撰文：杨希、冯紫彤，21 世纪经济报道

自2009年比特币网络正式上线运行以来，其价格已经历完整的三轮牛熊周期。

从特征来看，每轮牛市涨幅逐次递减，熊市跌幅逐次收敛；牛市持续时间从早期的742天延长至第三轮的1068天；熊市从第二轮开始持续约12个月，历史平均持续时间为383天。

Coinglass数据显示，8月19日，比特币价格在64400美元上下波动，较2025年10月6日的历史峰值126198美元已然跌去约50%。

这也正是当前市场判断熊市可能近尾声的核心依据。若将峰值日视作该轮熊市的起点，那么这一轮漫长的下行周期已持续317天。若历史重演，拐点或已临近。

这一时间窗口得到了多家机构的呼应。投资研究机构伯恩斯坦在报告中指出，比特币价格可能在上一轮周期高点附近（约6万美元区间）筑底。

Grayscale则分析认为，最终底部可能于2026年底形成，同时也存在提前触底的可能性。

市场技术面，有分析师指出，比特币过去几个月所遭受的技术面损伤可能接近尾声，由ETF资金流、美元走弱和机构买盘推动的反弹将于2026年第四季度末至2027年初启动。

2025年全年，美国现货比特币ETF净流入214亿美元，较2024年的352亿美元有所下降。而进入2026年，形势急转直下。5月中旬至6月初，比特币ETF遭遇连续13个交易日的资金外流，累计流出约44亿美元。

但8月首个完整周，美国现货比特币ETF净流入达8.54亿美元，连续5个交易日保持净流入态势，其中贝莱德集团旗下IBIT贡献了6.94亿美元。这是自4月以来规模最大的连续买入纪录。

需要注意的是，统计样本数量有限，历史经验不代表市场必然会复刻过往走势。同时，市场利空因素依旧显著。美国加密行业立法进程进展缓慢，监管政策存在较大不确定性；若通胀反弹，美联储延续高利率，会持续压制加密货币这类风险资产。即便出现阶段性反弹，高位套牢盘抛压仍会制约上行空间。

此外，市场分析认为，比特币价格在65000美元附近时存在受困筹码与获利了结带来的双重压力。知名比特币批评者、Euro Pacific Capital经济学家Peter Schiff警告，65000美元是卖出良机。研究机构Fundstrat则指出，比特币波动率已创历史低位，未来60天或出现30%的大幅波动。其以64000美元为基准，上行目标约83200美元，下行则可能触及44800美元。

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