比特币（BTC）的价格已飙升至创纪录的高点，激发了投资者的乐观情绪。然而，市场制造商/交易商在某些价格水平上预期的对冲活动，通常是一种看不见的力量，可能会减缓其上升速度。

在亚洲交易时段，领先的加密货币突破了111,000美元大关，分析师预计需求将更强劲。

“场外交易的供应可能正在枯竭，推动价格上涨。这不会反映在交易所的交易量或衍生品市场上。如果是这样的话，准备好迎接一场疯狂的行情，因为随着竞争激烈的比特币公司财库环境的到来，可能会有更多的需求涌入，场外现货市场也许会变得不那么有弹性，”SEC注册投资顾问Two Prime的创始人兼首席执行官亚历山大·S·布卢姆（Alexander S. Blume）表示。

布卢姆解释说，加入的公司财库正在大量进行场外交易购买，传言称对这种加密货币的主权需求有所增加。

Bitget的首席分析师瑞安·李（Ryan Lee）表示，BTC可能在年底前上涨至180,000美元，主要受现货ETF流入、减半后供应增长放缓和机构采用增加的推动。

“穆迪最近将美国主权信用评级下调至Aa1是另一个关键的宏观催化剂，重新点燃了对BTC和ETH作为法币风险对冲工具的兴趣。BTC在波动中保持在103,000美元以上的能力突显了市场向加密货币作为战略储备资产的转变，”李说。

关注115,000美元

根据STS Digital亚太区负责人杰夫·安德森（Jeff Anderson）的说法，尽管上升的阻力路径在高位，但在115,000美元及更高价格水平附近，牛市的步伐可能会受到期权市场制造商/交易商潜在对冲活动的挑战。

交易商是负责在交易所订单簿中创造流动性的实体。他们总是处于交易者头寸的对立面，并通过买卖差价获利，同时不断努力保持净价格中性敞口。

来自Deribit的BTC期权市场的数据，由Amberdata跟踪，显示交易商在115,000美元及更高的行使价格水平上持有显著的“正伽马”敞口。

当交易商的伽马为正时，意味着他们持有看涨或看跌期权。在这种情况下，当基础资产上涨时，他们的德尔塔（市场敞口）会增加。因此，他们的德尔塔对冲任务要求在价格上涨时卖出更多的基础资产，反之亦然。

因此，订单流作为一种逆势力量，限制了价格波动，安德森告诉CoinDesk。

由于投资者对出售（覆盖）更高行使价格的看涨期权以在其现货持有上产生额外收益的兴趣，交易商的伽马在115,000美元到150,000美元之间显著为正。

“由于看涨期权的覆盖者，市场上存在大量正伽马。他们会对这一突破更加谨慎，如果我们能清除115,000美元的伽马口袋，这一[上涨]可能真的会开始，”安德森说。

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