撰文：区块链骑士

当前比特币市场呈现鲜明矛盾，供应端持续收紧，巨鲸大举吸筹、交易所储备创七年新低。

相对应的，标普 500 指数创下历史新高，比特币却长期盘整，与传统风险资产出现 2020 年以来最严重的脱钩，价格较 2025 年 10 月峰值仍低 40%，徘徊在 74000-76000 美元区间。

供应端的收紧态势尤为突出。

CryptoQuant 数据显示，过去 30 天巨鲸累计吸纳 27 万枚比特币，创下 2013 年以来最大增持潮，同期交易所比特币储备降至 2017 年 12 月以来最低。

叠加 2024 年 4 月比特币减半后，区块产量降至 3.125 枚，年度供应增长大幅放缓。

目前已挖出超 2002 万枚（总量上限 2100 万枚），巨鲸的集中吸筹进一步压缩了市场可交易筹码，形成实质性供应短缺。

与此同时，ETF 与企业买盘呈现波动式复苏。美国现货比特币 ETF 资金流入时断时续，4 月曾出现单日 4.71 亿美元流入，但随后又有资金流出，整体需求不稳定。

企业配置方面，Strategy 持续增持，目前持有 780897 枚比特币，平均成本 75577 美元，这类长期持仓进一步抽离市场流动性。

与比特币的疲软形成对比，标普 500 指数摆脱地缘焦虑，创下历史新高，自 3 月低点反弹以来市值增加超 6 万亿美元，主要得益于 AI 基础设施叙事推动的科技股上涨，以及地缘局势缓和、PPI 数据低于预期带来的宏观利好。

而比特币作为传统意义上的高贝塔风险资产，却未能同步受益，与标普 500 的弱相关性创下四年多新高。

核心原因是链上资金持续外流，2026 年前 105 天仅 7 天 30 天已实现市值变化为正，资本系统性流出导致复苏缺乏支撑。

机构布局虽有复苏迹象，但尚未形成合力。比特币期权市场看跌偏好有所减弱，机构积极捍卫 70000 美元关键支撑位，ETF 单日流入曾达 4.115 亿美元。

但目前现货买盘仍显谨慎，市场呈现快速获利了结、谨慎配置的特征，复苏态势不稳定。

未来走势的关键的在于需求能否跟上供应收紧的节奏。

若比特币能强势突破 76000 美元阻力位，可能引发空头挤压，结束与股市的脱钩，向 80000 美元迈进。

若未能突破，将继续在 70000-76000 美元区间盘整，供应紧张的潜力难以释放。

目前来看，比特币市场已进入敏感结构，巨鲸吸筹与机构布局为后续突破奠定基础，但宏观情绪与持续资金流入仍是决定其能否走出盘整的核心变量。

值得留意的是，最近山寨市场开始显现复苏的态势，但能否传导至整个市场，还需观察，否则昙花一现。