨道。随着加密卡的普及和稳定币在国际支付中应用的日益广泛，该领域似乎正朝着这个方向积极发展。

此外，如今许多加密卡产品通常面向加密货币原生用户，充当“加密巨鲸”的退出通道。但加密新银行真正的挑战在于如何拓展用户群体，超越加密货币原生用户，并通过提供现实世界的可组合性以及根本性的创新原语，吸引全新的用户群体加入这些轨道。能够解决这些可组合性问题的加密新银行将拥有更佳的出入金用户体验，从而更好地吸引用户流量。

3 - 利用无需许可的特性

从根本上讲，加密新银行旨在重塑一种更高效的货币标准——一种旨在实现即时性、全球流动性、无限可编程性，且不受任何单一主体或政府瓶颈限制的货币标准。目前，任何拥有加密钱包的人都可以在 Hyperliquid 上进行交易、发送 USDC 转账或从 EtherFi 金库中赚取收益，而无需法币权威机构的干预。加密新银行应充分​​利用其无需许可的本质，加速资金流动，从而创建一个更高效的系统。

借助加密货币轨道，全球资本将以互联网的速度流动，并由激励机制和博弈论而非法定法令进行协调。下一代新银行将利用区块链系统的无需许可特性，快速地将诸如永续合约、预测市场、质押和代币发行平台等新型原语与现有的金融轨道相结合。

此外，在稳定币普及率高的经济体中，还有机会构建类似 Visa 或 Mastercard 的无需许可的卡网络。这样的系统可以作为现有加密卡流程的逆向运作。结算将默认通过加密原生收单机构在链上完成，而不是像现在这样使用法币收单机构并在销售点进行稳定币出金。为了保持与传统支付方式（例如法币信用卡）的兼容性，这些系统会将法币支付入金转换为稳定币。

当然，无需许可的特性并不仅限于人类用户——它也可能催生一种全新的、智能体经济。对于 AI 智能体而言，获取加密钱包远比获得银行账户容易得多；而借助稳定币，AI 智能体既可以通过用户签名授权，也可以通过预先批准的策略，创建链上交易。我曾撰写大量文章探讨新兴的智能体支付标准，例如 Coinbase 的 x402，以及它们如何开启一种新型的电子商务模式。无需许可的新银行是实现这一目标的基础，也是人机交互经济的接口——AI 智能体可以成为自主财富管理者、购物助手，帮助您获得信贷额度等等。

4 - 本地化与全球化

加密新银行也面临着深度与广度之间的战略选择。一些新银行可能会效仿 Nubank 模式，通过深度本地化、文化契合和监管专业知识，在单一区域占据主导地位，然后再向外扩张，例如通过各种汇款通道（如美国/欧盟/阿联酋和印度/拉美/东南亚）和供应链（如欧盟/美国/拉美与中国/香港）。另一些新银行则可能采取“全球优先”模式，在全球范围内推出无需许可的产品，并在网络效应最快出现的地区加倍投入。两种路径都可行：前者依靠本地信任和分销渠道取胜，后者则依靠规模和可组合性。稳定币可以作为国际支付高速公路，但加密新银行仍然需要“本地出口”，需要与 Pix、UPI、支付宝和 VietQR 等区域支付系统进行深度集成，以确保本地可用性和商户接受度。

尤其值得一提的是，加密优先的新银行拥有独特的“为无银行账户者提供银行服务”的机会，能够在金融基础设施匮乏或当地货币疲软的地区提供资本渠道（以美元和加密货币计价），正如阿根廷的恶性通货膨胀加速了该国加密货币的普及一样。因此，未来可能会出现区域性“超级应用”与无国界、全球可组合的新银行并存的局面，它们各自以不同的方式利用无需许可的底层基质。

5 - 非足额抵押贷款和消费信贷

最后，非足额抵押贷款和消费信贷或许是加密新银行的“圣杯”。它融合了上述诸多挑战。首先，在合规/KYC 方面，非足额抵押贷款需要强大的身份验证和抗女巫攻击系统，这与现有的超额抵押贷款平台（例如 Aave、Morpho、MakerDAO）不同。这种强大的身份机制可以采用 Worldcoin 式的生物识别验证，或者通过基于零知识证明的方法来实现，例如 DECO。其次，它需要一个协议来连接链下信用档案和链上信用档案（例如通过 3Jane）。此外，链上违约还会影响链下记录。信用模型和信用状况可能存在区域和地域差异，且需要与传统系统兼容，这些都加剧了这一难题。这些困难或许可以解释为何如今去中心化金融中的非足额抵押借贷主要集中在机构私募信贷（例如 Maple Finance、Goldfinch）而非消费信贷领域，尽管后者在传统金融领域规模要大得多。

或许部分答案在于独特的机制设计。例如，闪电贷就是一个绝佳的例子，它是一种基于区块链特性的加密原生无抵押（尽管期限较短）贷款。同样，利用稳定币和收益型抵押品（LST/LRT）构建担保循环信贷额度也蕴藏着巨大的机遇，并可实现实时贷款价值比管理、自动清算缓冲以及质押收益自动偿还。这些更智能的抵押品管理技术有望降低链上借贷的抵押品要求。事实上，如果成功，链上的非足额抵押借贷和信贷将加速链上资金流通，为那些没有银行账户的人提供使用链上服务的充分理由，并极大地促进链上经济发展——正如现实世界中的非足额抵押借贷推动经济增长一样。

结论

就像十年前金融科技新银行的崛起一样，如今加密货币新银行的兴起旨在重塑在数字时代存储、消费、增值和借贷资金的方式。但与主要侧重于前端创新（与 FDIC 银行合作提供后端服务并打造直观的移动前端）的金融科技新银行不同，加密货币新银行的目标是升级银行后端——利用稳定币和公共区块链，构建一种全球化、可组合、抗审查的汇款方式。如此一来，加密货币新银行应用程序不仅仅是一个界面，更是通往全新可编程金融系统的潜在入口。

然而，这仅仅是旅程的开始。构建一个全栈式的“加密新银行”远不止推出一张加密卡或一个带有用户界面的简单钱包协议那么简单。与金融科技新银行类似，加密新银行需要考虑其切入受众是谁——无论是“为没有银行账户的人提供银行服务”，还是为新兴经济体的商家提供无缝的稳定币二维码支付——并迅速扩展其产品组合。虽然每个银行业务领域——存储、消费、增值和借贷——都有其自身的变现模式和权衡取舍，但收入都源于对“价值流动”的利用。从这个角度来看，加密新银行最大的机遇或许在于资金周转速度快的领域——借贷——然后再沿着“货币流通速度金字塔”向下拓展到消费和存储领域。

随着新银行不断攻克隐私和合规、现实世界的可组合性、利用无需许可的特性、应对区域差异以及提供非足额抵押消费信贷等难题，它们有望从数字资产的利基门户发展成为全球经济的默认操作系统。正如第一波新银行通过采用移动技术改变了银行业界面一样，下一波新银行有望利用加密货币重塑货币本身的根本逻辑。

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