链上数据进一步验证了即便价格上涨，交易所BTC存量持续下降，说明投资者并未有抛售意图，而是选择持有或冷存，结构性强于上一个周期。

另一方面，持仓超过一年的长期持有者（LTH）仍在持续派发，但尚未出现收敛或回补信号，说明顶部尚未完全形成。

从历史看，这可能正处于第五次派发周期中第二顶的构建阶段，若无突发的宏观或政治利空，$BTC 仍有进一步上行空间。

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