交易所追踪的以太坊（ETH）期货未平仓合约（OI）约为645.7亿美元（1443万ETH），根据Coinglass的数据，随着价格波动，未平仓合约在九月份有所上升。币安以约122.6亿美元的未平仓合约（18.98%市场份额）领先，而CME为96.3亿美元（14.91%），这提醒我们传统金融交易台仍在市场中。OKX的未平仓合约接近41.2亿美元（6.37%），而Bybit和Gate的未平仓合约均在50亿美元中间范围。

动能并不均匀：尽管币安下滑了0.33%，Bybit的未平仓合约在24小时内上涨了6.28%，CME也小幅上升了0.23%。Kucoin和Bitget当天各自增加了大约2.7%到4.6%，而BingX则显示出双位数的日内缩减。周末的翻译：对冲者在换椅子，而不是退出。

在期权方面，市场人群倾向于看涨，但并不明显。期权未平仓合约中，61.11%为看涨期权，38.89%为看跌期权（约225万ETH看涨期权对143万ETH看跌期权）。过去24小时的交易量也相对平衡：54.53%的交易量为看涨期权，45.47%为看跌期权，约118,475 ETH对98,789 ETH。这是带有看跌价差伞的乐观情绪。

未平仓合约排名显示在4000美元的行权价附近有一个较大的底部。最大的单一合约是Deribit 26SEP25的4000美元看跌期权（120,550 ETH），其次是12月的6000美元（92,667 ETH）和4000美元（74,481 ETH）看涨期权。12月的7000美元和5000美元也有显著的上行兴趣，此外，9月的看涨期权集中在3600美元到4700美元之间。交易商会感受到这些吸引力。

最大痛苦点倾向于在9月底的中4000美元区间，预计在9月26日的周到期时会降至约3600美元，然后在第四季度反弹；更远期的12月曲线则略微下滑，让年底的以太坊空头保持关注。如果价格在4000美元到4550美元之间徘徊，卖出看涨期权的交易商将继续庆祝。

自夏季初以来，期货未平仓合约随着价格的波动恢复而上升，绿色柱状图正朝着周期高点推进，而现货则停滞不前。这种设置通常意味着基差交易者很忙，而永续合约的资金正在做脏活，而方向性交易者则在等待下一个催化剂。短期内，交易商可能会淡化冲动的走势。

底线：以太坊的回调并没有吓跑杠杆；而是重塑了它。随着币安和CME的未平仓合约较重，期权略微偏向看涨，最大痛苦点在中4000美元区间，最不方便的路径是一个磨人的区间，快速的陷阱在两边。交易水平，而不是戏剧。

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