Microstrategy的股票（纳斯达克：MSTR）交易价格高于其基础比特币持有的价值，反映出与直接的加密货币所有权或现货交易所交易产品（ETP）相比，具有结构性优势。该市场溢价是相对于公司的净资产价值（NAV）来衡量的，NAV代表在考虑负债后每股比特币持有的价值。Microstrategy的执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在8月13日的社交媒体平台X上分享道：
MSTR的交易溢价于比特币NAV是由于信用放大、期权优势、被动流入以及股权和信用工具相比于商品所提供的优越机构接入。
这些因素共同赋予Microstrategy杠杆和流动性优势，而比特币本身并不具备这些优势。
该公司通过基于股权的融资对比特币应用2倍到4倍的杠杆，塞勒称之为“信用放大”，在牛市阶段提供了业绩提升。这与现货比特币ETP和直接比特币持有形成对比，后者缺乏这样的杠杆能力。Microstrategy还受益于传统期权市场超过1000亿美元的未平仓合约，远超现货比特币ETP约300亿美元的未平仓合约和CME比特币期货的200亿美元。
MSTR为何以溢价交易于比特币NAV。来源：迈克尔·塞勒
此外，作为纳斯达克100、MSCI和罗素1000等指数的成分股，Microstrategy捕获了不延伸至比特币或其现货ETP的被动投资流入。
机构接入是另一个主要区别。股权市场提供了对35万亿美元股权和60万亿美元信用的潜在接入，远超现货比特币ETP可用的7000亿美元私人资本和直接比特币不足1500亿美元。尽管批评者认为估值差距过大，但支持者认为这些市场动态证明了溢价的合理性，因为它们使Microstrategy能够放大回报并扩大其投资者基础，超越基于商品的比特币敞口的限制。
该公司于2020年开始收购比特币，将其作为主要的国库资产。Strategy通过债务和股权发行为其购买提供资金，使其成为最大的企业比特币持有者，并成为投资者的事实代理。截至其最新的公开文件，Strategy持有约628,946 BTC。
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