现实资产（RWA）的增长正在改变交易场所如何在去中心化金融（DeFi）中竞争流动性和经济影响力。在专门提供给 Bitcoin.com 新闻的评论中，ARK Invest 数字资产研究总监洛伦佐·瓦伦特探讨了扩展 RWA 相关衍生品市场是否将继续集中在加密原生交易场所。

历史上，获胜的加密交易需要比特币和主要的层 1 流动性，这吸引了专业交易者并支持更深的市场。因此，新平台不得不面临来自诸如 Binance 和 Coinbase 等已建立交易所的直接竞争。

瓦伦特总结了新兴链上场所和已建立加密货币交易所面临的竞争变化：

“你现在可以通过专注于 RWA 来构建大型链上结果和原语，几乎没有比特币/以太坊市场份额。”

他指出 Trade.xyz 是最清晰的例子，Robinhood 链则是另一个可能性。他解释说，与加密原生活动集中在一起的 RWA 流动性可能“按资产类别碎片化”，允许不同的场所领导不同的类别。

这些评论是在 7 月 23 日他在 X 上发布的帖子之后，他在帖子中写道：“我们正在进入 DeFi 的新时代。”该帖子提到了 Blockworks 数据，显示 RWA 在 Hyperliquid 的每周交易量中占比 54%，首次超过加密货币。

在这一细分中，个别股票占 RWA 活动的 61%，在 6 月超越指数和商品，出现在 Hyperliquid 的 HIP-3 构建者部署的永久市场中。在去中心化交易所中，周总永久交易量达到了 790 亿美元，Hyperliquid 占 500 亿美元，其中 260 亿美元来自与现实资产相关的 HIP-3 永久合约。

如果 Trade.xyz 继续增长，它可能会改变与 Hyperliquid 的商业关系，如果该应用程序成为交易所的主要活动来源的话。

费用分配在区块链堆栈的多个层面上造成了紧张。市场参与者必须确定如何在 L2 和 L1 网络、应用程序和托管链、以及经纪人或构建者代码与主要交易所之间分配价值。

瓦伦特讨论了集中的订单流可能对 Trade.xyz 和 Hyperliquid 之间的经济关系产生的影响：

“如果 trade.xyz 增长到 Hyperliquid 交易量的 90%，我认为这是非常有可能的，我不明白他们为什么不要求更大份额的整体用户费用。”

虽然瓦伦特指出“完全离开 Hyperliquid 是一个单独的问题”，但他预期当该应用程序获得足够的影响力后，将进行经济方面的谈判。

Pump.fun 在应用程序与其基础设施之间呈现出相同的费用分配紧张。瓦伦特认为客户获取是该平台当前的优先事项，并认为 Solana 虚拟机（SVM）分叉是在现有模型仍然产生超过 10 亿美元的终身收入时的一个不必要的干扰。

他描述称，运营独立网络将增加对执行、费用和产品设计的控制。这也将要求额外的工程资源，并将应用程序暴露在与 Solana 集成时不存在的迁移风险中。

瓦伦特将决策框架设置为“应用程序的机会成本是什么”以及“它可以多容易地分叉基础设施而不失去用户？”用户留存最终决定了技术独立性是否在商业上可行。

ARK Invest 研究总监概述了应用程序在运营自己链之前需要跨越的门槛：

“最受欢迎的应用程序启动自己链是一个可能的答案，但这只有在应用程序的费用账单超过它租赁的流动性、用户和安全性的价值时才有意义。有些会做到，但大多数不会。”

更广泛的争论，瓦伦特称之为“行业的百万美元问题”，集中在 L1 货币化能力、网络效应的持久性，以及应用程序是否为区块空间和分发支付了正确的价格。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。