很多人持有稳定币时，最大的问题不是找不到收益机会，而是每次策略到期后，都要重新存入、兑换、借款和调整仓位。流程复杂，容易错过时间，也可能因为 Gas、滑点和操作失误影响最终收益。

OKX Wallet 中文官方最新公告显示，USDG 循环赚币第一期已经到期。如果用户希望继续参与，可以通过“迁移”功能将当前仓位一键迁移到第二期；如果不想继续，也可以随时赎回。

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操作路径为：OKX Wallet App → DeFi → 循环赚币 → USDG 循环赚币 → 迁移

这次更新的核心价值，不是简单更换一期产品，而是把“到期后的下一步操作”直接放进仓位管理流程。对于已经参与第一期的用户，重点是检查当前仓位、第二期规则、预估年化收益、借款成本和清算价格，再决定迁移还是赎回。

什么是 USDG 循环赚币？

循环赚币的基本逻辑是：用户将资产 A 存入出借协议，借出资产 B，再将借出的资产兑换回资产 A，继续存入协议。根据用户设置的循环次数，这一过程会重复执行，使质押仓位和借款金额同时增加。

以 USDG 循环策略为例，用户不需要手动完成多轮存入、兑换和借款。OKX Wallet 将这些操作整合到一笔交易流程中，并在下单前展示预计收益、借款成本和清算价格。

这相当于把复杂的 DeFi 组合操作封装成一个可视化策略，但底层风险并没有消失。循环次数越多，资金利用率可能提高，借款规模也会同步放大，因此需要同时关注收益、利息和健康因子。

第一期开启与第二期迁移，用户真正需要关注什么？

第一期到期后，用户通常面临两种选择：

选择一：迁移至第二期

如果用户认可当前策略，并希望继续参与，可以使用“迁移”将仓位转入第二期。官方公告强调，这一流程可以无缝衔接继续赚币，无需重新从头搭建循环仓位。

但“无缝衔接”不等于第二期的收益和风险与第一期完全相同。迁移前仍应确认：

第二期的预估年化收益；
当前质押收益和借款利率；
循环次数和杠杆结构；
清算价格或健康因子；
产品期限和到期处理方式；
是否存在交易损耗、滑点和网络费用；
第二期活动奖励是否与第一期相同。

选择二：赎回仓位

如果用户不想继续，可以选择赎回。官方公告明确指出，用户也可以随时赎回仓位。

但赎回并不一定等于按照最初投入金额原样取回。循环仓位需要平掉债务，系统会根据当时的市场价格、滑点、协议流动性和交易成本完成结算。

因此，赎回前应查看最终到账资产、待偿还债务、交易损耗和可能产生的网络费用。

为什么“迁移”对稳定币用户有吸引力？

稳定币通常被用户当作交易准备金、避险资产或链上流动性资产。资金如果长期闲置，可能无法获得任何链上收益；但如果频繁转移和重新搭建策略，又会增加操作成本。

迁移功能的主要价值在于降低重复操作：

不必重新寻找产品入口；
不必手动重复存入、兑换和借款；
不必重新设置每一层循环；
可以直接查看当前仓位和下一期参数；
在迁移和赎回之间进行选择。

对已经熟悉 DeFi 的用户来说，这可以节省时间；对新手来说，则降低了多步骤操作造成的错误概率。

不过，操作简化不能替代风险判断。用户需要关注的是第二期实际参数，而不是仅仅因为第一期体验顺利，就默认下一期也具有同样收益。

预估年化收益，不等于固定收益

循环赚币页面显示的预估年化收益，是基于当前质押资产收益、借款利率、循环次数和可能的活动奖励进行估算。

它可能随着以下因素变化：

USDG 质押收益变化；
借款利率变化；
DeFi 协议利用率变化；
活动奖励调整或结束；
资产价格和兑换价格变化；
交易手续费、滑点和网络费用变化。

如果借款成本超过质押资产收益，净收益可能下降，甚至转为负值。

因此，用户不能只看页面上显示的 APY。更合理的判断方式是：

预计净收益 = 质押收益 + 活动奖励 − 借款成本 − 开仓与赎回损耗 − 网络费用

最终结果还会受到实际执行价格和市场流动性的影响。

循环次数越多，收益一定越高吗？

不一定。

增加循环次数，可能扩大质押仓位的名义规模，从而提高潜在收益；但同时也会增加借款金额、利息支出和清算风险。

循环策略的关键不是追求最大循环次数，而是找到收益与风险之间的平衡。用户可以重点观察：

循环次数增加后，预计净收益增加多少；
借款成本是否同步明显上升；
健康因子距离清算阈值有多远；
市场波动时，仓位是否有足够缓冲；
赎回时是否可能遇到流动性不足。

如果增加一层循环只带来很小的额外收益，却明显降低健康因子，那么更高循环次数可能并不划算。

健康因子：循环仓位最重要的风险指标之一

健康因子用于衡量质押资产和债务之间的安全程度。官方帮助页面说明，健康因子越高，通常代表仓位越安全；市场价格波动或累计借款利息可能导致健康因子下降。

当健康因子低于 1 时，仓位将面临强制平仓风险。减少循环次数、增加质押资产或偿还部分债务，有助于改善仓位安全度。

这意味着，用户在迁移至第二期前，不能只查看收益率，还需要查看清算价格或健康因子。稳定币之间通常具有较高相关性，但并不代表所有情况下都不会发生价格偏离或流动性问题。

PT-USDG 和 YT：为什么仓位价值可能与投入金额不同？

官方帮助页面还提示，当用户将 USDG 或 USDT 投入 PT 循环借贷时，系统可能生成 PT-USDG 和 YT。PT-USDG 会计入循环借贷仓位，而剩余的 YT 保留在钱包中，不一定计入页面显示的循环借贷仓位价值。

因此，用户看到的仓位价值可能低于最初投入金额，并不一定代表资产已经凭空消失。需要进一步检查钱包中的 YT 和产品结构。

官方特别提醒，不要随意出售或转移 YT，否则未来赎回可能失败或需要额外步骤。

新手在迁移或赎回之前，应先确认钱包中是否存在相关 PT、YT 资产，并理解它们在产品到期、收益和赎回中的作用。

第一期到期后，如何决定迁移还是赎回？

可以用三个问题进行判断。

第一个问题：第二期收益是否覆盖成本？

查看第二期当前预估收益，并扣除借款成本、交易损耗、网络费用和潜在滑点。不要直接比较第一期和第二期的 APY，而应比较净收益。

第二个问题：仓位的安全缓冲是否足够？

确认健康因子、清算价格和循环次数。如果市场波动后容易接近清算阈值，继续迁移可能需要降低循环次数或增加缓冲。

第三个问题：资金是否需要保持流动？

循环策略可能涉及锁定期限、赎回流程或协议流动性。若资金近期可能用于交易、支付或其他活动，赎回或降低循环规模可能更适合。

OKX Wallet 的产品价值：把复杂 DeFi 流程变成可读的仓位管理

OKX Wallet 官网将钱包定位为多链资产管理和 DeFi 入口，提供资产存储、数据分析、代币兑换、链上赚币和多链互联等功能。

循环赚币的产品价值，在于把原本需要用户手动完成的多轮操作整合到一个界面中，并在下单前展示预计收益、借款成本和清算价格。

这类产品更适合具备一定 DeFi 基础、能够理解借款与清算机制的用户。对于刚接触链上收益的用户，建议先从小额资金开始，先理解仓位变化、收益来源和赎回路径，再决定是否增加循环次数。

结语：第一期到期不是结束，而是重新评估收益风险的节点

USDG 循环赚币第一期已经到期，用户可以在 OKX Wallet 中选择一键迁移至第二期，也可以随时赎回。

迁移的优势是减少重复搭建流程，让稳定币仓位可以继续参与策略；赎回的优势是释放资金，避免在不理解第二期规则的情况下继续承担借款和清算风险。

真正值得关注的不是“迁移按钮有多方便”，而是第二期的实际收益、借款成本、循环次数、健康因子和赎回条件是否符合自己的资金计划。

现在打开 OKX Wallet App，进入 DeFi → 循环赚币 → USDG 循环赚币，查看第一期仓位状态，并根据页面显示的第二期参数选择迁移或赎回。

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