实物资产代币化（Real World Assets, RWA）正以前所未有的速度和深度重塑全球金融格局。曾经以零佣金模式颠覆美国证券行业的Robinhood，如今正抛出一个更具想象力的愿景：通过区块链和代币化，将股票、衍生品甚至私募股权全面推向链上，并最终打造一个足以承载全球真实资产的新型Layer2公链——Robinhood Chain。与此同时，SIFMA等传统金融机构对加密公司发行代币化股票的豁免请求表示担忧，凸显了RWA发展中合规与监管的复杂性。本文将深入剖析RWA代币化的最新进展、其对传统金融的颠覆性影响，并结合专家观点，探讨这场深度融合与博弈的未来走向。

Robinhood在戛纳发布会上，详细阐述了其构建“链上券商”的宏伟蓝图，旨在用区块链技术打破传统金融的壁垒，实现资产的全面代币化。

面向欧洲市场：代币化美股与私募股权的先锋

Robinhood将欧洲用户视为代币化战略的排头兵，原因在于欧盟MiCA法案提供了相对清晰的监管环境。Robinhood宣布推出200多支美股及ETF的代币化交易，基于Arbitrum Layer2，年底将扩展更多标的。这些代币化股票支持实时分红与拆股同步，用户可无感地获得一个24/5可交易的美股代币市场。 最引人注目的是，Robinhood宣布从7月7日起，欧洲用户将可申领SpaceX与OpenAI的首批代币化股权。这意味着Robinhood率先打破传统私募股权长期被富豪与机构垄断的模式，将全球最受瞩目的科技初创企业的份额以代币形式向散户用户开放，将原本高门槛、低流动性的私募市场，通过代币化实现“平等准入”。

面向美国市场：进阶加密交易与AI赋能

在美国市场，Robinhood则通过深度工具与更丰富的投资场景，稳固其“活跃交易者的首选平台”地位。这包括上线staking产品（首期支持ETH、SOL，取消最低质押门槛并提供奖励），推出Smart Exchange Routing功能（跨多个交易所寻找最优流动性），以及发布AI投资助手Cortex（为Robinhood Gold用户提供市场动态、链上事件、代币新闻等全方位分析）。此外，Robinhood Gold信用卡也将增加“加密返现”功能，意图让用户日常生活与链上资产管理无缝衔接。

全球战略核心：Robinhood Chain

所有这些产品最终都将汇入Robinhood的“全球棋局”——Robinhood Chain。这是一个基于Arbitrum技术栈演进而来的Layer2公链，被Robinhood定位为“首个专为真实资产服务的Layer2公链”。它不仅会承载Robinhood的代币化股票交易，也将支持未来包括房地产、债券、艺术品、碳信用在内的全品类真实资产代币化。Robinhood Chain的目标是成为一个面向全球开发者开放、允许第三方项目在其上发行真实资产代币的公链生态，最终实现代币的自托管转出能力和跨链迁移。

RWA代币化被Ripple与BCG预测到2033年市场规模可达18.9万亿美元，其潜力巨大。然而，这一趋势也引发了传统金融机构的担忧和深刻的行业思考。

SIFMA的担忧：合规与投资者保护

美国证券业与金融市场协会（SIFMA）致信SEC加密货币工作组，反对Coinbase、Kraken等加密公司申请豁免发行代币化股票。SIFMA称相关请求“令人严重担忧”，并呼吁SEC通过公开流程听取意见，避免以不透明的方式快速批准。SIFMA强调，此类重大政策不应通过“免执行”或豁免形式直接处理，并质疑SEC是否能监管未注册实体及保障投资者权益。这反映了传统金融对RWA代币化可能绕过现有监管框架，从而带来投资者保护和市场风险的深切忧虑。

马特·莱文的犀利洞察：代币化是“规避披露规则”的现代叙事

彭博观点专栏作家马特·莱文（Matt Levine）在其文章中对RWA代币化进行了深刻剖析。他指出，美国证券市场百年历史的核心是强制披露，以保护投资者。然而，私募市场如今已成为新的“公开市场”，许多明星私企（如SpaceX、OpenAI）无需上市便能获得巨额融资，普通投资者却无门可入。 莱文认为，代币化提供了一种“捷径”，即通过发行“代币”（一种类似股票的经济权益凭证）募资，且无需遵守证券法。他犀利地指出，贝莱德CEO拉里·芬克等金融界大玩家鼓吹代币化，其目标之一就是“规避披露规则”。莱文总结道：“让公众投资私企”本身是悖论，因为私企的核心特征就是不向公众开放且不受上市公司披露约束。因此，“让公众投资私企”等同于“允许企业不披露信息便向公众售股”。他认为，说“我们应该废除披露规则”听起来很糟糕，而说“代币化”听起来很好、很现代、很酷，但实质可能是在寻找一种方法来废除股票市场的信息披露和交易规则，从而使股票市场更像加密货币，而不是让加密货币更像规范的股票市场。

尽管面临监管和理念上的博弈，RWA代币化仍在全球范围内加速落地。

亚洲市场的积极探索： 7月2日，港股德林控股宣布与专注于RWA代币化的金融科技公司Asseto Fintech Limited签署战略合作谅解备忘录，计划在亚洲市场共同开发RWA代币化解决方案，并推动合规数字资产产品与服务的采纳，包括稳定币应用及DeFi整合。 同日，Matrixport Ventures作为支持RWA数字化进程的重要举措，已将部分投资组合战略性配置于代币化黄金，向Matrixdock推出的XAUm投入300万美元，该RWA代币由LBMA认证的99.99%纯度黄金支持。

“链上券商”的雏形： Robinhood的战略布局，特别是Robinhood Chain的推出，预示着“链上券商”的雏形正在形成。它不仅是Robinhood自身的“二层结算网络”，未来也将成为一个面向全球开发者开放、允许第三方项目在其上发行真实资产代币的公链生态。这种模式与Coinbase、Kraken等积极探索的RWA战略形成正面竞争，但Robinhood具备券商资质和完整的合规经纪链路，使其在打通传统金融与区块链的合规通道方面具有独特优势。

RWA代币化浪潮正深刻改变着金融世界的底层逻辑。Robinhood等创新者的积极探索，正试图打破传统金融的门槛，实现资产的全面代币化和普惠。然而，SIFMA等传统机构的担忧，以及马特·莱文等专家的深刻洞察，也提醒我们，RWA的发展并非坦途，它涉及复杂的监管、合规和投资者保护问题。这场从零佣金到“链上券商”的演进，是传统金融与加密世界深度融合与博弈的缩影。未来，RWA能否真正实现其潜力，将取决于如何在创新与监管之间找到平衡，构建一个既高效又安全的数字资产新生态。

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原文: 《 RWA代币化浪潮：从零佣金到“链上券商”，传统金融与加密世界的深度融合与博弈 》

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